北京
曾经规模可观的数据湖业务近年持续暴雷。
作者 | 观韬
编辑 | 小白
近日，易华录（300212.SZ）的一则预亏公告引发市场高度关注。
经其初步测算，2025年净利润预计将为负值，且亏损金额将超过上一年度经审计的净资产，这也意味着易华录2025年度期末净资产将为负值。
一旦2025年年报经审计后确认净资产为负，易华录将被冠以“ST”，若下一年度继续为负或出现其他终止上市情形，将被强制退市。一时激起千层浪，1月15日开盘不久，易华录便封死跌停板。
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易华录是2011年在深交所上市的，也曾在2021、2022年风光无两，但紧接着便迎来连续3年亏损，目前来看，仅截止2025年三季末，累计亏损便超过了60亿。
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易华录过去3年究竟发生了什么，就迅速轮到如此资不抵债的田地呢？
首先是收入的断崖式下跌，从2021年的20.2亿元降至2024年的4.65亿元，易华录的营业收入四年间下降约77%。2025年前三单季度总营收4.1亿，继续下滑3.9%。
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营收持续下滑的背后是易华录自2021年启动的战略转型，从“数据湖基础设施的重资产建设与持有者”转向“数据要素化解决方案与技术服务的轻资产输出者”。
但在战略转型过程中出现传统业务萎缩与新兴业务的“青黄不接”，数字化系统和底座业务2021年营收17.75亿，2024年仅2.13亿；而寄予厚望的数字运营及服务业务2021年以来年营收规模就维持在2.5亿左右，丝毫不见起色。
（来源：Choice数据）
看到这肯定会有老铁问，既然新业务没有预期进展那么顺利，老业务就慢点退出呗，干嘛这着急啊？
事实上，数字化系统和底座业务也有自身的问题，除了其中的部分项目是高垫资、低回款的EPC类项目，已建成的项目也遇到了困难。
首先是部分前期数据湖项目在收尾阶段的审计结算过程中出现审减，导致毛利率下滑。
其次是部分数据湖参股公司，应收账款及合同资产的可回收性风险显著上升，因此易华录计提了较大比例的资产减值准备。以2024年为例，易华录合同资产减值损失高达7.76亿。
（易华录2024年年报）
最后，无论是这些数据资产形成的资产，还是股权，都大幅减值，还是以2024年为例，当年固定资产减值1.46亿，长投减值4.68亿，而被投资数据湖参股公司的持续亏损还给易华录当年带来3.6亿投资损失。
（易华录2024年年报）
也就是说这些在当年看上去体量可观的数据湖业务，近年来一系列的连锁反应，反而成为易华录业绩爆亏的罪魁祸首。
除了净资产为负将触发退市风险警示，易华录的偿债压力也值得投资者警觉。截止2025年9月底，易华录账面货币资金4.2亿，但短期借款32.52亿，长期借款13.68亿，应付债券5.04亿，偿债压力不是一般大。
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