4730！黄金新一轮牛市已经开始......

贵金属正经历着一场前所未有的上涨行情！

1月20日，现货黄金价格在午间交易中一举突破4700美元/盎司关口，最高触及4731.23美元/盎司，再次刷新历史纪录。而就在此前不久，金价刚刚突破了4690美元/盎司。

白银市场同样表现强劲，现货白银最高触及触及每盎司94.8160美元的历史高点。

这场涨势在贵金属市场中并非孤例，而是形成了一个全面开花的局面。铂金和钯金等其他贵金属也纷纷上涨，进一步印证了市场对贵金属板块的整体看好。

黄金走势基本面分析

这次贵金属价格的强势突破并非单一因素驱动，而是多重力量共同作用的结果。地缘政治紧张局势的升级为贵金属价格注入了新的动力。

特朗普宣布从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征关税，宣称这是为了迫使相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议。

市场对跨大西洋贸易关系的担忧迅速升温，推动了避险需求。欧洲议会迅速做出反应，宣布将冻结特朗普与欧盟委员会主席冯德莱恩2025年夏天达成的贸易协议批准程序。

除了地缘政治因素，货币政策预期也是推动金价上涨的重要因素之一。尽管市场普遍预期美联储在1月27-28日的政策会议上将维持利率不变，但期货定价显示市场预计今年晚些时候将至少进行两次25个基点的降息。

这种贵金属的“完美风暴”可以概括为以下几个层面：

驱动因素 具体表现与影响 地缘政治紧张 特朗普威胁对八国加征关税，欧洲议会冻结贸易协议批准程序。 宏观环境 全球经济不确定性高企，世界经济论坛报告将地缘经济对抗列为首要风险。 货币政策 市场预期美联储今年将至少降息两次，降低持有黄金的机会成本。 供需关系 央行持续购金，投资需求强劲；供应端面临长期投资不足等问题。 美元地位疑虑 美国债务问题未解，美元信用走弱主线逻辑持续，黄金货币属性加速凸显。

面对贵金属市场的火热行情，多家金融机构和分析师给出了自己的解读与预测。

平安证券指出，长期来看美国债务问题未解，美元信用走弱的主线逻辑持续，央行购金以及黄金投资需求增长，贵金属价格重心或继续抬升。

中信证券分析认为，2026年大类资产环境或呈现流动性边际宽松与经济温和修复的特征。黄金在流动性宽松与地缘风险支撑下延续强势但涨幅趋缓，有望冲击5000美元/盎司。

花旗研究(Citi Research)则给出了更为积极的短期预测，认为如果市场条件保持支持，黄金可能在三个月内达到5000美元，白银达到100美元。

LBMA的Jacob Smith预测，2026年黄金平均价格可能达到5100美元，波动范围在3900美元至5800美元之间。

机构/分析师 主要观点与预测 平安证券 美国债务问题未解，美元信用走弱，央行购金及投资需求增长支撑金价。 中信证券 流动性宽松与地缘风险支撑下，黄金有望冲击5000美元/盎司。 花旗研究 若市场条件支持，黄金可能在三个月内达到5000美元，白银达到100美元。 LBMA-Jacob Smith 预计2026年黄金平均价格达5100美元，区间为3900-5800美元；白银平均61美元，区间46-103美元。 道富银行-阿卡什·多西 金价2026年突破5000美元的可能性已接近40%，全球资产配置仍有增加黄金比重的空间，金价在4000-5000美元区间稳固。

黄金后市展望

市场对于贵金属的未来走势存在广泛共识：虽然短期可能出现波动，但中长期上行趋势依然稳固。

道富银行投资管理公司黄金策略主管阿卡什·多西认为，即使出现获利了结或盘整，真正的上涨趋势也不会改变。在他看来，未来六到九个月内金价达到5000美元的概率，现在已高于30%、接近40%。

LBMA的Jacob Smith也表达了类似观点，认为尽管去年黄金已上涨65%，是自1979年以来最强劲的年度表现，但结合地缘政治风险、央行支持和降息周期，黄金仍应保持上升轨迹。

从资金流向来看，黄金支持ETF在2025年底以创纪录的资金流入收官，打破了其通常的年终季节性疲软态势。道富银行估计，即使在保守假设下，这一流入周期在2026年可能仍有“可观的空间”。

此外，全球央行持续增持黄金，为金价提供重要支撑。

以中国央行为例，截至2025年底，已实现连续14个月增持黄金，储备量累计达到7415万盎司。不仅中国，俄罗斯、印度、中东欧以及众多发展中国家也在稳步增加黄金储备。

央行为何如此重视黄金？根本原因在于全球经济格局正在演变，美国债务风险上升，美元资产的可靠性相对减弱。黄金作为一种无主权属性的避险资产，无论个别国家经济波动，还是美元汇率变化，都能保持其内在价值，成为各国储备资产中一张重要的“安全牌”。

随着黄金价格站稳4700美元上方，下一个心理关口5000美元已经进入市场视野。花旗研究分析师在报告中写道：“黄金和白银的新一轮牛市已经开始，这次可能比许多人预期的走得更远、更久。”