乳业巨头冲刺IPO

1856年，美国食品专家Gail Borden获得真空浓缩罐装奶专利，第一次让牛奶“离开牧场”长期保存，开启了牛奶的商品化时代。

如今，距离乳业商品化开端整整过去了170年，可以看到，全球乳业产业链为从“牧场到餐桌”一次次突破技术和变革，推动人类饮食文明跃迁。近年来，不管是产业链上还是消费端，全球乳业各种重磅消息密集释放。

在这个时间节点上，1月19日，作为中国乳业高端鲜奶市场的一张金名片，君乐宝乳业集团股份有限公司（下称“君乐宝”）顺势向港交所递交了主板上市申请，向全球资本亮出多条快速增长赛道中国玩家的成绩单。

《国际金融报》记者注意到，招股书显示，按2024年中国市场零售额计，君乐宝在中国综合性乳制品企业中排名第三，稳居第一梯队，仅次于伊利和蒙牛两大巨头。在高端鲜奶等部分细分领域中，君乐宝甚至实现了对行业龙头的超越。

盈利能力显著提升

从招股书披露的财报来看，君乐宝近年来做到了规模与速度并重。君乐宝集团总收入从2023年的175亿元增长至2024年的198亿元，2025年1月—9月达151亿元，保持收入稳健增长态势。

更值得关注的是其盈利能力的显著提升。通过全产业链一体化运营、低温液奶产品占比的提升和数字化驱动运营效率的改善，公司的盈利能力持续提升。君乐宝经调整净利润从2023年的6亿元增长至2024年的11.6亿元，至2025年1月—9月的9.4亿元；经调整净利润率从2023年的3.4%提升至2024年的5.9%，并进一步增至2025年前九个月的6.2%。这意味着，君乐宝的经营质量和盈利能力向好。

中国乳制品市场潜力巨大。2024年中国乳制品市场规模达6535亿元，但人均乳制品年消费量仅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，预示了长期的增长空间。其中，低温液奶（包括鲜奶和低温酸奶）的渗透率预计将从2024年的25.3%提升至2029年的31.8%，是结构性增长的主航道。

而君乐宝通过预先布局并长期坚守这一市场，已抢占这一趋势的起手落子，在低温赛道领跑增长铸就了集团业绩增长的核心引擎。

在鲜奶市场，2019年上市的君乐宝“悦鲜活”依托工艺创新与产品设计升级，直接对标蒙牛的“每日鲜语”和伊利的“金典鲜牛奶”，并在2024年强势登顶中国高端鲜奶市场份额第一，市占率高达24%。凭借该品牌的卓越表现，君乐宝鲜奶以行业领先的速度持续增长。

在低温酸奶市场，君乐宝“简醇”品牌凭借“零蔗糖”的精准定位，成功开创并做大零蔗糖酸奶品类。“怕蔗糖，喝简醇”的品牌理念深入人心，使其从激烈的市场竞争中脱颖而出，不仅成为中国低温酸奶第一品牌，更助力君乐宝低温酸奶全品类快速增长。

不难看出，君乐宝更侧重于在优势品类上建立深度壁垒，通过技术创新和精准定位实现差异化竞争。

核心竞争力在这

事实上，从酸奶起家，到成长为涵盖婴幼儿奶粉、低温鲜奶、常温液态奶、奶酪等多个领域的综合性乳制品企业，君乐宝在全产业链的各个环节都进行了巨大的投入，其核心竞争力从本质上来说，根植于涵盖牧业、研发与产品创新、生产及分销渠道一体化运营模式。

在牧业源头上，截至2025年9月30日，君乐宝拥有33座现代化自有牧场和20个乳制品生产工厂，牧场奶牛存栏量19.2万头，养殖规模位居全国第三。2024年集团奶源自给率达到66%，在中国大型综合性乳企中位居首位。《国际金融报》记者注意到，这种高奶源自给率的最大优势在于，基于对优质奶源的掌控，君乐宝从根本上保障了产品品质安全和可靠，并构筑起难以复制的品质护城河。

研发创新是君乐宝发展的另一驱动引擎。君乐宝建立了行业领先的“科学营养研究院”研发平台，与国内外顶尖科研机构及高校深度合作，研发覆盖基础研究和产品创新、母乳成分分析、自有专利益生菌开发、临床医学功能验证、产品配方及生产工艺优化等前沿领域。君乐宝“优萃宝爱”婴幼儿配方奶粉、简醇风味发酵乳经中国食品科学技术学会评定达到国际领先水平。

这种深厚的研发积淀建立起君乐宝持续成功培育如“简醇”“悦鲜活”等明星大单品的体系化能力。同时，君乐宝奶粉自2014年上市以来，持续以安全和高品质的产品满足中国宝宝的营养需求。在2020年至2024年连续五年为本土前三大婴幼儿配方奶粉生产商。

市场方面，君乐宝在区域市场的深耕和下沉市场的渗透方面表现出色。与光明、新乳业等区域性乳企相比，君乐宝几乎实现了全国性的布局，在规模和品牌影响力上具有明显优势，目前，君乐宝的销售网络已覆盖全国31个省级行政区，渗透至约2200个区县，覆盖全国县级行政区总数的约77%，并在华东、华南、华中等高消费力市场实现快速增长。为进一步挖掘市场空间，君乐宝通过收购“银桥”“来思尔”等区域品牌以加强在西北、西南等重要市场的布局。此外，“悦鲜活”等产品已成功进入中国香港、中国澳门市场，未来有望以港澳为桥头堡，逐步辐射东南亚等国际市场，为国际化战略奠定坚实基础。

同时，君乐宝建立了一张覆盖全国的销售网络，成功实现跨区域、多渠道的市场渗透，与超过5500家经销商保持着长期稳定的合作关系。依托该网络，同时结合与全国及区域连锁商超、便利店、头部电商平台、母婴专卖店、连锁饮品店及大型企业客户的直供合作，君乐宝的产品已覆盖全国约40万个低温液奶零售终端及7万个配方奶粉零售终端。

此次赴港上市，君乐宝将基于对全球乳业市场格局的深刻洞察，以及对自身核心优势的精准定位，以香港市场作为国际化战略的“桥头堡”和“品质通行证”，探索向更广阔的海外市场辐射。君乐宝募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、进一步加强研发创新、数智化等，通过资本市场的力量，为其全国性的产能扩张、产品结构调整以及国际化战略提供重组的资金支持，从而握住下一轮乳业价值重估的定价权。