德邦基金“吸金120亿”合规拷问：实盘大V无证荐基是否触碰红线？

大V吃返点、平台抽佣、基金公司收管理费，当流量成为放大器，风险最后落到谁身上？

2023年，一句“基金跌的时候我去做家务，老婆就能少骂我两句”，让德邦基金经理雷涛在基金圈意外走红，也让德邦基金第一次尝到了“网红效应”的甜头。

三年后，雷涛再次被推上聚光灯中央，但这一次，故事的主角不再是段子，而是一场被市场称为“百亿级吸金神话”的资本狂欢。

1月12日，雷涛管理的德邦稳盈增长灵活配置混合基金，被市场传出单日吸金高达120亿元。要知道，这只基金在2025年三季度末的规模只有7.24亿元，一夜之间，体量被放大了16倍。

这并不只是一次偶然的资金涌入，而是一次高度工业化的“流量投放实验”，其背后，是公募行业正在加速渗透的三股力量：

实盘大V、平台算法，以及中小基金公司的规模焦虑。

一场“实盘带货”的资金洪流

1月12日当天，A股AI应用板块全线爆发，德邦稳盈增长A/C单日涨幅双双超过8%。如果只看业绩，这已经足够亮眼；但真正点燃市场情绪的，是随后在各大社区流传的一条消息——该基金在头部互联网平台被“抢购一空”，单渠道成交额或超过百亿元。

德邦基金随后否认了“盘中规模”数据的真实性，强调以定期报告为准。但市场并不完全买账，因为一些细节很难被忽视：

当天，该基金迅速实施限购；次日，申购上限再次下调；

限购节奏与市场情绪形成高度共振，进一步制造“稀缺感”。

这种操作，在营销学上有一个非常熟悉的名字——饥饿营销。

真正的“点火器”，来自于灰色激励的实盘大V？

1月12日，一位在某财富社区拥有数百万粉丝的实盘大V，公开展示自己买入德邦稳盈增长C份额，金额超过300万元。评论区随即出现大量“已跟”“已上车”的跟投留言。

随后当事人对此事进行了澄清，1月17日，网名为“爱理财的小羊”的账号在蚂蚁基金平台发布声明称，外界关于其与某只基金存在合作关系、收取返点等说法均属失实，并表示今后将对个人实盘信息的展示方式作出调整，以避免引发误解。

这种模式，对投资者并不陌生：有人展示真实持仓；有人晒收益曲线；榜单、排名、情绪共振；最终完成从“内容”到“交易”的闭环。

而问题在于：不少实盘大V并不具备基金销售资质，也并非合法代销机构，却通过“内容—转化—返点”的方式，实质性参与了基金销售。

有市场人士爆料称，德邦基金在推广过程中重点对接头部财经类大V，并开出了业内罕见的高比例激励，销售佣金据称高达千分之三。按此测算，若相关大V成功带动10亿元资金申购，其可获得的收益便高达300万元。

在如此高额回报的刺激下，部分荐基行为明显走向失范。一些内容创作者在反复渲染AI板块短期收益时，却刻意淡化甚至回避“基金不保本、不保证收益”等必要风险提示，个别表述甚至演变为“重仓人工智能”“闭眼买”等极端化口号，直接刺激粉丝情绪化跟投。

与此同时，为配合流量端的集中引流，德邦基金相关人员还在社区中提前释放限购信号，通过不断收紧申购额度制造稀缺感与紧迫感，强化“错过就买不到”的心理暗示。这种带有明显营销导向的操作，在客观上放大了投资者的冲动决策，也被业内认为已在合规边界上反复试探。

“稳盈”的名字，高风险的底色

如果再回到产品本身，问题会变得更加尖锐。

德邦稳盈增长这个名字，天然带有“稳健”“防守”的心理暗示。但实际运作中，这只基金早已偏离了“稳”的范畴。

截至2025年三季度末：股票仓位高达 93.98%；债券仓位仅 0.74%；前十大重仓股集中在AI应用赛道，占比超过70%。

平台也已将其风险等级上调为“高风险”。

换句话说，这是一只高度集中、强周期、强风口押注型产品。

在AI行情最热的时候，它可以涨得很快；但一旦板块回调，净值波动同样会极其剧烈。

更值得玩味的是，拉长周期看，这只基金的历史表现并不突出：

2025年全年收益率仅8%左右，甚至跑输业绩比较基准。

国资入主后的规模焦虑

为何要冒如此大的争议，去押一场流量战？答案或许藏在德邦基金的现实处境中。

2024年底，德邦基金完成实控人变更，从民营背景转为省属国资控股。

这意味着什么？意味着规模、排名、行业存在感，都将成为绕不开的考核指标。

从数据看，德邦基金仍是一家典型的中小公募：总规模约665亿元；行业排名在80名左右；主力产品集中在低费率的债券与货币基金。

在“管理费—利润”结构并不占优的情况下，通过权益基金制造爆款、快速拉升规模，几乎成了一条最直接、也是最危险的捷径。

逆向销售的现实困境

监管并非没有意识到问题。

过去一年，关于基金销售行为、费用管理、绩效考核的监管文件频繁下发，核心导向只有一个：不能在市场最热的时候拼命推销高风险产品。

但现实是，当热点足够强、涨幅足够亮眼、流量足够汹涌时，逆向销售往往是最先被牺牲的原则。

在这场百亿吸金的戏剧中，大V获得了流量与潜在收益；平台获得了交易与黏性；基金公司可能获得了规模与管理费；而真正承担周期波动的，是追高进场的普通投资者。

流量不会负责，周期从不仁慈

从早年的论坛“带头版主”，到微博时代的财经大V，再到如今的实盘榜单，变的只是形式，不变的是人性。

对德邦基金而言，真正的问题不在于“有没有卖出120亿”。而在于，当AI行情退潮，这只基金是否还能为投资者创造长期价值？当情绪冷却，公司的品牌是否会为短期激进营销付出代价？

流量可以制造奇迹，但周期从不负责善后。这，才是这场“吸金神话”留给行业最现实的拷问。

数据来源：wind

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