上市首亏！新诺威预亏最高超2亿背后：一年砸10亿做研发，巨资收购反噬，传统主业“失速”

近日，石药创新制药股份有限公司（300765.SZ，以下简称“新诺威”）发布2025年度业绩预告，公司预计2025年归母净利润亏损1.70亿元~2.55亿元，相比2024年同期盈利0.54亿元，同比降幅高达416%~575%；扣非净利润更是亏损2.10亿元~3.15亿元，同比降幅达596%~844%。

读创财经记者注意到，这一业绩表现，不仅是新诺威自2019年3月登陆创业板以来的年度“首亏”，更是公司自2023年以来归母净利润连续第三年下滑，标志着其从传统原料商向创新药企转型的进程，正遭遇严峻考验。

对于业绩预计亏损，新诺威解释为三大方面原因：

一是公司多款在研产品取得重要进展，研发费用投入加大。报告期内，公司为加速推进创新管线，持续加大研发投入。多款在研产品取得重要进展：2025年公司4款抗体药物、6款ADC产品及1款mRNA疫苗首次取得临床试验批准；1款单抗产品（注射用奥马珠单抗）新适应症获批上市；1款单抗产品（帕妥珠单抗注射液）上市申请获得受理；另有2款ADC产品进入III期临床阶段。受上述研发活动推动，全年研发费用增至约10亿元，同比有较大增长，是影响当期利润的重要因素。

二是收购控股子公司巨石生物部分少数股权，巨石生物当期损益对公司合并财务报表归属于上市公司股东的净利润影响增大。报告期内，公司于2025年11月初完成对控股子公司巨石生物29%少数股权的收购，持股比例提升至80%。目前巨石生物因在研管线投入较大尚未盈利，随着持股比例提高，其损益对公司合并财务报表归属于上市公司股东的净利润的影响相应扩大。

三是公司功能性原料业务因咖啡因类产品毛利率降低，利润有所下降。报告期内，公司积极巩固功能性原料业务优势地位，提升咖啡因类产品销量，但受市场因素影响，公司咖啡因类产品毛利率及盈利水平较去年同期略有下降，进而导致功能性原料业务的利润有所下降。

公开资料显示，新诺威隶属于石药集团，2019年3月在创业板上市。新诺威成立初期主营咖啡因的生产制造，2016年-2022年，通过收购母公司石药集团旗下子公司，不断完善自身大健康领域布局，主要产品为功能性原料及保健食品类产品。2023年11月，新诺威正式更名为石药创新制药股份有限公司（股票简称仍为新诺威）。2024年1月，公司完成巨石生物股权交割，巨石生物正式并表，公司也将业务链延伸至生物创新药领域。

然而，新诺威耗资18.71亿元收购的巨石生物尚未实现盈利。2024年巨石生物实现收入8839.95万元，归母净利润为-7.27亿元。

值得一提的是，2025年11月，新诺威再斥11亿元现金收购巨石生物29%少数股权，持股比例提升至80%。

回溯近三年财报，新诺威的盈利曲线持续走低：2022年是其业绩巅峰，归母净利润达7.26亿元；2023年同比下滑40.18%至4.34亿元；2024年进一步缩水87.63%，仅余5373万元。进入2025年，亏损态势全面蔓延，一季度归母净利润已亏损2690.2万元，前三季度累计亏损2405万元，导致年度预告最终亏损。

值得注意的是，研发费用投入高是导致新诺威年度亏损的一个重要原因。在向创新药方向转型的战略下，新诺威近几年研发费用增长迅猛，从2023年的1.71亿元增长至2024年的8.42亿元，2025年全年研发费用再度增加至约10亿元。

持续的并购与研发投入，给新诺威的现金流和财务结构带来潜在风险。从资产负债表看，2025年三季度末，公司资产合计62.11亿元，负债合计20.46亿元，资产负债率32.94%，较2024年年末的25.34%有所上升。其中，流动负债达19.02亿元，流动资产29.37亿元，流动比率约1.54，虽仍处于安全区间，但相较于2024年同期，短期偿债压力已有所增加。

来源：读创财经