谁的携程？

曾经在机场耐心推广的携程地推团队，如今变成了强制酒店“二选一”的平台霸权。当创始人忙着减持套现，当华尔街成为最大赢家，这家曾经的明星企业已经迷失了方向。

2026年1月14日，国家市场监管总局一纸公告，正式对携程涉嫌垄断行为立案调查。昔日在线旅游霸主，今日成为反垄断利剑下的又一个调查对象。

回想二十多年前，携程地面推广团队穿梭于各大机场、火车站，用最原始的方式争取每一位旅客。那时的携程，代表着互联网经济的新生力量，以“鼠标+水泥”的模式改变着中国人的出行方式。

而今天的携程，市值超过4000亿港元，在OTA市场占据56%的份额，却因“二选一”、强制调价、大数据杀熟等问题频频被推上风口浪尖。

“携程已不再是当初那个携程。”一位互联网观察人士如此感叹。

更令人担忧的是，这家掌握中国居民出行大数据的公司，前十大股东中已有八家是美国资本机构。

01 垄断的“铁拳”

云南民宿业主戴芸提供了一张截图：她的民宿仅有25间客房，几经平台调价后，一份订单成交价是251元，但到手收入只有169.14元。更让她困惑的是，平台要求若客人开发票，开票金额得写220元。

这背后的玄机在于携程的“调价助手”系统。该系统会实时扫描竞争对手价格，一旦发现携程平台上的价格更高，便自动调低酒店底价或强制参与促销。

山西五台山某品牌酒店经理钟洋表示，无论是携程还是美团，屡屡不打招呼就在后台自行修改酒店价格。对于酒店商家而言，定价自主权已被平台算法架空。

更甚者是“二选一”条款。携程要求特牌商家不得在美团、飞猪等竞争对手平台销售，对金牌商家则要求“价优”——携程价比全网低5%。这些要求多是业务经理口头传达，不留书面证据，增加了取证难度。

2025年8月至9月，贵州、郑州等地市场监管部门已就这些问题约谈携程，但整改效果未达预期，最终引发国家层面的立案调查。

02 资本的游戏

2025年9月，携程创始人梁建章年内首度减持，套现约5.27亿元；联合创始人范敏累计套现超2亿元。与此同时，百度作为原第一大股东，持股比例从9.4%下滑至7.0%。

资本层面的变化反映了公司控制权的转移。全球资管巨头贝莱德新晋成为大股东，持股比例与梁建章持平，均为5.3%。携程越来越成为华尔街的“宠儿”，而非中国旅游行业的服务者。

资本市场对反垄断调查反应迅速。1月14日，携程港股股价下跌6.49%。华泰证券发布研报指出，反垄断调查及后续合规整改将导致携程未来1-2年利润增长承压。

业绩与市值的矛盾日益凸显：2025年第三季度，携程净利润达198.9亿元，同比增长194.01%。但靓丽业绩背后，是對商家利润的挤压。中国旅游研究院产业研究所所长杨宏浩指出：“一家企业的净利润超过了整个酒店行业的利润，足见其拥有非常强的市场支配地位。”

03 数据主权危机

携程拥有1.65亿去重用户规模，覆盖国内600多个城市的75万酒店资源。这意味着它不仅掌握用户的出行轨迹，还掌握着消费能力、偏好、社交关系等深度信息。

这些数据通过携程的国际业务流向全球。2024年，携程海外收入77.2亿元，同比增长31%，其中Trip.com在25Q1预订量同比增长超60%。 随着携程加速国际化，中国用户的出行数据不可避免地被纳入全球数据流通体系。

数据接口已成为信息泄露的重灾区。网络安全测试显示，酒店订房小程序的数据接口存在严重漏洞，技术人员可通过订单号规律查看指定日期的所有订单信息。当这些数据与境外资本结合，风险呈几何级数放大。

04 失落的初心

“被困在算法里的肯定不会只有消费者，你和其它商家都是一体的。”北京京都律师事务所林斐然律师分享了他的亲身经历：他通过携程预订酒店后，发现同一酒店同一房间在其他平台更便宜。当他准备取消订单时，平台提供了补贴方案，最终正好比其他平台便宜5元。

平台、商家、消费者的三角关系，本应是互利共赢的生态，却因携程的垄断行为而扭曲变形。

云南旅游民宿行业协会会长贺双全透露，协会检测到的样本数据显示，包括特牌民宿在内的酒旅特牌商家在携程获得的在线流量超60%。这导致一些创新小平台或个性化旅游服务平台的流量被抹杀，优质商家不能自主在其他平台展示。

2026年1月5日—6日，携程悄然调整挂牌展示规则，客户端上针对酒旅商家的“金牌”、“特牌”标识全面下线。但这只是表面文章，有民宿负责人表示：“携程业务经理告知我们，金/特牌商家在携程App上的标识只是被隐藏，所有的权益和流量不变。”

05 监管的利剑

此次对携程的立案调查，是继2021年阿里巴巴、美团“二选一”案件之后，市场监管总局首次对大型平台企业正式启动的反垄断调查。这向平台经济领域的经营者释放了明确信号：互联网行业常态化监管不意味着力度的放松。

根据《反垄断法》，一旦查实携程滥用市场支配地位，其可能面临上一年度销售额1%-10%的罚款。以携程2024年533亿元的营收计算，最高罚款金额可达数十亿元。

更重要的是，监管介入有望打破携程的“平台霸权”，恢复经营者自主定价权与多渠道合作自由。对消费者来说，市场竞争的回归将终结“算法杀熟”“价格垄断”等乱象，推动产品价格合理化与服务质量提升。

2025年12月28日至29日，市场监管总局在全国工作会议上明确提出，2026年将加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治“内卷式”竞争。“内卷式竞争”被定义为一种低价、低质、低水平的竞争，扰乱市场并侵蚀企业长期竞争力。

截至2025年2月，梁建章持股比例为5.3%，贝莱德持股比例与之持平，百度持股7.0%。资本的游戏从未停止，但携程的身份认同危机却愈发严重：它究竟是服务中国旅游行业的平台，还是为国际资本创造价值的机器？

酒店商家周舒妹坦言：“今年的目标是不亏钱。”而携程2025年第三季度净利润却高达198.9亿元，同比增长194%。这种对比折射出平台与商家利益的严重失衡。

携程需要回答：它服务的究竟是中国用户的出行需求，还是国际资本的增值需求？当数据成为新时代的石油，携程掌握的中国居民出行数据，最终将为谁赋能？

反垄断调查只是一个开始，携程需要回答的根本问题是：这到底是谁的携程？