容百科技的“千亿大饼”谁给的？

作者 | 深水财经社 韩峻

最近，一个号称超千亿元的“合作大饼”引起了广泛关注。

起因是1月13日晚，容百科技突然宣布与宁德时代签下一份“超1200亿元”的大单，称将在2026年至2031年间向宁德时代供应305万吨磷酸铁锂正极材料。消息一出，公司股价次日涨停，市值一夜飙升20多亿元。

不过，上交所当天就发来问询函，质疑协议里根本没写金额，“1200亿”从何而来？而且容百科技当前产能是否可以支撑这么大的订单。

更关键的是，1月17日晚，订单的“金主”宁德时代紧急澄清称，这份协议只是没有法律效力的意向文件，既没经过内部审批，也不代表实际订单。

最新消息显示，1月18日下午，证监会官网通报，容百科技因涉嫌在公告中作出误导性陈述，已被正式立案调查。

为何，短短几天剧情多次反转？容百科技为什么一份简单的协议就敢发布价值1200亿的公告，按理说，事情的牵头人宁德时代又为何如此冷漠？这其中到底有哪些问题？

1200亿从何而来？

在讨论这些问题之前，我们来看看这份意向框架协议。

1月13日晚间，容百科技发布公告，称与宁德时代签署《磷酸铁锂正极材料采购合作协议》，约定自2026年一季度至2031年向宁德时代供应约305万吨磷酸铁锂正极材料，总销售金额“超1200亿元”。

公告详情

看得出，公告措辞十分积极，乍看之下像是一份实打实的大单，足以令市场振奋。但稍加推敲，疑点便浮出水面。

上交所当天即下发问询函指出疑问，协议文本中并无具体金额条款，“1200亿”从何而来？容百科技现有产能极低，如何匹配如此庞大的供货量？

面对追问，容百科技两次申请延期回复，最终在回函中承认，所谓1200亿元仅为基于305万吨销量的“估算值”，实际金额将受原材料价格、订单节奏、交付条件等多重不确定因素影响。

换言之，这并非合同义务，也无法律约束力，更像是一份单方面营造的“乐子”。

说白了，这不是订单，而是一张自己画的饼。

那么，容百科技吃得下这张饼吗？

公告显示，容百科技目前的磷酸铁锂产能与其承诺的供应量相差甚远。公开资料显示，容百科技在2025年12月才通过收购的方式，将贵州新仁新能源科技有限公司纳入麾下，从而获得了年产6万吨的磷酸铁锂产线。

而要完成305万吨六年总供应量，年均需产出超50万吨，意味着未来一两年内产能需扩张近10倍。按行业平均投资强度测算，新增40多万吨产能至少需投入80亿以上资金。

扩产钱从哪来？扩产路径如何落地？公告里只字未提。

更令人费解的是，根据容百科技的后续回复来看，如此重大的信息披露，仅通过董秘的审查，都没有报董事长签发，也未履行内部重大合同审议程序，可见公司的信披制度存在着严重问题。

写到这里，小编十分佩服容百科技的胆量，为何敢冒此风险？

作为传统高镍三元正极龙头，公司近年深受技术路线切换冲击。2025年三季报显示，公司前三季度营收为89.96亿元，同比下滑20.64%；归母净利润为-2.04亿元，上年同期为1.16亿元。

其中，第三季度营收为27.37亿元，同比下滑38.29亿元；归母净利润-1.35亿元，上年同期为1.06亿元。

在此背景下，也就不难理解，容百科技反向给自己画了个千亿大饼。

毕竟，绑定宁德时代这样的头部电池厂，哪怕只是一纸模糊的意向，只要能制造“已被巨头锁定”的信号，就可能换来股价短期提振和再融资机会。

事实也的确如此，消息发布当日，容百科技股价上涨1.66%，收于37.35元/股，总市值约267亿元。

“宁王”把球传回容百

一个巴掌拍不响，看完了容百科技的骚操作，我们来看看宁德时代的反应。

面对关联自身的大额订单公告，宁德时代不可能第一时间不知道，如果有误，宁德时代本可提前阻止此类单方面披露，或至少同步发布联合公告以明确协议性质。

但它选择了沉默两日，直至市场炒作发酵、监管关注升温后才紧急澄清，而且回复的十分暧昧。

据野马财经报道，对于这份《合作协议》的真实性，宁德时代表示：“最好是问容百科技。”

这话看似中立，实则回避了所有关键问题：既没确认合作存在，也没否认；既没澄清金额性质，也没说明是否知情。

这种“甩锅式”表态，反而加深了外界疑虑。有人猜测，是不是被容百“绑架”营销了？

但宁德时代市值超万亿，是容百的60多倍，真会被一家亏损中的材料商牵着鼻子走？不太可能。

更合理的解释是，双方心照不宣，各取所需。

所谓“意向性框架协议”，本质上就是一份没有法律约束力的合作意向书，不锁定数量、价格、交付时间，也不强制采购。

后续能不能做成生意，全看市场变化和具体订单。

何况这类协议，宁德时代签得太多了。

仅2025年下半年，就至少签了19份类似文件，对象包括车企、能源央企、材料厂等，几乎清一色用“战略合作”“框架合作”等措辞，极少附带具体条款。

在行业景气时，这类协议能提前卡位资源；但在如今产能过剩、价格下行的环境下，它更多是一种“柔性承诺”，对外展示生态协同，对内保留随时退出的自由。

问题在于，如果合作方把“柔性”包装成“刚性”，把“估算”说成“订单”，宁德时代若不及时划清界限，就等于默许对方借自己的名号炒作，就像和容百科技的”千亿大饼“闹剧订单。

那这种做法是否合理合规呢？

法律上，意向协议本身不违规，上市公司也有权自愿披露。

但作为产业链龙头，宁德时代长期放任这类模糊信息传播，客观上助长了市场对“宁德概念”的盲目追捧。

一次两次或许能靠澄清过关，但反复上演此类套路，不管是对合作方还是投资者，都会消耗公司的信任值。

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