资本涌入“人造太阳”赛道

界面新闻见习记者｜蒋习

2026年开年，可控核聚变已成为资本瞩目的热门赛道。

在1月16日举办的2026核聚变能科技与产业大会上，中国工程院院士李建刚表示，截至目前，全球聚变投资呈现两个主要中心——美国和中国。其中，美国投资占比约53%，中国占比34%。在全球范围内，作为核聚变主流技术的磁约束聚变，已累计吸引投资60多亿欧元(约合485.74亿元人民币)，国外民企占主导。

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“我们观察到，今年开始，无论是一级市场还是二级市场，都更加关注核聚变领域的投资机会。”国泰海通证券首席分析师徐强告诉界面新闻等媒体。

他表示，金融行业对于核聚变的投资态度，可能从AI开始，“核聚变很可能是未来能够满足快速增长的电力需求的终极解决方案。”

政策层面也为这一前景提供了明确支撑。“十五五”规划建议中明确提出，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、等成为新的经济增长点。

2026年1月15日，《中华人民共和国原子能法》正式施行。这是中国核能领域的首部基础性、综合性的法律。

第二章第十四条明确了“国家鼓励和支持受控热核聚变的科学研究与技术开发”。

徐强表示，中国投资结构较为均衡，国家队与民间资本均有深入参与。

“国家队主要聚焦于托卡马克等大型装置的研发与建设；民间资本则更多投向FOC(紧凑型)等小型化装置，这种‘百花齐放’的格局使得不同技术路线都能获得相应的资金支持与发展机会。”徐强表示。

在国家队阵营中，两大主体正加速推进实验装置建设。

聚变新能(安徽)有限公司(下称聚变新能)于2023年5月成立，是中国科学院合肥物质院等离子体物理研究所磁约束核聚变领域的唯一成果转化平台。股东涵盖安徽省与合肥市国有平台、中央企业、中国科学院及社会资本。

该公司规划了“紧凑型聚变能实验装置(BEST)-聚变工程示范堆(CFEDR)-首个商业聚变堆”三步走战略。

BEST位于安徽省合肥市未来大科学城，由聚变新能负责建设。项目于2023年1月正式启动建设，预计2027年建成。

其采用紧凑高场超导托卡马克技术路线，是全超导托卡马克核聚变实验装置(EAST)的后续项目。

根据会上发布的“2025年度合肥聚变十大创新成果”，BEST项目总装已启动、其首个PF磁体制造完成。

另一国家队核心力量是中国聚变能源有限公司(下称中国聚变公司)，该公司目前是国内资金体量最大、股东阵容最强的聚变实施主体。

中国聚变公司计划建成“中国环流四号(HL-4)”聚变实验装置，计划于2026年完成模型磁体研发；2027年完成原型磁体研发；力争2030年建成装置，聚变增益Q≥5。

Q>1，即装置输出的能量大于维持反应所需输入的能量，这一临界状态被称作收支平衡，也叫“点火”。一般业内认为，Q>10为核聚变装置具备商用条件。

界面新闻在2025年工博会期间获悉，中国聚变公司上海基地已开始进行模型磁体研发工作。

除了国家队企业，国内民营核聚变公司也在崛起。

据界面新闻不完全统计，国内民营核聚变公司主要包括陕西星环聚能科技有限公司(下称星环聚能)、瀚海聚能(成都)科技有限公司和新奥集团等。这些公司多数由科研单位、高校的技术成果孵化而来。

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在资金端，国有资本正在向核聚变领域汇集。

据界面新闻现场获悉，在2026核聚变能科技与产业大会上，合肥未来聚变能创投基金正式发布。

该基金是由合肥产投集团联合科学城以及社会资本共同发起设立，面向聚变能关键技术与核心环节的长期耐心资本，存续期为15年。

基金首期规模10亿元，并视投资进度和落地成效，适时发起二期及后续基金。

更早之前，上海未来产业基金于2024年9月设立，由上海市财政全额出资，初始规模是100亿元，2025年又进行了扩募，规模增至150亿元，周期同样为15年。该基金也定位为逆周期耐心资本，旨在推动上海乃至中国的科技成果转化。

截至目前，上海未来产业基金投资了星环聚能、东昇聚变、翌曦科技和中国聚变能源有限公司等可控核聚变产业链公司。

制图：蒋习

除国有资本外，民间资本也在积极涌入。

本次核聚变会上，由15家金融机构组成的聚变金融机构联盟成立。该联盟将打造面向核聚变全产业链的产融协同生态平台。联盟成员包括仁发新能、联想之星、兴富资本、君联资本、中科创星、国泰海通证券、科大硅谷等。

今年1月12日，上海星环聚能科技有限公司(下称星环聚能)正式完成10亿元A轮融资，刷新了国内民营核聚变企业单笔融资纪录，这也是开年最大核聚变融资。

此轮融资由上海国投公司旗下上海科创集团、上海未来产业基金领投，中金资本、上海嘉定科投集团联合领投，中银资产、曦晨资本等机构及个人共同投资。

1月初，由复旦大学现代物理研究所(核科学与技术系)聚变团队孵化的东昇聚变，也宣布完成数亿元天使轮融资。投资方包括复旦科创、中科创星、国开科创、上海科创基金等。

其中，中科创星早在2019年就开始关注并研究可控核聚变领域，并于2022年参投了星环聚能的天使轮。

其投资布局不仅聚焦于托卡马克装置，还覆盖高温超导、磁体等产业链关键环节，目前已投资超磁新能、翌曦科技、星能玄光等多家相关企业。

徐强认为，核聚变产业仍处于刚刚起步的阶段，目前涌现的大量创业公司，确实需要较多的资金支持，以推动研发和项目落地。“行业正处在从工程验证向商业化转型的关键时期，因此并不存在过热的问题。”

二级市场上，可控核聚变概念股也受到追捧。

徐强指出，“二级市场流动性相对较好，对政策动向和产业变化往往能做出更为迅速的市场反应。”

自2025年1月以来，可控核聚变指数(861525.EI)涨幅约为70%，2026年以来累计涨幅达13.5%。

商业核聚变公司能量奇点于1月初发布消息，全球首台全高温超导托卡马克核聚变实验装置洪荒70，实现了百秒量级的等离子体电流长脉冲运行，进一步验证了高温超导托卡马克的工程可靠性和运行稳定性。

当天，可控核聚变板块内超七成个股上涨，合康新能(300048.SZ)、哈焊华通(301137.SZ)、天力复合(920576.BJ)等多股涨停。

但中国核建、弘讯科技、中国一重、国机重装等多个核聚变概念上市公司均表示，“可控核聚变”相关产品尚未形成收入或占公司总收入比重极低。

展望未来，徐强预计，市场关注点将逐步转向实质性技术进展，包括Q值(能量增益系数)的突破、后续装置的融资进展，以及不同技术路线的工程化落地情况。

他指出，核聚变产业链的培育与成熟需要较长时间周期，相关投资的兑现也往往伴随着产业的渐进式发展。