半亩花田冲刺港股：线上收入超七成，林清轩创始人参与投资

近日，半亩花田母公司山东花物堂化妆品股份有限公司（以下简称“半亩花田”）正式向港交所递交上市申请，中信证券担任独家保荐人。若成功上市，其有望成为“港股国货个护第一股”。

2025年以来，港股上市热潮持续升温，多家头部个护美妆企业相继加入IPO队列，加速国际化布局。对于海外布局是否为公司上市核心战略的一部分？半亩花田相关负责人向南都·湾财社记者表示，公司计划积极探索国际市场机遇，加强海外渠道建设。以东南亚市场为起点，逐步拓展其他海外市场。

9个月营收近19亿元

超七成收入来自线上渠道

公开资料显示，半亩花田品牌于2010年在济南平阴创立，目前已形成覆盖原料种植、研发生产、全渠道销售的全产业链布局，并在济南、上海、广州设有研发中心。该品牌旗下产品主要包括身体洗护、发部洗护、面部洗护三大类型。

根据招股书披露的数据，2023-2024年，半亩花田营业收入从11.99亿元增至14.99亿元；2025年前三季度收入达18.95亿元，较2024年同期增长76.7%。同期，公司经调整净利润从2023年的2370万元猛增至2024年的8280万元，增幅达249.4%。2025年前九个月的净利润达到1.48亿元，同比增长197.2%。

招股书显示，半亩花田积极布局小红书、抖音等电商平台销售，2023年、2024年及截至2024年9月30日及2025年9月30日止九个月，公司来自线上渠道的销售收入分别为10.27亿元、11.37亿元、8.07亿元和14.45亿元，占公司同期总收入的85.7%、75.9%、75.3%和76.3%。

与此同时，半亩花田也在持续进行线下扩张，经销商数量从2023年末的187家快速增加至2025年9月末的454家，线下收入占比从13.9%提升至23.5%。对此，半亩花田方面表示，“针对消费者日益增长的即时性需求，公司将美团、淘宝闪购等即时到家服务定位为渠道战略中的新增量引擎，借助场景化洞察开发适配产品，加快布局即时零售场景，为品牌开辟新的增长路径。”

研发投入占比下滑

月均花费近1亿元砸向营销

近年来，半亩花田通过明星代言等营销策略快速占领市场。2019年，签约首位明星代言人关晓彤。同年，半亩花田的销售额突破10亿元。2024年，半亩花田签约迪丽热巴为其身体乳和手霜的全球代言人；2025年，孙颖莎成为其洗护发全球代言人后，新品香蓬瓶在短短1小时内GMV突破3000万元。

然而，明星代言等营销推高成本，半亩花田近年来在营销方面的投入持续高企。招股书显示，2023年，公司销售及营销开支达 6.37 亿元，占收入比重高达53.2%。2024年前三季度及2025年前三季度，其销售及营销开支分别为5亿元和8.96亿元，占比分别为46.6%和47.3%。

值得注意的是，2025年前三季度，半亩花田的研发费用占比出现下降态势，其占收入的比重由2024年前三季度的2.1%下滑至1.5%。

面对“重营销轻研发”的质疑，半亩花田相关负责人则回应称，“从研发投入情况看，2023年和2024年，公司研发费用分别为2861.6万元和3200.3万元，同比增幅为11.9%；2025年前三季度公司研发费用同比增长25.91%，保持稳健增长。”

林清轩创始人“借道”入局

去年12月完成股份制改造

事实上，半亩花田的资本化道路早有铺垫。在递交上市申请前，半亩花田于今年1月完成A轮、A+轮融资。A轮投资者包括宿迁华泰、南京华泰、Discounter Seed HK、青岛茂达、温州源飞翼展等机构，其中Discounter Seed HK的实际管理方为启承资本，曾投资林清轩、十月稻田、锅圈食汇等品牌。

同月，上海房角石出资约499.99万元人民币，成为半亩花田A+轮投资方，而该公司97.5%股权由林清轩创始人孙来春持有。

2025年12月12日，半亩花田母公司完成股份制改造，名称从“山东花物堂生物科技有限公司”变更为“山东花物堂化妆品股份有限公司”。与此同时，半亩花田进行了高层人事调整，亓云吉出任董事长，新增张世兴、祁雪、邹兆麟三名独立董事。

除完成股改与增资外，半亩花田计划先后在中国香港、马来西亚、越南设立境外子公司，加速海外业务布局。半亩花田相关负责人向南都·湾财社记者表示，公司计划积极探索国际市场机遇，加强海外渠道建设。以东南亚市场为起点，逐步拓展其他海外市场。

采写：南都·湾财社记者 王蕾娜