A股商业航天卷土重来，但分化加剧，中航系领衔上涨说明了什么？

今日A股的商业航天和航天航空板块，集体躁动！全生态链央企代表中航系、航发系开始接力民企“妖股”以及估值明显过高的中国卫星、中国卫通等领涨板块。而我在最近的商业航天些列文章中每次都提到的中航机载（600372）今日也强势领涨封板！

实际上，这样的变化自1月14日开始A股市场宽基ETF异常放量，证监会严打“严肃查处过度炒作、坚决防止市场大起大落“时，我们就知道，从行情角度看根本不像很多财经人士分析的行情结束论，而是具有明显的资金调仓迹象！因为这里有一个很关键的细节，那就是宽基ETF巨量流出的同时，市场并未出现崩盘式下跌，这不符合常理！并且，ETF在撤退时，机构端的杠杆资金反而在逆势加仓！

因此，至今为止，我的观点是这并非“大撤退”，而且从趋势来看，资金会进一步回到具有真实技术实现能力，具备强大资金、市场、研发能力的核心供应链企业中，而且这里有很多标的，已经连续数年的涨幅都滞后于大盘指数（如600372的股价和10年前基本没变化），因此具备极佳的估值空间和非常确定的国防预算、订单供给、市场销售增量预期！而这些都是显著异于”前期暴涨“的拿不到订单，没有产业闭环、没钱研发的民营概念股的特征！

我前几次说过，一个衡量未来企业竞争力的简单判断公示：在烧钱行业中，现金流储备50亿、研发5亿、净利润5亿，基本就是个能否跟上并参与的基础标准了！此外，关于今天的商业航天、航天航空板块的话，我也不止一次说：“这个市场卫星是产能过剩，但优质发射平台明显是产能不足”。而且具备这种生态化能力的，只有中航、航天、航发等央企系统！而在此之中，从产业链利润分布看，核心就是”大脑和心脏“，即：航电（控制）和发动机（能源设备）！所有子科目的利润都不会有这两项高，不管是火箭、飞船还是太空站！

所以，基于上述的汇总观点，我以商业航天系为例，为大家简单聊聊2026年认为的“深宅大院高富帅”行情特征！

其中”深宅“指的是产品生态呈现大纵深、全景平台化，”大院“指的是央企、国企、行业民营龙头，”高“指高新行业、”富“指融资能力和现金储备、”帅“说的是概念漂亮！

简单而言：就是聚焦大型企业，拥抱强者恒强的市场逻辑，但适当回避几百倍PE高估值或者亏损企业！

一、业绩确定性会主导估值重构，龙头企业才能兑现能力！

在我看来板块分化的核心驱动力是业绩兑现能力的差异，中航系、航发系凭借订单储备、产能释放与技术壁垒，可以在新逻辑下，持续构建坚实的业绩护城河。

比如航发动力（600893）作为国内唯一全谱系军用航空发动机供应商，2024年合同负债高达210亿元，锁定未来3年业绩，存量发动机大修市场每年贡献超百亿增量，形成“量产+维修”双循环业态，而未来的航天飞船的动力系统，也离不开其作为核心供应商！

而中航系企业就更多元了，比如中航机载（00372），主管国家队系列中几乎所有的飞行器航电系统，尤其是控制、导航、雷达、识别、对抗五大模块，在商业航天领域从昊龙无人货运飞船到火箭回收控制系统，都出自其生态，而除军工和民用航天的大脑外，其下属还托管了国内最赚钱的几十家军工科研院所！

因此，这就是央国企的底蕴和确定性，这个在过去红利时代也许是”老登“，但现在是”存量“时代，守得住存量的才能谈未来的增量，这点就尤为重要了！

二、资金偏好切换：从题材炒作到价值锚定！

A股的行情谁说了算，这个问题大家自己感知！但我们必须要明白1月14日后，板块主力资金流向已经开始呈现“高切低”特征，也就是从高估值题材股向低估值硬核龙头集中，虽然有部分游资还在顶着监管拉涨停，但这种我今天看了下，很多估计是配合大股东减持的，并不具有持续性。

开年以来商业航天板块成交额维持在4500亿-7600亿区间，但资金集中度显著提升，中航、航发动等标的获机构密集调研，核心关注点聚焦于产能交付与毛利率改善。这类企业估值相对合理，且业绩增长确定性更强，契合当前市场对“安全边际”的追求。

而民营商业航天板块，因为原来的龙头估值太夸张了，靠这些业绩是不可能撑起我们未来的商业航天事业的！而且，当下的民营航天企业多依赖融资扩产，科创板第五套上市标准虽为其打开通道，但尚未盈利企业的估值溢价空间被持续压缩，实际上在当下如此残酷的国际竞争环境中，资金更倾向于选择业绩落地的龙头标的，否则在未来持续的芯片、机器人、航天的未盈利、高估值个股会让这些板块难以持续上涨！

三、政策与产业周期共振，龙头会成为更大的龙头

航天航空行业其实是强政策属性行业，民营企业自己找不到单子，总不可能指望军工去给，但是民营的创新和竞争，反而激发了中航系、航发系、航天系的先发和系统优势。

2025年底，我们成立了国家航天局商业航天司，并发布了《商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，此文件明确将商业航天纳入国家总体布局，重点支持可重复火箭、智能卫星等核心技术研发，而“国家队”企业凭借技术积累与资源整合能力，必然成为政策红利的核心承接者。随着中航工业“南天门计划”推进（央视报道多次了）、国产大飞机C919商业化提速，航天飞机的应用、E-VTOL的推进，2026年航天事业有望迎来显著的利润周期！

而从产业周期看，我国航天航空行业正从政策孵化期向工业化爆发期过渡，核心环节的技术壁垒已经开始进入实用环节，并且航天和海军也相关（航母），和陆军也相关（无人机），甚至连云存储协同、AI计算、边缘计算这类也是独立的（600372），目前航天类产品中来自央企体系内部的产能利用率预计已达90%。

而这类核心技术与产能优势，是民营航天企业短期内难以企及的，加上未来的低轨卫星互联网建设、太空光伏、低空经济落地等需求，最终都需通过龙头企业的产能与技术转化，才能产生实际供给！

所以，大家懂了么，要改风格啊，只要和航天相关，无论概念多美！这类行业的订单生态、落地执行、供应链配套实际上都在央企的几个系手上，利润也是！