花10年囤金，如今一夜归零！黄金暴涨背后，最大的受害者是谁？

这几年金价涨得让人有点眼花缭乱，从2020年那会儿的1700多美元一盎司，到现在2026年年初已经冲破4500美元，涨幅超过150%。2025年全年涨了64%，创下历史纪录，现在2026年刚开头，又涨了6%左右，伦敦现货金最高摸到4640美元。

国内金饰价也跟着水涨船高，周大福这些品牌都卖到1430元一克以上。很多人一看这势头，就想问：金价这么猛，谁在这波行情里真正赚到钱了？

其实啊，这事儿没那么简单，黄金这东西不像股票那么直白，它牵扯到整个产业链，从挖矿到卖首饰，再到投资，每个环节赚的钱都不一样，有的赚大发了，有的反而压力山大。

先说说上游那些挖金的公司吧，这些矿业企业绝对是这波金价上涨的最大赢家。金价高了，他们卖出去的金子自然就值钱了，成本相对固定，利润空间直接拉大。

赤峰黄金预计全年净利润30到32亿元，增长70%到81%。为什么他们赚这么多？因为金价每涨一美元，他们的边际利润就多出一大块。

矿业股的股价往往比金价本身涨得还快，投资者一看到金价上行，就脑补这些公司会扩产、并购，股价跟着飞。

2025年这些黄金股平均涨幅超过金价本身的两倍。当然，这里面也有

风险，矿业开采成本在涨，环保要求严了，但总体上，金价上涨对上游是实打实的利好。2026年如果金价继续冲向5000美元，这些公司业绩估计还会亮眼。

再往下看，中游的冶炼企业就没那么爽了。他们主要靠加工费赚钱，金价涨了，原料金精矿的价格也跟着水涨船高，成本压力直接传导过来。

中游企业盈利模式固定，涨价对他们直接好处有限，反而容易被上游矿企和下游需求夹击。2025年有些冶炼厂的毛利率甚至下滑了，因为金价波动大，库存管理一不小心就亏。

商业银行在这波行情里也分到一杯羹，但赚钱方式更偏向服务费和中间业务。银行卖金条、金币给个人投资者，赚手续费和管理费。金价涨了，投资需求旺盛，银行的黄金积存业务火爆。

2025年以来，好几家银行调整了起购门槛，工商银行从650元调到1100元，兴业银行到1200元，中信银行到1500元。这是因为金价高了，门槛跟着抬高，顺便控制风险。

银行还给企业租黄金，老凤祥这些珠宝公司租金加工，一年后还同量外加利息，银行稳赚利息收入。非黄金企业也用这招融资，低成本拿钱。客户经理直说，租出去黄金能增中间业务收入，仓储成本还省了。

金店品牌和门店是消费者接触最多的环节，他们赚钱的方式分成两层。总部靠加盟费和供应链差价活得滋润。周大生、老凤祥这些品牌加盟比例95%以上，开店多，赚加盟费稳。

总部规定门店从指定供应商进货，从成本到门店价的差额就是利润。总部还帮银行加工金条，赚加工费，虽然毛利低，但量大。门店就靠金价波动吃饭了，低价进高价出最好。但金价涨太快，门店有时找便宜货源，吃更大价差。

挂牌价含加工费，比国际金价高一截，消费者买投资金去金店是最不划算的。消费需求主要来自婚庆，三金五金是刚需，跟结婚率挂钩。年轻人现在爱硬金或古法金，工费高，总价也高，门店赚得更多。

品牌还推IP联名，像黄金高达模型，赚二次元粉丝的钱。2025年金店销售额高，但利润率没那么理想，因为进货成本涨了。2026年如果结婚率回暖，金店还能赚，但竞争激烈，门店利润可能被挤压。

普通消费者呢？说实话，大多数人想从金价上涨赚大钱不容易。买纸黄金或矿股，操作准的话能赚，但现货黄金买入卖出成本高，手续费、存储费一堆。

金价涨了60%，如果你早两年买了金条，现在卖掉肯定赚，但很多人是高位追进去的。投资黄金最好别抱暴富心态，当消费品看。

谁是这场涨势下的最大苦主？就是那些信了品牌、图个稳当的普通人，他们攒了十年钱，结果一觉醒来啥都没了。