天齐锂业，转危为安！

天齐锂业，硬气了一回。

2025年12月25日，一份天齐锂业关于调整锂盐现货结算价标准的文件在业内流传开来。

这份文件显示，从2026年1月1日起，天齐锂业旗下所有产品的现货交易价将不再参考SMM（上海有色网）的定价。

调整后的方案有两个：一个是采用上海钢联优质电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格；再一个是采用广州期货交易所碳酸锂主力合约价格。

论权威度，上海有色网应该是业内影响力最大的。

上海有色网的定位是“金属产业链数据、资讯、咨询与会展服务商”，国内像紫金矿业、江西铜业、洛阳钼业等多家有色行业上市公司都在参考上海有色网的定价。

天齐锂业突然官宣重构定价体系，不仅是削弱了上海有色网在业内的公信力，更是在逐渐夺回对碳酸锂的定价权。

利益导向下的必然结果

有道是“经手三分利，无利不沾边”。

天齐锂业这次“公开叫板”上海有色网的定价，价格差异是最直接的导火索。

以LC2601合约（碳酸锂期货合约）为例，在天齐锂业文件发出的前一天，也就是2025年12月24日，LC2601合约的收盘价为12.28万元/吨、结算价为12.1万元/吨。

当天，Mysteel（上海钢联）的早盘电池级碳酸锂市场价区间为11.45万元/吨至11.75万元/吨，平均价格为11.6万元/吨。

相比之下，上海有色网当天给出的电池级碳酸锂价格区间为9.7万元/吨至10.6万元/吨，平均报价为10.15万元/吨。每吨价格比期货合约价格低了2万元左右，比上海钢联价格低了1.5万元左右。

一般情况下，不同平台报价有差异很正常，为什么只有天齐锂业如此“大动干戈”重构了价格体系呢？

这与公司经营策略的变化有关。

先来看一下天齐锂业近几年的业绩表现，2020年至2025年前三季度，公司财务指标波动幅度非常大。

其中2020年至2022年，天齐锂业处于业绩快速增长期，收入从32.39亿元攀升至404.49亿元，翻了12倍；净利润更是从亏损18.34亿元变为盈利241.25亿元。

但到了2023年至2024年，公司的营收规模在一年时间内缩减了68%，从405.03亿元下降至13.63亿元；净利润从72.97亿元下降至-79.05亿元，同比下滑208.32%。

这种“过山车”式的业绩变化，除了受全球锂产品价格波动影响之外，还与天齐锂业不合理的定价机制有关。

过去天齐锂业的产品随行就市，贴近市场价格。

以其控股子公司泰利森化学级锂精矿为例，这个产品的定价主要参考市场上四家主流报价机构（Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、S&P Global Platts、Asian Metal）前一季度平均报价综合决定。

这种定价方式相较于不断变动的市场价格，存在一定的滞后性。在锂精矿和碳酸锂价格持续下行的市场环境下，更易出现使用高成本锂精矿生产碳酸锂的情况。

从2024年开始，天齐锂业就启动了定价体系改革。

自2024年1月起，泰利森化学级锂精矿产品定价频率，由按季度参考四家主流机构报价改为按月参考。

反映到净利润水平上，改革了定价体系后的天齐锂业，2025年前三季度净利润为1.8亿元，同比大增103.16%，实现了扭亏为盈。

从这个角度看，天齐锂业不再采取上海有色网的报价，其实也是其改革定价机制的一环。

再说直白一点，天齐锂业之所以改革定价体系，就是为了在无法继续压缩成本的情况下，让公司再多挣点。

逐渐回收成本优势付出的代价

周期企业的竞争力如何，除了下游产品定价权之外，成本优势是最关键的。这方面，天齐锂业是毫无争议的第一。

从毛利率表现来看，2025年前三季度，天齐锂业的毛利率为39%，2022年巅峰期的毛利率更是达到了85%，远超盐湖股份和赣锋锂业两大同行。

天齐锂业的采取的提锂路线是我国主流的锂辉石提锂，2025年上半年国内锂辉石提锂产出约为22.5万吨，占总产量的61%。

这种提锂方法想要节省成本，关键在于锂矿自给率。

天齐锂业的盈利水平之所以能达到业内领先，主要是因为公司控股全球品位最高、规模最大的格林布什锂辉石矿，综合成本约为6万元/吨，远低于国内锂辉石提锂技术路线6万元/吨至10万元/吨的成本区间。

不过，正所谓有得必有失。这种打通上游产业链的成本优势，虽然帮天齐锂业实现了更高的毛利率，但却给公司带来了不小的资金压力。

从全球锂资源分布情况看，我国2024年的锂资源储量仅为100万吨左右，占全球总量的10%。

中国锂企想要实现上游供应稳定性，只能靠收购智利、澳大利亚等锂资源丰富国家的锂矿来提高自给率。

天齐锂业旗下的格林布什矿山就是位于澳大利亚的锂辉石矿，正是因为收购了它，公司才实现了实现锂精矿完全自足，但代价是，公司同期净资产金额的五倍。

2012年，天齐锂业以50亿元的价格收购了澳大利亚泰利森锂业公司51%的股份，并间接拥有了全球最大锂辉石矿——格林布什。

按照那一年天齐锂业10.02亿元的净资产计算，公司这次收购相当于消耗了自身净资产的五倍。

2014年，天齐锂业增持泰利森股份至100%，拥有了格林布什完全控制权；2018年，天齐锂业又以65美元/股的价格收购了智利矿业化工公司（SQM）23.77%的A类股权，交易总额达到了40.66亿美元（合人民币283.26亿元）。

这两次大型并购使天齐锂业的偿债压力飙升，即便公司在2022年实现港股上市，成功募集了134.58亿港元，但截至2025年三季度末，公司有息负债的金额仍高达173.81亿元，相当于货币资金的2.66倍。

前几年天齐锂业为了打通供应链、压缩成本已经付出了很大的资金代价，毛利率也成功做到了业内领先。如果因为上海有色网的报价偏低导致公司盈利空间较小，就得不偿失了。

就像天齐锂业文件中所说的那样，这一结构性差异已超出了公司正常经营风险承受范围，对供应链稳定构成挑战。

总结

天齐锂业弃用SMM报价，与其说是拒绝被动接受低定价，不如说是天齐锂业对自身身份认知产生了变化。

原来的天齐锂业只是锂周期中的一个生产和供应商，强化定价权后，公司将逐渐向拥有强大资源、金融和风险管控能力的总综合运营商转变。

它开始像大型国际矿业公司必和必拓、力拓等一样，主动管理其产品的价格风险和价值实现。

这种“运营能力”要比单纯的成本控制更具韧性和长期价值，是企业穿越强周期、实现高质量发展的重要竞争力。

天齐锂业为广大锂企开创了先河，未来它们在定价方面的主动性或许会越来越强。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。