投资周周道

债券市场

债市方面，债券市场有所修复，10年国债收益率从1.90%左右修复到1.85%左右。一是前期位置是市场投资者心理上限位置，配置盘逐渐开始入场配置，收益率进一步上行动力有限；二是监管对权益市场降温，提高了融资保证金比例，权益上涨斜率开始放缓；三是资金面虽然因买断式逆回购的错位有所波动，但后续买断式规模尚可，资金利率回落，市场确认央行态度并未改变。

基本面方面，12月出口数据继续表现较好，机电产品、高技术产品保持高增速。进口方面，集成电路进口有所增加，叠加日韩出口较好，验证半导体产业周期高景气。金融数据方面，贷款略好于预期，全年新增贷款超过16万亿，其中，12月居民贷款仍然处于低位，但企业贷款表现较好，可能部分银行将1月开门红贷款前置到12月。存款方面，人民币升值预期较强，结售汇顺差创出新高，带来M2增速回升。

流动性和政策方面，资金利率保持稳定，央行综合运用多种流动性工具，在上中下旬稳定进行流动性投放，近期6个月买断式时点有所错位，带来短期的资金面紧张。央行新闻发布会新设立结构性货币政策工具，并降低结构性货币政策工具利率，同时表态全年来看，降准降息仍有空间。一是表明短期内，央行并不希望进行总量货币政策的宽松，使用结构性货币政策托底和支持；二是表明货币政策仍然是相机抉择，需要经济增长低于政策阈值后，才能期待进一步宽松。

国寿安保基金认为

整体来看，债券市场延续震荡态势，在调整至关键点位后，市场出现一定修复。从利率定价的角度来看，债券点位具有价值，收益率上行有顶。但短期风险偏好、通胀预期和债券发行的逆风制约利率下行幅度。在资金面保持稳定的前提下，市场较为认可票息和杠杆策略，利差出现一定压缩。

股票市场

股市方面，上周大盘冲高回落，沪指一度逼近4200点、但周五最终收于4100点附近，周内小幅下跌。全A日均成交大幅放量超6000亿，回升至3.46万亿水平，本周三量能近4万亿、创历史新高。重要指数整体上涨，科创50领涨、涨幅超2.5%，中小盘涨幅靠前；红利指数逆势走弱、跌近2%，蓝筹指数同步下跌。本周全球主要市场多数上涨，中国资产表现韧性，万得全A冲高回落，小幅收涨，港股迎来补涨，恒指、恒生科技均涨超2%。板块方面，半导体产业链、CXO、有色涨幅居前，AI软件、商业航天冲高回落，固态电池活跃。银行、公用事业等红利板块表现弱势，食品饮料、海南板块、航空机场跌幅居前。具体来看计算机、电子、有色金属、传媒、机械设备领涨，国防军工、房地产、农林牧渔、煤炭、银行下跌。

国寿安保基金认为

权益市场风险偏好继续抬升，随着国内货币政策维持宽松，内需政策积极前置，宏观宽松环境有利于市场情绪的持续修复，市场交易主线切回‘由宽松预期驱动的复苏逻辑’，风险资产处于估值修复窗口。从国内看，12月出口继续走强，同比回升0.7pct至6.6%，环比8.3%也好于季节性。结构层面，消费电子、生产资料出口明显走强，一定程度反映了外需改善趋势。1月15日国新办举行新闻发布会，介绍货币金融政策支持实体经济高质量发展成效，并宣布2026年初央行下调各类结构性货币政策工具利率25BP、单设万亿级民营企业再贷款等八项新政。从海外看，美国12月CPI同比2.7%，环比0.3%，符合预期，核心CPI环比0.2%，预期0.3%。美国核心商品通胀降温，主要受车辆通胀拖累，核心服务通胀升温。美国11月零售销售环比0.6%，市场预期0.5%，显示美国居民消费整体韧性，关注2026年上半年减税对于居民消费的提振。

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