游戏结束，中国减持外汇资产，纳瓦罗很生气：美国一粒大豆也不卖

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根据美方公布的数据显示，中国在去年11月份的时候，又减持了61亿美元的美国国债，总持仓降到六千八百亿美元左右。而同一时期，全球持有美债的总量，不仅没降，反而创了历史新高，突破9.36万亿美元，像一些欧洲国家、资源出口国都在增持，那为什么大家都在买，我们却在持续卖？

这里需要从两个层面看，第一，这是战略层面的主动“调仓”，我们可以把中国的外汇储备想象成一个巨大的投资组合。在过去很长一段时间里，美国国债因为这个市场流动性最好、容量最大，自然成了我们这个投资组合里占比很高的核心资产，但美国靠不断发新债还旧债的巨额债务模式存在隐患。所以，中国的持续减持，是一个清晰的信号：我们在主动优化储备资产结构，不想再继续玩这个游戏了，必须降低对单一资产的过度依赖。

第二，这也是一个高明的市场操作，美债对我们而言，首先是一项金融资产，投资的核心逻辑是什么？某种程度上就是低买高卖，或者说，在合适的时机调整仓位。现在全球市场对美债仍有较大需求，流动性充足，这意味着什么？意味着我们作为大型持有者，在减持过程中能够获得更好的流动性和相对有利的价格，能够更顺畅地执行“卖出”这个操作，实现资产的置换和收益。那么，从美债减持中置换出来的资金，流向哪里了？一个最明确的去向就是黄金，中国央行已经连续十几个月增持黄金储备，这就是在把外汇储备的篮子编得更结实、更抗波动。

金融这边，中国冷静地“调仓”，而贸易战线那边，有人却急了，谁？白宫的贸易代表纳瓦罗，他最近公开发表涉华言论，大致意思是，中国利用自己是美国大豆最大买家的身份，对美国搞“经济霸凌”，通过把大豆“武器化”来逼美国在对华关税上妥协，他甚至提出了一个听起来非常赌气的方案：建议把这些大豆全留在美国国内，做生物燃料也好，做牲畜饲料也罢，总之，一粒大豆都不能卖给中国了。

纳瓦罗为什么这么气急败坏？根源在于不对称的依赖关系，美国农业，特别是中西部的大豆种植带，对中国市场的依赖程度太深了。回顾上一轮贸易摩擦，当时中国以减少甚至暂停采购美国大豆作为反制措施，直接击中了美国农业的痛处，效果立竿见影。这种强大的“买方力量”，让一些习惯了主动出击、挥舞关税大棒的美国政客，感到极其被动和难受。纳瓦罗的“愤怒”，本质上是一种面对自己软肋暴露时，无力又焦躁的情绪发泄，他解决不了这个结构性依赖，就只能说狠话来发泄。

但是，他那“一粒也不卖”的方案，纯粹是脱离现实的空中楼阁，这种极端言论如果真的试图落实，会立刻在美国国内引发强烈反弹，首当其冲的就是得罪庞大的农业利益集团。美国大豆协会等行业组织对此类论调的反对态度一直非常明确，协会高层早就说过，将关税作为谈判工具，会让美国豆农遭受“巨大且不成比例”的损失。而且中西部这些农业州，恰恰是共和党的关键票仓，任何严重损害农场主生计的政策，都会直接动摇共和党在这些州的政治基础。可以预见，如果这类政策被认真考虑，来自农业州议员、行业协会和农场主团体的强力游说和公开抗议会瞬间淹华盛顿。所以说，这种严重损害自身核心选民利益的政策，在现实政治中根本寸步难行，纳瓦罗的狠话，除了煽动情绪，暴露他的焦躁与不安之外，没有任何建设性。

总的来看，中美在金融和贸易这两条线上的表现，说明了一个道理，中美两国是相互依存的，谁能更好地管理依赖、分散风险、夯实自己的经济底盘，谁就能掌握更多的主动权。而对于一些美国政客来说，或许真正该焦虑的，是自己手里那把牌，为什么越来越不好打了。