溢价超12倍收购亏损资产，圆通的算盘怎么打？

出品|中访网

审核|李晓燕

2026年快递行业正式迈入价值竞争新阶段，圆通速递的系列战略动作引发市场广泛关注。一边是年内两次溢价收购控股股东旗下资产，强化核心区域基建布局；一边是阿里系持续减持离场，折射出资本对物流赛道的战略调整。在行业告别价格战、转向高质量发展的关键节点，圆通正以资产固化为基石、以科技赋能为引擎，在规模与效益的平衡木上寻求突破。

核心区域的资产布局成为圆通战略发力的重点。2026年初，圆通子公司拟以3.05亿元收购控股股东蛟龙集团旗下万佳高科100%股权，尽管标的公司连续两年亏损、评估增值率超1200%引发市场讨论，但此次收购的核心价值在于其持有的北京顺义物流用地。作为华北核心物流集散地，顺义区一类工业用地资源稀缺且交通配套完善，未来建成转运中心后，将成为圆通辐射北方市场的关键枢纽，与2025年1月收购的广州圆盛通形成南北呼应的战略格局。从业务数据来看，2025年上半年圆通华北地区营收同比增长45.74%，位列全国各区域第一，此次资产收购将进一步巩固这一增长势头，同时减少长期租赁带来的成本波动风险，为区域业务扩张奠定坚实基础。

在资产布局的背后，是圆通应对行业竞争格局的战略考量。2025年快递行业业务量突破1990亿件，同比增长13.7%，圆通以226亿件的业务量位居行业第二，市占率达15.6%，首次突破200亿件大关，增速19%跑赢行业平均水平。在通达系内部，圆通处于"第二梯队领跑、紧追中通"的关键位置，面对申通的快速崛起和极兔的持续扩张，巩固核心区域资产掌控力成为必然选择。行业分析指出，快递行业集中度已逼近高位，CR8达到87.0%，单纯的规模扩张已难以为继，基础设施的自有化、标准化成为企业构建长期竞争壁垒的核心要素。

科技赋能正在成为圆通破解"量增利减"困境的关键抓手。2025年三季报显示，圆通前三季度营收同比增长9.69%，但归母净利润同比微降1.83%，单票毛利0.17元的表现虽优于韵达，但与中通仍有差距。为扭转这一局面，圆通加大了科技研发投入，自主研发的"智能路由"系统在2025年"双11"期间首次大考告捷，将路由分析效率从5天缩短至1天，预计每年可节约运能成本超亿元。该系统通过大数据与AI技术深度融合，实现了车型调度、路径优化和动态调整的全流程智能化，上海-合肥线路经车型优化后每月节省成本数十万元，上海-西宁线路通过中转调整年成本下降10万余元，科技降本的效果逐步显现。

顺应行业转型趋势，圆通推出"提质增效重回报"行动方案，从服务升级、产品差异化、成本管控等多维度发力。在服务端，通过强化全链路时效管控、推广智能派件系统、优化客服理赔机制等举措，持续提升客户体验；在产品端，构建"普遍服务-圆准达-高端时效产品"的差异化体系，摆脱低价竞争依赖；在技术端，成立无人机科技公司，在桐庐、四川、海南等地开展末端配送试点，抢占低空物流新赛道。这些举措已初见成效，2025年9月圆通单票收入回升至2.21元，实现年内首次单月同比回正，与行业整体单票收入持续修复的趋势形成共振。

不过，圆通的转型之路仍面临挑战。2025年8月安徽滁州网点因拖欠工资导致停摆，暴露出加盟网络管理仍有短板；国际业务和货代业务同比大幅下滑，多元化布局进展不及预期。同时，阿里系不到一年累计套现超14亿元，持股比例降至16.86%且减持仍在推进，虽主要源于阿里聚焦核心主业的战略调整，但也对市场信心产生一定影响。如何在强化关联资产整合的同时保持治理独立性，在扩张规模的同时提升盈利质量，成为圆通需要持续破解的课题。

站在行业转型的十字路口，圆通的战略选择既契合快递业从价格竞争转向价值竞争的大趋势，也反映了头部企业向高质量发展转型的必然要求。随着顺义、广州等核心区域资产的逐步落地，智能路由等科技成果的规模化应用，以及服务质量的持续提升，圆通有望逐步改善盈利结构，巩固行业第二的市场地位。对于市场关注的关联交易溢价问题，若能持续披露资产运营成效、强化信息透明度，将进一步获得投资者认可。

2026年的快递江湖，价值竞争的序幕已然拉开。圆通以资产布局为支点，以科技赋能为杠杆，正在书写规模与效益并重的发展新篇。在行业整合持续深化、科技应用加速渗透的背景下，圆通能否突破"大而不强"的瓶颈，实现从规模领先到质量引领的跨越，值得市场持续关注。