钢铁价格有望延续震荡偏强运行 | 投研报告

来源：中国能源网

信达证券近日发布钢铁行业周报：本周钢铁板块下跌1.62%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌1.32%，长材板块上涨0.45%，板材板块下跌3.09%；铁矿石板块下跌0.96%，钢铁耗材板块上涨0.94%，贸易流通板块上涨8.77%。

以下为研究报告摘要：

本期内容提要：

本周市场表现：本周钢铁板块下跌1.62%，表现劣于大盘；其中，特钢板块下跌1.32%，长材板块上涨0.45%，板材板块下跌3.09%；铁矿石板块下跌0.96%，钢铁耗材板块上涨0.94%，贸易流通板块上涨8.77%。

供给情况。截至1月16日，样本钢企高炉产能利用率85.5%，周环比下降0.56百分点。截至1月16日，样本钢企电炉产能利用率58.0%，周环比增加1.08百分点。截至1月16日，五大钢材品种产量715.3万吨，周环比增加1.51万吨，周环比增加0.21%。截至1月16日，日均铁水产量为228.01万吨，周环比下降1.49万吨，同比增加3.64万吨。

需求情况。截至1月16日，五大钢材品种消费量826.1万吨，周环比增加29.30万吨，周环比增加3.68%。截至1月16日，主流贸易商建筑用钢成交量9.2万吨，周环比下降0.36万吨，周环比下降3.78%。

库存情况。截至1月16日，五大钢材品种社会库存866.3万吨，周环比增加1.16万吨，周环比增加0.13%，同比增加8.74%。截至1月16日，五大钢材品种厂内库存380.7万吨，周环比下降8.07万吨，周环比下降2.08%，同比增加7.29%。

钢材价格&利润。截至1月16日，普钢综合指数3457.5元/吨，周环比增加5.28元/吨，周环比增加0.15%，同比下降3.31%。截至1月16日，特钢综合指数6587.2元/吨，周环比增加2.02元/吨，周环比增加0.03%，同比下降2.73%。截至1月16日，螺纹钢高炉吨钢利润为72元/吨，周环比增加9.0元/吨，周环比增加14.29%。截至1月16日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-39元/吨，周环比下降14.0元/吨，周环比下降56.00%。

原燃料情况。截至1月16日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为819元/吨，周环比下跌4.0元/吨，周环比下跌0.49%。截至1月15日，京唐港主焦煤库提价为1750元/吨，周环比上涨100.0元/吨。截至1月16日，一级冶金焦出厂价格为1715元/吨，周环比持平。截至1月16日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.97天，周环比下降0.0天，同比下降1.6天。截至1月16日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为24.91天，周环比下降0.3天，同比下降3.5天。截至1月16日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为14.35天，周环比增加0.7天，同比增加0.4天。

本周，截至1月16日，日均铁水产量为228.01万吨，周环比下降1.49万吨，同比增加3.64万吨。五大钢材品种社会库存周环比增加0.13%，五大钢材品种厂内库存周环比下降2.08%。本周，日照港澳洲粉矿（62%Fe）下跌4.0元/吨，京唐港主焦煤库提价上涨100.0元/吨。需注意的是，在宏观偏暖和成本支撑的背景下，mysteel预计一季度钢价表现并不悲观。从已出台的冬储政策来看，钢厂对下游冬储结算政策和利息条件均较为友好。而钢贸商在对明年需求偏悲观的背景下，冬储积极性依然较低。mysteel预计2026年钢材冬储或与2025年类似，市场冬储体量较小。截至12月下旬，绝大多数钢厂对冬储持“暂无计划”“为时尚早”的态度。一方面，2026年春节在2月中旬，相比2025年的1月28日延迟了约19天，出台“冬储政策”尚早。另一方面，在宏观托底和产业压力并不明显的背景下，钢厂对冬储政策仍在斟酌。就已出台的钢厂冬储政策来看，多数钢厂给予贸易商后结算点价，部分钢厂提供托盘服。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。

投资建议：基于对钢铁产业周期的研判，站在当下，在PPI位于周期性底部区间、市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，钢铁板块具备较强“反内卷”属性且盈利修复空间较大，优质钢铁企业具备业绩逐步修复带来的优异向上弹性，又具备供给格局改善带来的板块估值抬升空间，板块仍具有中长期战略性的投资机遇，维持行业“看好”评级。基于以上判断，自上而下建议重点关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业华菱钢铁、首钢股份、山东钢铁、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、抚顺特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源金岭矿业、大中矿业、方大炭素、河钢资源等。

风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。（信达证券 高升,刘波,李睿）