跨年行情不会止步于此｜券商晨会

｜2026年1月19日 星期一｜

NO.1 中信证券：融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向

中信证券研报指出，本轮监管政策调整的时机比较靠前，表达了及时抑制主题炒作的决心。调整融资保证金比例并不是监管唯一的方式，异动监控、停牌核查、账户限制等都是可行的工具。融资保证金的调整并不影响市场震荡上行的大方向，但会影响结构。主题板块博弈加剧，纯靠叙事和资金接力驱动的单边趋势行情结束。步入年报预告期，业绩线索的权重重新开始上升。ETF的巨额赎回属于逆周期调节的一部分，也给配置型资金提供了从容“上车”的窗口。配置上，好的组合应该是体验好、阻力小且抗焦虑的，这是围绕“资源+传统制造定价权重估”为基础（化工、有色、电力设备和新能源）构建组合的优势。

NO.2 国泰海通：“点刹”不是“熄火”，跨年行情不会止步于此

国泰海通研报指出，“点刹”不是“熄火”，治理越审慎，中国市场能够走得更长远。在过去长时间资本市场发展过程中，股市急涨急跌。而急涨急跌的后果，不仅造成中国市场牛短熊长，居民也无法通过资本市场分享实体经济发展和资本市场改革红利，可投资性下降。因此，资本市场监管越严格、审慎，反而有助于提高中国市场的可投资性，也更有助于中国资本市场走得更长远，更多投资人分享转型发展与改革红利。无风险收益的下降、资本市场改革、经济结构转型，构成了“转型牛”的三大关键动力，该机构对于中国市场的看法是乐观的、坚定的，2026年“转型牛”的空间还很大。跨年行情不会止步于此，看好科技细分龙头和A500指数。

NO.3 华泰证券：国网4万亿投资利好电网设备商

华泰证券研报称，国网4万亿投资，利好电网设备商。根据国家电网公司，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%。同时，2025年12月31日，发改委、国家能源局两部门发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，明确适度超前开展电网投资建设。华泰证券看好全国统一电力市场建设加速推进下，“十五五”期间电网投资保持稳步增长态势，跨省输电通道建设与西部薄弱电网补强需求明确，特高压建设需求处于高位，主网投资有望继续保持较快增长。

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