铝土矿：干散货市场的“救命稻草”？

铝土矿成干散货市场“顶梁柱”：中国需求引领，西非供应格局生变

在铁矿石、煤炭需求前景承压的背景下，铝土矿贸易正以强劲增长态势，成为支撑干散货市场的核心动力。2025年全球铝土矿海运量再创新高，中国作为绝对需求主力持续发力，西非几内亚主导供应端，而船型结构优化与地缘政策调整，正共同重塑这一细分市场的竞争格局。

中国进口连创纪录

中国铝土矿进口量再度刷新历史峰值，成为驱动全球干散货吨海里需求增长的关键力量。据航运经纪公司Ursa数据显示，2025年中国港口铝土矿到港量达2.13亿吨，较2024年的1.711亿吨同比激增25%，实现自2022年以来连续四年的年度纪录突破。这一强劲势头直接带动全球市场扩张，2025年全球铝土矿到港量预计达2.414亿吨，同比增长21%，其在全球干散货吨海里需求中的占比攀升至近9%，较上年提升2个百分点，较十年前不足2%的水平实现跨越式增长。

中国在全球铝土矿贸易中的主导地位进一步巩固。数据显示，2025年中国吸纳了全球88%的海运铝土矿，创下至少十年以来的最高份额。中国进口占比从2024年的83%提升至85%，持续占据绝对主导地位。

西非主导供应端，船型结构向大型化倾斜

全球铝土矿供应格局呈现高度集中特征，西非国家几内亚稳居核心供应地位。2025年几内亚贡献了全球72%的铝土矿到港量，为中国市场供应了约四分之三的进口量，货物主要从康萨（Kamsar）和博法（Boffa）港口发运。值得注意的是，从康萨至青岛的航线里程超11400海里，漫长的运输距离推高了吨海里需求，天然适配大型散货船运营，直接影响全球干散货船型的运力分配。

大型船在铝土矿运输中的主导作用愈发凸显。Ursa数据显示，2025年纽卡斯尔型船（Newcastlemaxes）承担了36%的全球铝土矿运输量，好望角型船（Capesizes）占比28%，巴拿马型船（Post-panamax）占比16%，三大船型合计占据80%的市场份额。这一结构变化与几内亚至中国的长航线特征高度契合，也使得铝土矿成为好望角型船市场的关键支撑——在铁矿石、煤炭需求疲软的背景下，铝土矿被视为2026年好望角型船市场最重要的上行动力之一。

几内亚的供应地位虽无可撼动，但政策变动与产能扩张隐忧开始显现。该国2025年下半年铝土矿出口再创新高，同时计划进一步扩大产能与出口规模，但新增产量可能引发阶段性供给过剩。叠加印尼、澳大利亚新供应释放，几内亚出口增速或受约束。更值得关注的是，几内亚政府正推动航运主权强化，要求至少50%的铝土矿出口由悬挂几内亚船旗或类似船旗的船舶运输，并成立国有航运公司GUITRAM，同时计划推出几内亚铝土矿指数（GBX）掌控定价权。（相关阅读：）

铝产业韧性托底，2026年增长动能延续

2025年中国原铝产量保持历史高位，国际铝业协会数据显示，1-11月产量预计达4040万吨，月均产量略高于4500万吨年化产能上限水平。

多重因素将推动2026年初铝土矿运输需求维持高位。一方面，欧美地区高电力成本抑制本地铝生产，全球铝供应趋紧进一步强化中国铝产业的全球地位，进而支撑铝土矿进口需求。另一方面，新兴领域需求持续增长，绿色基础设施建设与新能源汽车产业扩张带动铝材消费升级，为铝土矿需求提供长期支撑。Drewry预测，2026年全球铝土矿出口量将同比增长8.6%，核心驱动力来自中国与欧洲需求。

供应端方面，澳大利亚将成为几内亚之外的重要补充。力拓集团2025年铝土矿产量指导目标达5900万至6100万吨（此前预估5700万至5900万吨），依托安朗、韦帕矿区超产能运行实现增长，2026-2027年产量将进一步提升。同时，印度铝工业扩张推动其铝土矿进口量上升，成为需求端新的增长极，进一步巩固全球铝土矿贸易的需求基础。

长期格局存变量，干散货市场的“压舱石”价值凸显

对于干散货市场而言，铝土矿的“压舱石”作用愈发重要。在铁矿石、煤炭需求面临不确定性的背景下，铝土矿贸易的持续增长为大型散货船提供了稀缺的需求支撑。短期来看，2026年全球铝土矿供应宽松预期较强，几内亚复产矿山与新增产能释放、澳大利亚产量提升将保障供应，而需求端韧性不改，行业整体维持高景气度。

长期来看，市场格局存在多重变量。几内亚国内铝土矿加工产业扩张计划，可能在未来十年后半段削弱海运量需求，但短期内难以形成实质性冲击。同时，几内亚的航运政策调整、全球铝价波动、氧化铝市场供需变化（2026年预计呈现“净出口常态，阶段性净进口”特征）等因素，将持续影响铝土矿贸易节奏。此外，韦立国际等物流巨头持续扩充船队（自有运力已突破1000万DWT）、布局几内亚海上过驳设备，也将进一步优化铝土矿物流效率，影响运力供需平衡。

总体而言，铝土矿贸易正迈入“ 中国主导需求、西非主导供应、大型散货船主导运输 ”的成熟阶段，2026年仍将是干散货市场中最具确定性的增长亮点。对于船东、货主及产业链参与者而言，把握几内亚政策动态、区域供应格局变化及船型适配趋势，将成为获取市场红利的关键。

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