华盛顿邮报：经济末日预言家们担心美国经济再次崩溃

这些经济末日预言家们担心会再次崩溃。

These prophets of economic doom are worried about another collapse

当前的投资热潮让一些曾成功预测过去经济崩溃的经济学家和交易员感到似曾相识。

2026年1月17日凌晨5:00（美国东部时间）昨天早上5点（美国东部时间）

末日预言家（插图：艾玛·库默/《华盛顿邮报》；iStock）

作者： 丽莎·博诺斯

迪恩·贝克因预测经济灾难而闻名，而且 他总是努力践行自己的建议。

上世纪90年代末，这位经济学家曾警告股市存在泡沫，之后他调整了投资组合，降低了 股市风险敞口。几年后，他又担心飙升的房价会暴跌，于是他和妻子卖掉了 在华盛顿的公寓。

他的两次预测都正确：2000 年 3 月互联网泡沫破裂，华盛顿特区地区的房价在 2006 年达到顶峰，然后在 2009 年经济大衰退的低谷中暴跌。

现在，身为经济与政策研究中心杰出高级研究员的贝克， 又有了那种不祥的预感。

对人工智能的投资推动 股市屡创新高，但他正在调整投资方向，以减少对人工智能泡沫的风险敞口，他认为这个泡沫正逐渐接近破裂。“我并非刻意做出负面预测，”他说，“我只是努力保持对经济的敏锐观察，有时我能看到别人看不到的东西。”

贝克是少数几位能够准确预测重大经济危机的预言家之一。 随着越来越多的人开始质疑人工智能热潮是否真的美好得令人难以置信，这些被证明是“末日预言家”的人在网络帖子和媒体采访中越来越受关注。这给了像贝克这样的经济“先行者”一个机会，让他们能够更广泛地传播自己的市场智慧，或者积极地培养新的受众群体。

迈克尔·伯里 (Michael Burry) 在 2000 年代中期做空房地产市场，这启发了迈克尔·刘易斯 (Michael Lewis) 于 2010 年出版的《大空头》一书。去年 11 月，他的对冲基金 Scion Asset Management 披露，他们押注人工智能宠儿英伟达 (Nvidia)和 Palantir 的股价将在未来几年大幅下跌，这一消息在各大财经新闻媒体上引起了轰动。

同月，伯里（Burry）创办了一份Substack新闻简报，他没有回应采访请求。这份简报经常预测人工智能将引发市场崩盘，目前拥有超过19.5万订阅用户，名为“卡桑德拉解脱”（Cassandra Unchained），取自希腊神话中被诅咒能预知未来却永远被忽视的公主卡桑德拉。

“OpenAI 就是下一个 Netscape，注定失败，而且正在大量亏损，”伯里上个月在 X 网站上发表的一篇文章中写道，这篇文章的浏览量超过 200 万次，他将 ChatGPT 的开发商 OpenAI 比作互联网泡沫的牺牲品。

尽管谨慎的声音目前颇为盛行，但这并不意味着他们占据了上风。曾押注能源巨头安然 公司倒闭的Kynikos Associates创始人兼管理合伙人詹姆斯·查诺斯在一次采访中表示，市场逆向思维往往被忽视。

他表示，像他这样的卖空者常常被视为“村里的傻瓜”或“邪恶博士”，要么是头脑简单的人，要么是试图操纵市场。“几乎没有中间地带，”查诺斯说道。他更愿意将自己和同行视为“金融侦探”，追查那些应该被清除的不良行为者、欺诈行为或泡沫市场。

哈佛大学和哥本哈根商学院2025年的一项研究调查了市场专家在繁荣与萧条时期的信念，结果表明 质疑市场乐观情绪是明智之举。 研究人员发现，“乐观预示着崩盘：最乐观的预测往往预示着最高的崩盘风险。” 研究人员还指出，在大多数情况下，“乐观情绪一直持续到崩盘发生很久之后才受到抑制。”

其他经济学家也指出了一些关键因素，这些因素预示着危机可能即将到来。哈佛大学、美国国家经济研究局和哥本哈根商学院的经济学家在2020年对战后全球金融危机进行了 一项研究，发现“危机在很大程度上是可以预测的”。他们得出结论，当信贷和资产价格在同一行业快速增长时——研究人员称之为“危险区域”——未来三年内爆发金融危机的概率约为40%。

近年来，科技股推动股价飙升，使得股市总市值远远超过了美国经济的实际贡献，这种失衡现象在以往的经济衰退中都曾出现过。但高盛研究部 1月9日发布的一份报告指出，过去泡沫的许多特征已不复存在。

报告指出，企业债务水平从历史角度来看相对较低，标普500指数去年18%的涨幅主要来自利润增长，而非投资者对估值的推高。美国首席股票策略师本·斯奈德写道，两位数的盈利增长“为牛市持续奠定了基本面”。报告预测，美国股市今年将继续上涨。

当安德鲁·奥德利兹科（Andrew Odlyzko）——一位研究经济泡沫并曾多次在泡沫破裂前识别预警信号的明尼苏达大学数学系荣誉教授——开始接到记者电话，询问2024年人工智能泡沫的可能性时，他驳斥了这种说法。当时他认为，即使像谷歌、微软或Meta这样的大公司进行 昂贵的技术投资最终失败，也不会对整个经济体系造成系统性的破坏。

奥德利兹科表示，过去一年半情况发生了变化。“现在，这些平台公司利用自身现金流进行融资的能力已经无法满足投资需求，它们正在吸引其他经济领域的资金，”他说。

他指出，Meta公司最近在路易斯安那州达成了一项价值300亿美元的数据中心项目开发协议，该项目的债务由一家独立实体持有，并未计入Meta公司的账簿。奥德利兹科认为，这类交易让人想起2007年导致经济大衰退的那些“创新融资”手段。

“如果——或者更准确地说，我很有信心，当——局势崩溃时，其溢出效应将更加严重，更加致命，”他说。

奥德利兹科认为，如今人工智能数据中心建设的热潮也让人想起19世纪英国的铁路狂热，当时人们对新建铁路基础设施的投机泡沫已经形成。他表示，这两种狂热都在创造“庞大的基础设施……而这些基础设施实际上会带动其他经济部门的发展”。

查诺斯将当今的人工智能热潮与上世纪90年代的科技繁荣相提并论，因为这两场牛市都围绕着宏大的理念展开：今天的人工智能和几十年前互联网的萌芽。短期来看，许多早期互联网企业都遭遇了失败，尽管从长远来看，这项技术最终取得了成功。

查诺斯说：“人工智能技术是真实存在的，而且可能会非常重要，但是很多声称自己是伟大企业的公司……可能不会成为伟大的企业。”

不同之处在于，随着Robinhood 等股票交易应用程序 的兴起，散户投资者现在更容易进入股市。Chanos 表示，他“看到越来越多的散户投资者进行投机，他们只了解那些通常上涨的市场，即使下跌，也只是短暂下跌。”

贝克是众多未雨绸缪的散户投资者之一，他像以往一样，一直在为最坏的情况做准备——尽管他的时机把握并非总是完美。在2000年3月互联网泡沫破裂前几年，他就减持了部分投资组合；2004年，也就是该地区房价开始下跌前两年左右，他卖掉了位于华盛顿特区的公寓。

尽管关于预测市场暴跌的讨论通常将这些事件描述为坏事，但贝克认为人工智能崩溃可能会对美国带来一些好处。

他表示，经济衰退可能导致经济资源重新配置，或许会流向制造业 或医疗保健等其他行业。“如果人工智能真的行不通，那么你可以把这些资源更好地用于其他方面，”贝克说道。

本文出处：https://www.washingtonpost.com/technology/2026/01/18/ai-bubble-predictions-crash/