钱大妈冲刺港交所，“卖菜的”也要上市了

来源 | 伯虎财经（bohuFN）

作者 | 林恩

1月12日，成立了14年的社区生鲜店钱大妈正式提交港股上市申请书。随着钱大妈冲刺港交所，赞扬与质疑的声音也纷纷涌现。

“连续五年GMV居首”与“‘带病’冲刺港交所”，成为钱大妈身上两个鲜明的标签。

这个主打家门口小生意的生鲜店，究竟依靠怎样的模式起家，如今发展又如何？

“取得成功的原因”

2013年，钱大妈开出第一家社区门店，此后发展增速亮眼。

招股书数据显示，钱大妈产品组合覆盖包括猪肉在内的动物蛋白、蔬菜及水果、冷藏加工食品共三大类。截至2025年9月，钱大妈已布局2938家门店，其中包括2898家加盟店及40家自营门店，构建起辐射全国的社区生鲜零售网络。

第三方机构灼识咨询数据显示，以生鲜产品GMV计算，钱大妈连续五年位列中国社区生鲜连锁企业第一。2023年和2024年，钱大妈营业收入均超过117亿元，收入规模稳居百亿级别，2024年整体GMV达到148亿元。

钱大妈在招股书提到，其取得成功的原因在于，首创折扣日清模式，专注于在生鲜品类中建立精选产品，并策略性打造以社区小店为基础的门店网络。

为践行“不卖隔夜肉”的品牌承诺，钱大妈门店每天晚上7点开始打折，起始九折，随后每30分钟降低一折，直至晚上11点半免费赠送。

“让每一餐都新鲜”，是招股书中强调的品牌使命，也成为钱大妈加速发展、在行业中占据重要席位的核心原因。

招股书中提到，长期以来，公司已针对因易腐及非标准性质而产生的生鲜产品在配送方面的挑战，建立了稳固的供应链基础设施及能力。

为了做到“新鲜”，钱大妈的产品通常在每天早上5点半前就交付到门店。截至2025年9月，钱大妈已经实现综合仓到门店的100%冷链覆盖，与超过120家物流合作伙伴合作，每日平均安排超过800辆冷链车辆，给门店配送产品。

门店精细化运营也是钱大妈的重要特色。钱大妈将门店SKU控制在400—500个，以优选产品组合打造高坪效小店。招股书数据显示，钱大妈打造的高坪效小店业态表现亮眼，经营效率远超行业平均水平。2024年单店日销达1.4万元，坪效约为商超行业的6倍、便利店行业的3倍，达到社区生鲜连锁行业整体水平的2倍。

向精细化盈利转变

尽管在模式上有许多优势，但这几年钱大妈没能摆脱增长停滞的困境。

招股书数据显示，公司2023年、2024年、2025年前9个月的营收分别为117.44亿元、117.88亿元、83.59亿元。2025年前9个月，公司营收同比下降约4.2%。

2024年，钱大妈的净利润为2.88亿元，同比增长71.0%。截至2025年前9个月，公司净利润为亏损2.88亿元。招股说明书称，这受到当期确认可换股可赎回优先股公允价值变动及股份支付费用等因素的影响。若用非香港财务报告准则来计量，2025年前9个月公司经调整净利润为2.15亿元。

这背后，与钱大妈面临的发展挑战有较大关系。

一是生鲜零售生意本身存在局限性。钱大妈的业绩呈现“营收高、利润低”的特点。业内观察者认为，钱大妈当下低毛利的模式，基本就是典型的零售模型，就好比是每个社区门口的菜摊，能够获得一定的利润，但是缺乏想象空间。

即便是钱大妈的日清模式，也只能在一定程度上降低损耗，难以突破品类本身的毛利天花板，这也是制约其盈利规模进一步提升的核心瓶颈。

另一方面，钱大妈依然面临竞争对手带来的挑战。钱大妈表示，菜市场在过去长期存在，目前依然是中国消费者购买生鲜产品的主要渠道。然而，由于其自身业务模式的固有局限，无法同时满足消费者对生鲜产品在产品质量、种类丰富度、价格优惠度、选购便捷性等多方面的需求，无法解决中国生鲜零售行业的传统痛点，市场规模正在被其他渠道逐渐蚕食。

除此之外，摆在钱大妈面前的机遇，另一面也写满了挑战。

社区生鲜赛道依然具备蓝海潜力。据灼识咨询数据，2024年中国社区生鲜赛道规模达1.7万亿元，未来五年复合增长率预计达15.5%，行业增长潜力巨大。

也正是因为市场极具想象空间，越来越多零售玩家进场、扩张。例如，2025年，盒马旗下平价社区超市超盒算NB门店数量迅速突破400家。此外，据不完全统计，小象超市已在全国20个城市开设了近千个前置仓。美团2025年第三季度财报发布后的分析师电话会议上，CEO王兴提到小象超市现在位列在线杂货市场销售规模前二，且增长速度最快。

可以想到的是，钱大妈所在的社区生鲜赛道竞争势必越来越激烈。对于钱大妈而言，此次赴港上市背后，本身也隐藏着一个重要的节点，即品牌已经告别规模扩张，要转向精细化盈利赛道。

就像艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅所说，“钱大妈此次启动赴港上市，正值社区生鲜电商行业由‘跑马圈地’转向‘效率竞争’的关键阶段。”

对于钱大妈而言，未来看似面临来自生鲜赛道的竞争，实则是与自己开展一场全新的比赛。如何在更激烈、更具体的竞争中继续发挥独特模式的优势，站上更高的行业席位，将是钱大妈的新课题。

参考资料：

1、上海证券报：钱大妈冲刺IPO

2、大V商业：拆一拆“钱大妈”招股书，小小生鲜店到底多赚钱？

3、21世纪经济报道：钱大妈港交所披露招股书 社区生鲜龙头开启资本新篇

4、时代财经：超1700个加盟商撑起百亿营收，钱大妈冲刺港交所，要和小象、盒马们抢生意

5、21世纪经济报道：“前置仓”二线城市争夺战：美团“小象”快跑，永辉紧跟

6、钱大妈招股书

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