周末闲思 | 50万亿到期，“笼中虎”出笼，流向何方？

在利率下行与资产荒交织的背景下，一场全民财富的再配置正在静默展开。

“怎么办呢？钱到期了。以前三年期利率3.1%，现在只剩1.5%左右了。”59岁的李阿姨感到有些无措。她为女儿攒下的120万元买房资金刚刚到期，继续定存还是另作安排？

她的犹豫，折射出2026年中国即将迎来的 50万亿定期存款到期潮中，无数储户的共同疑问。市场将这场天量资金迁徙称为“笼中虎出笼”。

自2025年末起，“50万亿定存即将到期”便成为市场热点话题。据多家券商测算，这场到期潮规模巨大，但具体数字因测算口径不同有所差异：华泰证券测算一年期以上定存到期规模约50万亿元；中金公司测算居民定期存款到期规模约75万亿元；国信证券则聚焦长期限存款，测算全行业二年及以上定存到期规模约59-71万亿元。

一、存款到期潮的源头

本轮定期存款到期潮的源头需追溯至 2022-2023年。东方金诚研究发展部执行总监于丽峰分析指出，2022年以来，受房地产市场调整影响，居民购房支出减少，叠加当年股市、债市震荡剧烈。

特别是2022年底债市波动引发的理财“破净”和赎回潮，共同导致资金从股市、基金、理财等渠道大量回流至定期存款。这批资金将在2025-2026年陆续到期，成为此次“到期潮”的主力军。

这一判断与宏观数据相互印证。2022-2023年间，居民长期限存款净增约28万亿元，其中约5万亿元属“超额存款”。中国人民银行数据显示，截至2025年11月， 居民定期存款占M2比重已从2018年的25%攀升至38%。

当前，六大行大额存单利率全面进入“0时代”，1-3个月期限产品利率降至0.9%，三年期以内产品集中在1.10%-1.55%。部分股份行虽勉强维持1.5-1.9%左右的利率水平，但整体下行趋势明确。

二、资金主要流向：并非大规模“存款搬家”

需要注意的是，存款到期不等于存款搬家。中金公司研报分析显示，大量到期资金并未“出笼”，而是在银行存款体系内部进行边际优化。

银行存款留存率长期保持在90%以上，2025年已回升至96%的高位。真正流出银行体系、流向资本市场的“脱媒”资金，近五年仅在每年3-12万亿元的区间内波动。

李阿姨的选择便颇具代表性。她将120万元到期资金，从利率1.55%的国有大行，转存至提供1.8%利率的某城商行。“差不多的安全，肯定选利息高的。”她说。

这种银行体系内的“资金跨行搬家”在当前常见。时值银行“开门红”重要阶段，部分中小银行为加大揽储力度，选择上浮定期存款利率或推出营销活动。

湖北麻城农商行于2026年1月1日起调升了多款存款产品利率，最高调整幅度达到20个基点。

中金公司的测算表明，消费支出是资金主流的出口，2025年居民消费支出高达53万亿元，占可支配收入的近七成。其次，购房与房贷偿还仍是重要的资金去向，2025年居民提前偿还房贷约3万亿元。

三、金融体系内的再配置

在银行体系之外，一部分资金将在金融体系内进行再配置。 银行理财成为首要承接渠道，2025年银行理财产品规模净增约3.7万亿元，固收类产品占比达85.6%。

一位国有大行私人银行客户汪女士告诉记者，在她的定期存款到期后，会选择配置客户经理推荐的短期限固收理财，“收益比定存略高，风险也在可接受范围内”。

与此同时，兼具保障与储蓄功能的 保险产品在当下备受关注。一位保险经纪人透露，近期她明显感受到“挪储”趋势正在增强。“业务量增长很明显，而且大额保单居多，客户来源几乎都是银行。”

建行某支行理财经理在向客户推荐时，重点介绍了一款增额终身寿险：“保底收益1.75%加上浮动分红，适合作为孩子的教育、婚嫁等长期资金储备。”

部分有一定投资经验的储户则采取了更积极的配置策略。一位具备多年股票投资经验的储户计划将到期定存一部分转向债券及股票增强型基金，另一部分投向宽基指数基金。

对他来说，1.75%到2%是一个关键的参考线。“如果银行存款利率低于这个区间，我就会考虑将更多资金转向其他投资。”

四、对银行业与资本市场的影响

大部分资金沉淀在银行体系，意味着相比于“存款搬家”，银行更有可能面临的是 巨量资金的重定价。本次到期潮的特殊性在于到期资金面临的再定价环境已截然不同。

据国联民生证券研究所所长助理王先爽测算，2022-2024年间到期的定期存款通过重定价，将降低银行业年化负债成本约1.5万亿元。

这笔成本节约将分阶段释放，推动银行定期存款付息率整体下降88个基点，最终对行业净息差形成40个基点的正向贡献。

当前，银行正积极引导负债结构优化。国信证券首席分析师王剑指出，其核心策略是在留住客户的前提下降低存款成本：一是引导资金从长期限转向短期限存款；二是通过代销理财、保险等产品实现资金转化。

“偏好长期定存的客户多为风险偏好极低、注重安全便利的老年或县域储户，”王剑分析道，“即便经过引导，大部分客户仍会选择续存三年期，仅小部分转为短期存款，极小比例分流至金融产品。”

市场所期待的“存款搬家入市”叙事，在现实中或许很难大规模上演。于丽峰表示，从2025年的情况看，同样为定期存款到期大年，且面临存款利率大幅下降，年末住户定期存款余额同比增速仍达到10.84%。

资金大规模进入股市需要“赚钱效应”的催化。尽管2024年9月以来股市走出“慢牛”行情，但开户数量增长并不明显，体现出居民入市可能并不普遍。

截至1月12日，华夏基金旗下ETF总规模已突破1万亿元，成为境内首家万亿级ETF公募；华泰柏瑞沪深300ETF拟进行2026年首次分红，“红包”总额约110亿元，刷新国内公募单次分红纪录。

银行希望这部分资金能有序、适度地“出笼”，在减轻负债成本的同时，获取中间业务收入。对于普通储户而言，这场资金迁徙背后，是资产配置逻辑的深刻变革——从单纯追求绝对安全，转向在 安全、收益和流动性之间寻找新平衡。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。