年入10亿，毛利不输海底捞，又一隐形冠军要IPO

在经济下行期，餐酒吧生意还好做么？

　　作者 ：阿欣

　　来源： 铅笔道（ID：pencilnews）

　　这两年，酒吧生意并不好做，原因大家都懂的。

　　但有家叫COMMUNE幻师的，一年营收超过10亿，还准备去港股上市。

　　在经济下行期，它究竟靠什么吸引客人，做这么大？

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　　COMMUNE幻师的创始人叫唐伟棠，43岁，出生在珠海，没上过（全日制）大学，2003年开始干酒吧，2005年起在珠海经营西式简餐“花园道”。

　　2016年，他看上了武汉花园道街区里有一栋墙皮斑驳、钢柱生锈的老厂房，并想“再开一家酒吧”，而是把传统餐饮与酒吧结合。

　　COMMUNE幻师首店将酒水自选区、超级吧台和就餐区融合在同一个空间里，顾客可以像逛超市一样选酒，再回到座位点餐、社交。

　　既不像传统酒吧“重酒轻餐”，也不同于餐厅“吃完就走”。它更像一个“全天候社交容器”，从白天到夜晚，有人来吃饭，有人来喝酒，有人只是坐着聊天、消磨时间。

　　很快，在小红书、大众点评等平台上，年轻人和城市白领为COMMUNE幻师贴上了颇具画面感的标签——“餐酒博物馆”。

　　从武汉出发，COMMUNE幻师进入上海、北京、广州、深圳等一线城市，再向成都、杭州、南京等新一线城市延展。

　　COMMUNE幻师坚持直营，唐伟棠认为，餐酒吧对体验、服务和氛围的要求极高，一旦失控，品牌很容易被稀释。

　　2021年初，高瓴投资领投了COMMUNE幻师的A轮融资。仅仅一年后，2022年初，COMMUNE幻师又完成了由日初资本领投、高瓴投资和番茄资本跟投的数亿元A+轮融资。

　　截至2025年9月底，COMMUNE幻师已经在全国40个城市开出112家直营门店。

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　　COMMUNE幻师的经营模式是日餐夜酒。

　　在COMMUNE幻师门店里，一天被切分成四个时段：早午餐、下午茶、晚餐、夜酒，营业时间最长可达16小时以上。这意味着，同一块场地（租金）要尽可能“被多次使用”。

　　为了适配不同城市和商圈，在二三线城市核心商圈，推出主打性价比的标准店；一线城市地标位置，比如北京三里屯太古里、上海环球金融中心，则推出臻选店，酒水和餐食更高端。

　　在产品端，COMMUNE幻师同样是“精选+走量”的性价比路线：1000多款酒水、70多款餐品，其中与美国名厨合作的“脆脆金沙翅”，销量已经接近300万份，成为门店里的“爆款”。

　　吸引消费者最大理由就是性价比。

　　据红餐网报道，幻师通过建立酒水进出口贸易公司，省去中间商环节，为消费者提供丰富的、高性价比的酒饮。

　　“酒鬼挑战”活动中，99元能喝到啤酒、威士忌、鸡尾酒在内的10杯酒，还有“单人3小时生啤畅饮”“酒水多人餐”等优惠套餐。

　　2024年，COMMUNE幻师毛利率为67.8%，同期海底捞的毛利率为62.1%。在可比时期内COMMUNE的毛利率明显高于海底捞，两者相差约6%。这也反映了“餐+酒”模式在毛利结构上的优势。

　　其中一个“秘密武器”，是自有品牌酒水。以“幻师系列”啤酒为例，门店售价约20元/瓶，外采成本约2.5元，单瓶毛利高达87.5%。再叠加规模化直采的供应链体系，COMMUNE幻师在成本端构建了不小的缓冲垫。

　　据弗若斯特沙利文的数据，2022年至2024年，COMMUNE连续三年在中国餐酒吧品牌中按营业收入排名第一。

　　不过，也要看到，2024年，其市场份额约为7.8%，几乎是第二、第三名之和，但也仅有不到10%的份额，说明行业市场集中度非常低。

　　▲COMMUNE幻师营收及净利润情况

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　　这几年，干餐饮的就一个感受：难。

　　2024年全国餐饮收入增速已回落至约5.3%，相比此前两位数的增长，明显降温。

　　进入2025年后，更难，多家研究机构预计，全年餐饮行业关店率可能高达48.9%——接近“一半玩家被淘汰”。

　　原因很简单：在吃上，老饕们更不愿意花钱了。

　　餐饮消费在2023年初出现过一轮短暂反弹，但进入2023年下半年，情况变了：餐饮客流并未明显萎缩，但人均消费持续下滑。

　　在一线和新一线城市，堂食客单价由疫情后反弹阶段的120—150元，逐步回落至80—100元区间；部分二线城市的实际客单水平，已接近2015年前后的水平。

　　在这种大环境下，“微醺经济”风口也在消散。

　　行业数据显示，2024年中国酒馆市场规模约1120亿元，预计2025年增长至1175亿元，增幅极低。虽然特色酒吧数量增加、消费单量增加，但客单价大幅度降低。

　　2025年的市场数据显示，酒吧单次消费主要集中在60—100元区间，150元以上的高消费人群占比依然有限。这直接压缩了酒馆依靠酒水实现高毛利的空间。

　　想进入这个行业的巨头不少，但失败的多。

　　火锅巨头海底捞曾推出人均近300元的高端酒馆“囿吉山”，试图撬动夜间高端社交场景，但从开业到关店不足9个月；新茶饮代表奈雪的茶，其酒饮业态“BlaBlaBar”一度话题不断，最终却全面退出；星巴克的“Bar Mixato”特调酒吧模式，也没有太大声响。

　　同样以夜间经济为主的海伦司业绩也在下滑。

　　2023-2024年，海伦司营收由12.09亿元降至7.52亿元；净利润由1.81亿降至-7797.70万元。2025年上半年，海伦司业绩仍未见好转，营收为2.91亿元，同比下滑34.02%；净利润5033.10万元，同比下滑27.77%。

　　这些案例共同指向一个现实：品牌光环并不能自动转化为夜间消费的持续复购，这种业态竞争门槛也不高，很容易被取代。

　　虽说COMMUNE幻师产品结构兼顾正餐与调酒，客单价更高，但海伦司同样曾经是明星公司，市值一度突破300亿港元，如今仅剩11亿。COMMUNE幻师在港股前景，也受同业竞争、中国酒水消费的整体走弱大环境影响。