聚仁新材IPO遭二轮问询，降价抢市场、激进扩产、股权代持等被持续追问

1月16日，北交所对湖南聚仁新材料股份公司公开发行股票并在北交所上市的申请文件，发出了第二轮审核问询函。和第一轮问询相比，本轮问询持续聚焦公司业绩高速增长的合理性、可持续性，募集资金投向的必要性与风险以及公司控制权稳定性等。

值得注意的是，二轮问询中大部分问题在一轮问询中已有涉及。

招股书显示，湖南聚仁新材料股份公司的主营业务是己内酯系列产品的研发、生产和销售。公司的主要产品是己内酯、己内酯衍生物。

2025年6月30日，聚仁新材北交所IPO正式获受理，保荐机构为中信建投证券。此次发行拟募集资金2.92亿元，主要用于建设4万吨/年特种聚己内酯智能工厂、研发中心项目及补充流动资金。

报告期内，聚仁新材的业绩呈现高速增长趋势。公司主营业务收入分别为 18,502.21 万元、28,074.83 万元、47,591.38 万元、31,241.63 万元，增幅分别为 51.74%、69.52%、50.81%，扣非归母净利润分别为 4,563.24 万元、7,130.82 万元、7,518.90 万元、6,280.25 万元，增幅分别为 56.27%、5.44%、79.04%。公司业绩持续快速增长主要是 2023 年公司己内酯及其衍生物新产线投产后产量大幅提升，同时公司大幅下调己内酯及其衍生物价格，销量快速增加。

北交所问询函首要问题直指公司业绩增长的合理性及可持续性。问询函要求公司结合下游终端市场规模、与低价竞品（聚醚/聚酯多元醇）的具体差异及替代关系，说明产品从“高端特材”走向“功能型工业品”的市场渗透依据是否充分。同时，需详细解释其业绩增长与部分主要客户业绩变动趋势相悖的原因，并分析在竞争对手纷纷扩产、市场竞争加剧的背景下，公司除价格外有何核心竞争优势以维持市场地位，当前高增长是否具有偶发性或阶段性特征。

北交所注意到，公司拟募集2.92亿元用于“40000t/a特种聚己内酯智能化工厂”等项目，问询函对其建设必要性及合理性提出具体疑问。监管要求公司结合现有产品的产销情况、在手订单、同行业扩产进展、下游市场需求及空间等，量化分析此次大规模扩产的必要性及建设规模的合理性，并充分揭示新增产能的消化风险。同时，问询函关注到该项目生产设备需“定制化”，要求说明定制原因、发行人参与程度、供应商情况以及与现有供应商关系，以论证设备采购定价的公允性，防范利益输送。

此外，公司成本核算与毛利率受到关注。公司主要原材料（环己酮、双氧水）的实际投入产出高于理论值，问询函要求解释理论与实际投入产出比差异较大的原因，核查成本核算是否真实准确完整。公司报告期内毛利率显著高于同行业可比公司平均水平，产品附加值相对较高。问询函要求量化说明公司毛利率较高的原因及合理性。

对于第一轮问询关心的股权代持问题，二轮问询中，北交所要求结合控股股东及实际控制人的股份锁定安排、各持股平台合伙协议关于合伙人身份转换、合伙份额转让等内容，补充说明公司控制权是否稳定，说明相关股权代持是否真实、完整全部解除，是否存在影响股权清晰及稳定性的情形。

来源：读创财经