美国通胀熄火了？服务涨价商品降，市场为何不慌？未来风险要盯紧

哈喽，大家好，我是小方，今天，我们主要来看看近期美国通胀的最新动态，以及它背后那些影响你我钱包的微妙信号。

前段时间，很多华尔街的分析师都在担心，去年11月因为联邦政府停摆闹的，通胀数据可能没统计全，12月搞不好会来个“补偿性”大涨，给市场一记闷棍，结果呢？2025年12月的数字一出来，大家松了口气。

CPI同比涨2.7%，跟前一个月持平；环比涨0.3%，跟去年9月一个样。更关键的是，剔除了波动较大的食品和能源后的“核心CPI”，同比2.6%，环比0.2%，都比市场预想的要低一点，之前担心数据“失真”，现在看，美国物价上涨的压力，至少在去年年底那会儿，还是被牢牢摁住的，比很多人想的要温和。

光看总数不够，咱得掰开看看里头都是啥在涨啥在跌，用报告里的话说，就是“商品偏弱，服务偏强”。

先说弱的，核心商品，也就是汽车、电器、家具这些“大件”，12月份整体价格环比没动，涨了0%，这里头，二手车是最大的“拖油瓶”，价格环比跌了超过1%，就算不看二手车，其他商品涨得也很“矜持”。看来，供应链改善和消费电子周期的波动，还在让这部分通胀“凉快”着。

另一边，服务价格可就“热乎”多了，核心服务价格环比涨了0.29%，比9月还高一点，这里面，居住成本（主要看租金）从9月的环比涨0.2%加速到了0.4%，另外，看病、交通出行、出去玩（休闲娱乐）这些服务的价格，涨得都比之前快，服务和商品这“一热一冷”，互相抵消，才让总通胀看起来那么平稳。

这么一份“温和”的成绩单扔到市场上，水花不大，数据公布后，美国十年期国债收益率小幅回落，美元指数震了震，股市还有点小跌，最关键的是，市场对美联储降息的预期，几乎没动，根据CME“美联储观察”工具的最新数据，交易员们的主流预期还是认为，美联储第一次降息会发生在2026年6月，全年降息两次的剧本没改。

为啥这么淡定？因为大家发现，通胀的“基本盘”似乎稳住了，往前看，联合国粮农组织的食品价格指数有回落趋势，预示着食品通胀未来可能降温，虽然二手车价格可能不再那么猛烈下跌，但居住租金这个通胀里最大的“权重项”，各种领先指标都显示它在缓慢但稳定地回落，成了物价的“压舱石”，这么一来，短期内通胀大概率还是温和的，不太会成为逼迫美联储匆忙改变政策的那个“变量”。

当然，话不能说满，平静的海面下也可能有暗流。报告最后也提到了几个潜在风险点，咱也得心里有数。

一是地缘政治，万一哪个产油区冲突升级，油价飙升，会直接给通胀“火上浇油”。

二是政策风险，比如美国未来的贸易或财政政策如果出现超预期的变动，也可能从成本端或需求端重新推高物价。

三是信心问题，如果市场对美联储控制通胀的能力产生怀疑，导致通胀预期“脱锚”，那治理起来就麻烦多了。这些虽然不是当下的主线，但都是需要留意的远方雷声。

总的来看，美国通胀这场大戏，目前进入了一个相对平稳的“温和”章节，商品价格被按住，服务价格在慢爬，整体可控，市场因此获得了难得的喘息窗口，不再天天为通胀数据一惊一乍。

当然，未来的路并非一马平川，全球经济和政策的变数依然存在，经济总有起伏，但保持关注和理解，总是没错的。