“快速发展”变“稳定发展”！欣兴工具招股书换了说法，同时回复深交所多项问询

深交所网站显示，浙江欣兴工具股份有限公司（简称：欣兴工具）近日对深交所第二轮审核问询函进行了回复。深交所围绕公司市场空间、研发投入有效性、存货减值政策等核心问题展开问询，公司逐一回应。

质疑一：自称"下游市场快速发展"是否夸大其词？

深交所犀利发问：在2024年全国钢材产量增速仅1%、粗钢产销量同比下降的背景下，公司宣称"下游市场未来持续快速发展"是否客观审慎？

欣兴工具承认原表述不够严谨，已将招股书中"持续快速发展"修改为"持续稳定发展"。但公司强调其逻辑链条是：钢材产量反映原材料供给，而非直接对应刀具需求。其核心产品应用于钢结构、造船、新能源汽车等细分市场，这些领域确实保持增长——2022-2024年，全球钢结构工程服务市场规模年复合增长率达9.03%，中国新船订单量复合增长率更高达57.59%。

尽管公司罗列了下游行业数据，但其核心产品钢板钻全球市场份额仅13.09%，且2025年上半年对印度大客户的销售收入骤降66%，暴露出单一市场依赖风险。公司坦承，若印度基建投资继续放缓，将对业绩造成冲击。

质疑二：实心钻削系列研发投入高达70%，为何收入占比仅5%？

深交所指出，公司报告期各期研发投入约0.2亿元，其中70%投向实心钻削系列新产品，但该系列产品收入占比仅5%左右。

欣兴工具将此归咎于产能限制而非研发失败。公司整体产能利用率高达94.81%，核心产品钢板钻占据主要产线，导致实心钻削系列无法规模化生产。2022-2024年，该系列产品收入复合增长率实际达19.76%。

不过，截至2025年6月末，实心钻削系列规格型号已从2022年底的8,724种激增至15,181种，但同期产量仅从11.88万件增至23.34万件。产品种类翻倍而产量增幅有限，凸显其"重研发设计、轻市场转化"的困境。公司承认，在市场推广和品牌影响力上，与山特维克等国际巨头仍有差距。

质疑三：贸易商模式毛利率为何高于直销？

申请文件及审核问询回复显示，报告期内，发行人直销 ODM 模式与贸易商ODM 模式销售的主要产品均为高速钢钢板钻、硬质合金钢板钻和孔钻。从具体产品毛利率来看，贸易商 ODM 模式毛利率高于直销 ODM 模式，主要因贸易商 ODM模式中公司销售第一大客户三环进出口的毛利率较高。

欣兴工具澄清系产品结构差异所致，故两种模式下毛利率差异具有合理性，相关信息披露准确。

质疑四：存货跌价计提政策过于宽松？

深交所质疑：公司对库龄2年以上原材料、1年以上库存商品，采用"未来5-7年销量预测"作为减值测试依据，是否符合行业惯例？5年后这些金属原料和产品是否还有价值？

欣兴工具解释：刀具行业原材料为特种钢材，物理性能稳定，可长期存放。公司2022年末的5年以上库龄原材料，至今仍有18.34%被领用。同行业华锐精密、沃尔德等公司也采用类似长周期预测方法。

质疑五：待安装设备激增，是否通过延迟转固调节利润？

深交所所关注：2025年6月末待安装设备达4,698.94万元，较2024年末增长63%，是否存在已达预定使用状态却未转固的情形？

回复函列明了21项主要设备清单，称8台未验收设备均因"参数不达标"尚在调试，预计2026年一季度完成。已支付款项基本符合合同约定的"30%预付-60%发货-10%验收"节奏，不存在异常资金往来。