观察：金银价格暴涨之下 业内为何出现爆雷现象?

证券时报记者 胡华雄

最近两年来，黄金、白银相关产业链不时出现一些经营主体爆雷的新闻，让一些不了解内情的人看得云里雾里。

值得注意的是，上述现象出现的背景是近年金银价格的史诗级别上涨。与之形成鲜明对比的是，以往金银价格风平浪静时期，业内爆雷现象反而少见。

数据资料显示，金银价格最近两年的涨势之猛可谓史上罕见。以国际市场的金银价格为例，伦敦金现价格在过去的2025年累计上涨逾六成，创出本世纪以来最大年度涨幅，2026年以来伦敦金现价格继续上涨，并创下历史新高；银价涨势更为惊人，伦敦银现价格2025年累计涨幅超过140%，2026年以来短短十来个交易日累计涨幅则已接近三成。对于国内金银产业链的不少经营主体而言，这样既猛又快的金银涨势可能从未经历过。

从一些业内爆雷主体的自身角度而言，其在经营管理、金银原料购销、存货管理等方面可能存在的一些问题，则导致其抗风险能力的缺失。由于黄金珠宝行业的原料主要为金银等贵金属，具有价值高等特点，金银价格剧烈波动会导致经营主体成本随之剧烈波动，业内料商进料出料一般也有一些时间差，金银价格短时间内暴涨暴跌使产业链一些经营主体措手不及。比如，若高价拿料后很快遭遇金银价格暴跌，用这批原料制成的产品还没来得及卖出去，就可能直接造成账面的巨大损失，如果叠加原料和产品购销数量的错配，损失可能会更大。事实上，业内一些资深人士一直强调金银原料购销及科学管理存货对稳健经营的重要性。此外，部分经营主体在金银价格大涨的背景下，禁不住诱惑，偏离主业，搞金银价格投机导致“翻车”，可能也是其陷入困境的原因。需要指出的是，一般在金银价格猛涨的过程中，突然的价格暴跌也会更加常见。

笔者认为，金银价格的史诗级上涨，对于业内不少经营主体而言，是多年未见的大变局，可能充满挑战，不过仍有一些应对之策。比如，经营主体需要对金银的价格剧烈波动有敬畏之心，在原料购销管理、存货管理上下足功夫，以销售产品的数量来确定购进原料的数量，尽量做到精准匹配，料商则需要尽量减少进料出料的时间差，最大限度降低金银价格波动带来的风险。另外，部分有条件的经营主体或可适当利用黄金期货、白银期货的套期保值功能，科学合理地对冲或减少因黄金、白银原料价格大幅波动带来的风险，同时需避免利用期货等金融工具进行价格投机。