【加密领域】虚假交易和流动性不足推高加密货币估值

随着政界人士、传统金融机构和华尔街投资者对加密货币越来越感兴趣，该行业在多年处于不透明的细分市场之后，其市场动态需要得到更严格的审查。

概括

• 加密货币价格是一个非常危险的糟糕信号：流动性不足、虚假交易和内幕协调经常制造虚假需求，使图表变成营销工具，而不是反映真正的效用或价值。

• 如果没有稳定力量，投机就会取代估值：与股票不同，代币缺乏基本面和机构套利，因此动量飞轮会将价格推向极端，误导投资者，并扭曲开发者和用户的行为。

• 这种动态阻碍了主流采用：操纵会削弱信任，惩罚新进入者，并阻止加密货币成为可信的基础设施——直到流动性、监管或新机制将价格锚定到现实为止。

加密代币价格受市场动能影响巨大，加密货币交易者痴迷于价格图表，并高度依赖它们来做出交易决策。价格的突然飙升通常被视为重要的市场信号：协议必然正在获得认可，网络必然正在增长，代币必然具有实用性和内在价值。

但这种思维捷径会带来危险的后果。实际上，操纵者深谙如何利用系统漏洞，使价格走势图看起来更具吸引力。大多数加密代币的交易量都很低，其价格很容易受到小规模需求的影响。市场操纵现象普遍存在，误导性的做市行为屡见不鲜，而有组织的虚假交易更是猖獗。

随着加密货币日益主流化，我们必须认识到，代币价格并不能代表其价值。在流动性不足且投机性强的市场中，短期价格波动会造成效用不断增长的假象，从而引发扭曲估值、误导投资者并破坏网络稳定的反馈循环。

如果数字资产要发展成为可投资、有生产力的基础设施，我们需要正视流动性缺口如何加剧这些扭曲，并停止将波动性与价值混淆。

01

数字资产估值本身就非常困难

与股票不同，大多数代币缺乏盈利、现金流或股息收益率等估值锚点。没有市盈率可供参考，也没有折现现金流模型可供三角验证。因此，价格成为默认信号，而不管其是否基于现实。这在数字资产的认知和定价方式上造成了结构性脆弱性。

即使在传统市场中，资产价格也可能偏离基本面。但在加密货币领域，由于缺乏稳定的市场力量、透明度低、监管薄弱以及流动性不足，这种脱节现象更加严重。

以Mantra 及其 OM 代币为例，该代币在 2025 年 3 月时似乎基本面强劲，交易活跃。对大多数交易者来说，该代币看起来颇具吸引力。但据称，Mantra 团队成员私下与做市商和社区内部人士勾结，利用一种名为“虚假交易”的技巧来制造虚假交易活动。OM 代币在内部人士之间频繁流通，人为地制造出强劲的需求和充裕的流动性。这种做法刻意操纵了分析师和投资者所依赖的指标：账面上，该代币的市值似乎位列前 25 名，但实际上，只有不到 1% 的代币供应量被真正交易。

当这种人为制造的交易量推高价格并吸引外部投资者后，内部人士开始抛售手中的代币。短短90分钟内，该代币价值暴跌90%。幕后操纵者从中获利，而散户投资者则手中握着几乎一文不值的代币。

这类事件在加密货币领域十分普遍，阻碍了该行业吸引更广泛的投资者群体。谁愿意踏入这片充满欺骗的水域？

02

流动性不足和缺乏稳定的市场力量如何扰乱价格预期

在传统市场中，市值巨大，只有像 Citadel 这样的大型公司才能对市场产生实质性影响，实际上它们掌握着资产定价的把关权。这些公司利用市盈率、自由现金流和营收增长等基本面指标来设定估值标准。

它们的存在增强了市场的稳定性，使其回归理性。如果某只股票的市盈率过高，投资者预期大型基金会开始减持，从而也跟着减持。估值最终会向那些对市场最具影响力的机构设定的基准靠拢。无论是通过自我实现的预言还是基于充分的分析，这些机构历来都有效地控制了估值，并引导散户情绪朝着理性的方向发展。

相比之下，加密货币市场缺乏这种稳定力量。散户交易者主导着这个领域，他们往往盲目追逐市场动能，缺乏对现实的判断。他们并非在进行套利以求获得合理价值，而纯粹是在投机未来的走势。这种缺乏机构约束的局面为操纵市场提供了温床。由于缺乏统一的估值框架和流动性不足，制造误导性的价格信号轻而易举，从而蒙蔽了那些习惯于将图表解读为公司业绩真实反映的投资者。

加密货币市场流动性通常极差，这进一步加剧了市场失灵。除了顶级代币——比特币之外，其他加密货币市场也存在流动性不足的问题。比特币 以太坊 以太坊索拉纳索拉纳等等——大多数代币市场流动性极差，即使是适度的买卖活动也可能导致价格大幅波动。

在以价格作为价值唯一指标的市场中，投资者常常误将操纵性买盘解读为项目前景光明的真正信号（“不然它的价值怎么会飙升？”）。代币升值；交易员将此解读为实用性增强的标志；新投资者蜂拥而至，进一步强化了这一趋势。买盘本身推动价格进一步上涨，进而为更多看涨情绪提供依据，形成疯狂的飞轮效应，最终将估值推至荒谬的水平。

03

在一个脱离现实的市场中，人人都是输家

随着加密货币即将被主流市场接受，投资者究竟会步入一个稳定务实的市场，还是会陷入由内幕交易驱动的炒作狂潮，目前仍不明朗。该行业亟需稳定力量，无论是资金雄厚、坚持可预测投资理念的参与者，还是监管保障措施，亦或是全新的、加密货币原生解决方案。

该行业目前的立场：一方面积极争取外部投资，另一方面却严厉惩罚外部投资者，这似乎荒谬且站不住脚。

新入局的加密货币投资者最终往往会基于误解的信号进行押注。加密货币开发者误将代币价格飙升解读为产品与市场契合的证据（“投资者一定是对我们的最新功能做出了积极响应！”），从而阻碍了开发进程。而实用型用户则被迫应对波动剧烈的代币价格，这可能会削弱该资产在现实世界中作为支付工具的实用性。

在经历了监管方面的一系列胜利、估值飙升和资本流入激增的辉煌一年后，加密货币行业正处于蓬勃发展的时期……但在它能够充分发挥潜力之前，它需要回归现实。

免责声明：

本文所发布的内容和图片旨在传播行业信息，版权归原作者所有，非商业用途。如有侵权，请与我们联系删除。所有信息不构成任何投资建议，加密市场具有高度风险，投资者应基于自身判断和谨慎评估做出决策。投资有风险，入市需谨慎。

设为星标 避免错过

虚拟世界没有旁观者，每个点赞都是创造历史的像素

关注我，一起探索AWM⁺

2025-01-15

2025-01-14

2025-01-13

商业赞助

点击下方 “目录” 阅读更多