新年第一会，谁在抢跑？

来源：申万宏观·赵伟团队

文 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 贾东旭

摘要

元旦后，多地密集召开“新年第一会”，擘画全年重点工作，地区侧重有何不同，2026年初经济潜在空间几何，如何跟踪研判？本文分析，可供参考。

一、热点思考：新年第一会，谁在抢跑？

（一）中央如何靠前发力，筑牢年初经济稳定基础？政府投资前置加码，以旧换新政策续接

政府投资前置加码，国家发改委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单及中央预算内投资，合计2950亿元。相较2025年提前批，本次新增950亿元，其中“两重”项目资金保障力度加大，规模达2200亿元，重点投向城市地下管网、高标准农田等领域；中央预算内投资超750亿元，重点覆盖城市更新、水利等领域。资金前置部署，或助力一季度投资“止跌回稳”。

以旧换新政策续接更精准，国家发改委、财政部提前10天（较2025年初）下达首批625亿元超长期特别国债资金支持该政策。汽车改定额补贴为比例补贴，新增2019年前注册新能源车的报废要求；家电精简至6类1级能效补贴，比例降至15%（单件上限1500元）；数码新增智能眼镜补贴。全国统一领域标准不变，地方可自主确定配套领域政策。

动能培育持续赋能，国家创业投资引导基金启动，财政出资1000亿元撬动万亿元级资金，助力新质生产力，聚焦集成电路等前沿早期项目。我国经济转型关键期，2023年研发费用占GDP2.6%（高于欧盟、接近OECD），但基础研究占比仅0.17%（距OECD中位数0.36%有差距）；三大城市群7省市研发投入合计占全部比重的55.7%，基金将强化科创动力。

（二）地方如何响应跟进，锚定“开年即冲刺”导向？“新年第一会”前置，侧重营商环境、科创等

地方政策部署时点前移，部分地区将“新年第一会”前置至元旦后，推动全年重点工作早启动、早落地。2025年25省市均在春节后召开“新春第一会”集中部署重点工作；2026年上海等省市，江苏等地核心城市则提前至元旦后召开专题会议部署工作，“开年即冲刺”特征显著。

上海、福建等地区“新年第一会”聚焦优化营商环境、提振民营经济信心。上海连续九年召开相关大会，将“新春第一会”提前为“新年第一会”并发布2026年行动方案；福建提出破除准入壁垒、解决欠账等举措，辽宁强调建设公平市场环境，贵州支持民营企业加快发展。

湖北及南京、苏州、济南等核心城市锚定新质生产力，浙江、河南侧重稳投资夯实增长支撑。新质生产力方面，湖北科创大会强调科研平台作用，三市则围绕科创、数智化聚焦人工智能；稳投资方面，浙江争取“两重”、政策性金融工具等国家政策，河南聚焦适度超前基建。

（三）2026 年初经济潜在空间何在，核心跟踪指标？春节后置令“1月重生产投资、2月重消费”

央地分工联动，锚定2026年春节后置的生产与投资关键时间窗口启好局。2019年以来，一季度实际GDP占全年比重年均提升0.1个百分点，凸显政策层面对年初经济工作的重视；测算显示春节每后延1天，1月社零占1-2月比重降0.07个百分点、工业生产占比升0.19个百分点。2026年春节较2025年后置19天，形成“1月重生产投资、2月重消费”的节奏特征。

新型政策性金融工具持续发挥效能，信贷规模稳定性或逐步显现。2025年10月5000亿元工具快速投放后，11-12月3个月国股票据转贴现利率平均同比分别上浮18.0、17.4个基点。结合票据利率对融资的指示意义及与信贷的反相关性，其乘数效应或正释放。

财政端发力提速，政府债净融资向1月集中，地方新增债同比或多增3400亿元左右。截至2026年1月7日，24省市公布一季度发行计划，其1月新增债计划发行2577.8亿元，较2025年同期多增1356.8亿元。根据对应比重推算，1月地方新增债发行或同比多增3400亿元左右。

后续临近春节，服务消费相关政策将成稳定2月经济重点，或仍有政策空间。2026年春节9天创历史最长，2021-2025年春节旅游收入占一季度均值37.3%，成服务消费释放窗口；2025年前三季度人均教育文化娱乐消费增速10.3%，服务消费或成年初经济另一支撑。

风险提示

政策应对模式不确定性，政策传导机制不确定性。

报告正文

一、开局之年，谁在“抢跑”开门红

（一）一问：中央如何靠前发力，筑牢年初经济稳定基础？

政府投资前置加码，国家发改委组织下达2026年提前批“两重”建设项目清单及中央预算内投资。相较2025年提前批，本次新增950亿元，且更聚焦“两重”。2024年12月提前批预算内投资也曾下达两个“1000亿元”，其中“两重”项目资金、中央预算内投资各1000亿元，重点投向公共领域，聚焦补短板、调结构、惠民生。对比来看，本次提前批“两重”项目资金提升至2200亿元，重点投向城市地下管网、高标准农田等领域；中央预算内投资超750亿元，重点覆盖城市更新、水利等领域。资金前置部署或助一季度投资“止跌回稳”。

以旧换新政策续接且更精准，国家发改委和财政部已下达第一批625亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新，较2025年年初提前10天左右。汽车领域，2026年将定额补贴改为按售价比例补贴，新增报废新能源车需为2019年前注册车辆。家电方面，聚焦高能效产品，补贴品类从12类精简至6类，仅1级能效产品可享补贴；补贴比例从最高20%降至15%，单件上限1500元。数码品类新增智能眼镜补贴。本次政策还新增强调，四大全国统一补贴领域内，各地不得变更品类或调整标准；领域之外，地方可利用配套资金自主确定补贴相关政策。

（二） 二问：地方如何响应跟进，锚定“开年即冲刺”导向？

地方政策部署时点前移，典型如部分地区将“新年第一会”前置至元旦后，推动全年工作早启动。2025年地方政府多在春节后首个工作日召开“新春第一会”部署重点工作，据统计，北京、上海等25个地区当年均于节后召开该会议。2026年，部分地区将开年重点工作部署提前至元旦后首个工作日，上海、福建、辽宁等地均落实此举措，江苏、山东的核心城市也于元旦后召开专题会议。部分省市元旦后即启动布局，凸显各地对经济开年表现的更高要求，“开年即冲刺”特征显著。

上海、福建等地区“新年第一会”核心抓手聚焦优化营商环境，提振民营经济信心。上海连续九年召开全市优化营商环境大会，与往年不同，会议从“新春第一会”提前至“新年第一会”，并发布《上海市加快打造国际一流营商环境行动方案（2026年）》。福建全省优化营商环境大会提出，“要着力破除市场准入壁垒、解决公平参与市场竞争问题”“要着力解决拖欠企业账款问题，像抓发展一样抓清欠工作”。辽宁明确“要加快建设公平有序的市场环境，形成各类经营主体竞相发展的良好格局”。贵州相关会议也围绕此主题，通过优化营商环境稳定民营经济信心与就业。

湖北及南京、苏州、济南等核心城市聚焦重点领域发力，锚定新质生产力培育，浙江和河南更侧重稳投资，夯实增长支撑。新质生产力方面，湖北召开全省科技创新大会，强调“更好发挥国家实验室、湖北实验室、重大科技基础设施、新型研发机构等科研平台体系作用”；南京、苏州、济南围绕科技创新、数智化等主题开会，核心聚焦人工智能等方向。稳投资方面，浙江、河南推动重大项目开工，浙江提出“要全力争取‘两重’‘两新’、新型政策性金融工具等国家政策”，河南明确“谋划实施一批综合交通运输体系、新型能源体系、现代化水网、城市更新等基础设施工程”。

（三）三问：年初经济潜在空间何在，核心跟踪指标？

锚定2026年春节“后置”背景下生产与投资的关键时间窗口，央地分工联动启好局。春节作为浮动假日，日期浮动对生产生活节奏影响较大。据测算，1990-2011年春节每后延1天，1月社零占1-2月合计比重将下降0.07个百分点；1990-2024年春节每后延1天，工业生产占比则提升0.19个百分点。2026年春节较2025年相比后置19天，使1-2月经济节奏形成“1月重生产投资、2月重消费”的特征。

实际上，2019年以来，一季度实际GDP占全年比重持续抬升，持续凸显政策层面对年初经济工作的重视程度。2019—2024年，该比重年均提升0.1个百分点，较2011—2018年0.025个百分点的年均升幅显著加快。一季度经济表现对稳定市场预期、校准全年政策节奏具有关键作用。这一态势的核心动因，在于市场参与者普遍存在的“新起点效应”——新年、生日等具有象征意义的时间节点，往往促使人们设定新目标。这类节点被赋予“全新开始”的内涵，助力个体与过往状态切割，强化新行为的启动动力。年初经济企稳回升，恰好与这一心理效应共振，有效提振市场信心。

抓手上，新型政策性金融工具持续发挥效用背景下，信贷规模稳定性或逐步显现。2025年10月5000亿元新型政策性金融工具快速投放后，票据转贴现利率自11月11日至12月26日持续优于2024年同期，11、12月平均同比上浮18.0、17.4个基点。浙江省开年省政府常务会议提出“要全力争取新型政策性金融工具等国家政策”，后续该工具或仍有追加空间。考虑到票据贴现利率对票据融资的指示意义，以及票据融资与信贷的反相关性，该工具对信贷的乘数效应或正在释放。若2026年初票据转贴现利率持续处于高位，年初信贷有望保持稳定。

另外，财政端发力提速，政府债净融资向1月集中，地方政府新增债同比或多增3400亿元左右。截至2026年1月7日，24个省市已公布2026年一季度政府债发行计划，其中1月新增债计划合计发行2577.8亿元，较2025年1月实际发行多增1356.8亿元。据2025年1月上述24个省市发行规模占全国地方新增债的比重测算，2026年1月地方新增债发行或同比多增3400亿元左右。

上述政策逐渐落地，投资端积极信号已开始显现，建筑业新订单指数连续四个月改善，从2025年8月40.6上行至12月47.4。建筑业业务活动预期同步改善，从2025年7月51.6升至11月57.9，创2024年4月以来新高；该指数12月小幅回落至57.4，仍为同期次高。建筑业新订单指数与地产、基建投资在2024年之前关联紧密，2024年之后二者分化，2025年底差距已快速收敛。若后续新订单指数持续稳健，地产与基建投资的稳定性或进一步强化。

后续临近春节，政策对消费的布局将成重点，尤其是服务消费相关举措，有望成为稳定2月经济的重要抓手。2026年春节假期长达9天，创历史最长；考虑到2021-2025年间春节假期旅游收入占一季度平均比重37.3%，其或将成为居民服务消费释放的关键窗口期。同时，2025年以来居民服务消费恢复势头优于商品消费，如前三季度人均教育文化娱乐消费支出增速达10.3%，为除其他支出外增速最高项。若后续中央出台服务消费相关政策，服务消费或将成为稳定年初经济的另一支撑领域。

通过研究，本文发现：

1）中央靠前发力筑牢经济基础：提前下达2026年“两重”项目及中央预算内投资合计2950亿元（新增950亿），重点投向地下管网、城市更新等领域；提前10天下达625亿超长期特别国债支持精准以旧换新，汽车、家电等补贴政策优化；启动1000亿元国家创业投资引导基金培育新质生产力，聚焦前沿领域，弥补基础研究短板，强化科创动力。

2）地方前置部署响应“开年冲刺”：多地将“新年第一会”提前至元旦后召开，较2025年春节后部署大幅前移。上海、福建等聚焦优化营商环境、提振民营经济，推出破除准入壁垒等举措；湖北及南京、苏州等核心城市锚定新质生产力，聚焦科创与数智化，浙江、河南则侧重争取国家政策、推进基建以稳投资。

3）2026年初经济空间与跟踪重点：春节后置19天形成“1月重产投、2月重消费”特征，契合政策层对年初经济的重视。财政端发力提速，1月地方新增债或同比多增3400亿元；新型政策性金融工具乘数效应逐步释放，助力信贷稳定。9天超长春节成服务消费释放窗口，相关政策将支撑2月经济，服务消费或成年初重要支撑。

风险提示

1、政策应对模式不确定性。外部不确定性较大，客观上导致我国政策应对模式也存在不同情况。此外，若房地产市场出现超预期变化，政策节奏与力度也会不同。

2、政策传导机制不确定性。由于经济结构出现不同以往的“大分化”，相应导致相同的政策可能传导效果是不同的，也会影响2026年具体政策的方向与规模。

+报告信息

内容节选自申万宏源宏观研究报告：

《新年第一会，谁在抢跑？——宏观专题报告》

证券分析师：

赵 伟申万宏源证券首席经济学家

贾东旭 高级分析师

侯倩楠 分析师

联系人：

贾东旭

发布日期：2026.01.16

本文源自：券商研报精选