强就业巩固利率走向预期，美股叙事转向哪里？

美国最新公布的数据显示，截至2026年1月10日当周，美国初请失业金人数有19.8万，较上一周下降9,000人，与市场预期增至21.5万形成反差，并创下两年来第二低水平。

同期续请失业金人数在新年之际下降1.9万，至188.4万，与市场预期相符，延续去年10月以来的下降趋势，但仍高于2022年以来的平均水平。

这反映美国经济表现强劲，市场进一步确认了美联储于2026年1月28日议息期间维持利率不变的预期，维持联邦基金利率于3.50%-3.75%水平的预期比例从一周前的88.9%上升至当前的95.0%，见下图。

受此推动，美元指数走强，见下图，美元指数99.1水平上升至99.3，并保持。

在美元走强，地缘局势似有缓和迹象的共同推动下，油价回落，见下图，布伦特原油期货价从1月15日早段的66.84美元跌至如今约63.63美元，跌幅超4.8%。金价也从4,630美元以上回落至4,600美元以下。

有意思的是，最近日元走势有点微妙，尽管对日本央行可能加息的预期并没有消停过，但由于市场普遍预期弱日元仍是基调，日本当局或有意识地维持弱日元以保障日本的贸易优势。与此同时，日本远超发达国家水平的财政赤字也不利于日元走强。

所以，在美元强势的背景下，日元兑美元竟也有短暂的上升（随后回落），让人有点迷惑，原因或与其持续累跌后的技术反弹，以及市场对日本央行是否在下周维持利率不变的预期有关。

虽然日本央行或拟全球大部分央行当前降息的标准操作，转向加息，但是扣除通胀后日本的实际利率仍处于负数区间，日元并没有因为加息周期而走强，日元兑美元依然维持在158的弱势水平。

与此同时，日股却持续走强并屡创新高，因日元弱势利好以出口为导向的日本上市企业，而且有猜测认为高市早苗可能在下个月提前大选，以推动更激进的财政支出计划落实，这进一步令日元受压。

但需要注意的是，这些刺激经济措施将利好日企的增长前景，进一步推高日本上市公司估值，这是日股持续造好的原因。

美股叙事转向AI与金融股？

在对美联储这个月利率决策的预期靠稳后，美股转向企业基本面。

台积电（TSM.US）最新公布的2025年第4季业绩在AI需求的带动下表现强劲。

更为重要的是，在业绩发布会上，当被问到其客户的AI算力需求是否为真实时，台积电管理层表示，2026年该公司将投入520-560亿美元的资本开支，如果不谨慎行事，对台积电来说会是相当大的风险，因此其过去三四个月花了很多时间与客户及客户的客户进行交流，以确保客户的需求是真实的，他们的回答让魏哲家感到满意，而且这些客户向他展示了AI确实能对其业务有帮助的证据。所以，他认为AI是真实的，不仅仅真实，且正开始融入到人们的日常生活。

华尔街最近一直对AI投资存在泡沫感到忧虑，也因此美股大型科技企业的股价表现受到压力。受到这些大型科技企业的上游供应商台积电管理层确证AI真实的言论带动，这些科技股出现反弹。台积电最大客户英伟达（NVDA.US）单日涨2.13%，市值保持在4.55万亿美元；超威半导体（AMD.US）涨1.93%，市值达3,711亿美元。

受台积电超越预期的展望带动，与台积电同属于上游供应链的其他同行及台积电自身的供应商，股价走势更为凌厉，应用材料（AMAT.US）大涨5.69%，拉姆研究（LRCX.US）大涨4.16%，阿斯麦（ASML.US）大涨5.37%，得益于存储芯片供不应求的闪迪（SNDK.US）再涨5.53%，该股今年以来的累计股价涨幅已达72.40%，是标普500指数累计涨幅最高的成分股。

一夜之间，华尔街对AI投资似乎从悲观转向乐观，但这种情绪化的反应依然善变，有随时扭转回来的可能。

另一方面，刚刚公布业绩的投资银行也有非常理想的表现，却不是因为投行业务，而是因为交易业务，与摩根大通（JPM.US）的情况相似，摩根士丹利（MS.US）在固收和交易收入超预期的推动下实现了强劲的增长，但与摩根大通投行业务下降不同，摩根士丹利的投行业务得益于2025年并购和上市活动热潮，也有不俗的表现，也因此其股价大涨5.78%。

另一家公布季度业绩的投资银行高盛（GS.US）也大涨4.63%，领涨道指。市况波动推动高盛的股权业务收入同比激增25%，固收、外汇和商品交易收入增长12%，稳定的投行业务则推动其季度费用收入增长25%，并购交易更推动顾问收入大增41%。

结语

当前，随着美联储利率政策路径趋于明朗，地缘紧张局势亦初现缓和，市场的宏观叙事已暂时让位于对上市公司基本面的微观审视。然而，这并不意味着市场已进入稳定期。波动性仍是底色，投资者的情绪与共识依然脆弱，任何新的"风吹草动"——无论是经济数据的意外、政策信号的转变，还是地缘事件的发酵——都可能迅速扭转现有叙事，引发市场方向的重新定价。

作者|毛婷

编辑|Danna