“38万亿美元的美债，迟早会反噬”

【文/观察者网 王一】“杰米·戴蒙警告38万亿美元的美债会‘反噬’。”美国《财富》杂志报道称，当地时间1月12日，这位美国最大银行摩根大通的首席执行官在公司财报电话会议上，向分析师和投资者传递了现实警示：美国和全球的财政赤字非常高，迟早会对经济造成冲击。

在电话会议中，戴蒙对人工智能（AI）前景看法积极，但对美国经济则表达出复杂的态度。他称，尽管劳动力市场有所放缓，但整体情况似乎并未恶化，消费者支出依然坚韧，企业整体情况仍然健康。展望2026年，戴蒙也表示短期内美国经济前景良好。

不过，他提醒说，需要考虑宏观“背景”，并指出不同因素作用在不同时间线上会带来不同的结果，“地缘政治风险巨大……这些风险可能会，也可能不会，决定经济命运”。

他警告道：“美国和全球的财政赤字都非常高。我们不知道何时会反噬，但迟早会产生影响，因为你不能无限制地借贷。”

戴蒙的担忧并非危言耸听。澳大利亚《金融评论》（Financial Review）14日也刊文指出，特朗普政府虽然试图通过减税、“大而美”税收和支出法案以及振兴工业来刺激经济，但美国赤字依然在攀升。每一笔赤字，即便规模较小，也在已经高企的债务堆上增加新的负担。

数据显示，2025年最后三个月，美国仅国债利息支出就高达2760亿美元。美国无党派机构“负责任联邦预算委员会”主席玛雅·麦吉尼亚斯预计，2026财年美国政府赤字可能达到2万亿美元。

1948财年至2025财年美国联邦债务 美国财政部官网

文章称，特朗普原计划希望美国经济复苏能消化债务问题，但这一情况如今看来不太可能实现。他们还希望美联储放松通胀顾虑、降低利率以推动经济“高温运行”，但美联储主席鲍威尔始终坚持独立性，拒绝屈从。

与此同时，美国债务和利息成本继续上升，迫使特朗普在财政方面采取更多行动。花旗集团全球首席经济学家内森·希茨表示，这意味着必须采取增税与削减支出的组合方案，但这在政治上并不受欢迎，尤其是在今年中期选举临近之际。

希茨分析称，要控制支出，很可能需要对社会保障和国防进行艰难改革，这两项开支合计占美国联邦预算的近3/4，而提高税收从来都不受欢迎。

白宫官员曾表示，关税收入将部分抵消政府借款。但戴蒙提醒说，“我们必须应对现实世界，而不是理想世界”。

《财富》杂志分析称，美联储可能可以通过直接印钞来缓解短期压力，增加货币供应、降低货币价值，从而使借款利息相对便宜，但这可能带来通胀甚至恶性通胀问题。更严重的是，债务持有者可能会意识到他们的收益正在被蚕食，从而在未来要求更高的利息。

随着美国债务持续上升，赤字可能比预期的更大，经济学家们开始担忧，这可能会对美国经济形成实质性阻力，甚至引发金融危机。

债务问题的影响不仅局限于财政，投资者、美元汇率、资产价格等都可能受到冲击。报道指出，美国国债最大的单一持有者是美联储，各州和地方政府、互惠基金也持有大量美债，但问题可能来自于海外。

日本、中国和英国是持有美债最多的海外国家，分别持有1.1万亿、7790亿和7650亿美元的美债。过去十年，日本和英国的美债持有量有所下降，中国的美债持有量降幅则更大。

《财富》杂志称，若地缘政治紧张局势持续加剧，海外投资者可能通过抛售美国债务来表达抗议，这将打击美元价值，引发通胀，并推高美国债务利率，这些都会增加联邦政府的运行负担。

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