自己赚了9位数，客户10年方回本：一个私募的残酷启示录

来源：市场资讯

（来源：巴蜀养基场）

这是一个关于时间、金钱与人性的真实故事。

故事的主角是某位私募创始人和基金经理。

如果只看他个人的投资履历，简直可以用“辉煌”来形容——他凭借自己敏锐的商业嗅觉和投资能力，在资本市场实现了9位数的个人财富积累。在很多人眼中，他是当之无愧的“投资高手”，甚至被贴上过“深度价值派”的标签。

然而，就是这样一位顶级玩家，却在他职业生涯的一只产品上，留下了一道令人唏嘘的伤痕。

十年一觉扬州梦：8000万的漫长回本路

把时钟拨回到2014-2015年，那是上一轮全面牛市的狂欢前夜与高潮。

借着市场的热度，这位朋友募集了一只新基金，规模8000多万。在那个人人谈股色变的兴奋年代，这笔钱承载了无数投资人对财富增值的渴望。

如果你在那个时候买入了他的基金，结果会是如何？

赚翻了？并没有。

小亏离场？也不止。

真实的结局残酷得令人咋舌：绝大多数从那时起持有的投资者，直到2025年才刚刚回本解套。

是的，你没看错。整整10年，不是赚了大钱，而是才刚刚拿回本金。

而这还算是“幸运”的结局。因为在这漫长的10年煎熬中，很多人早已因无法忍受净值的剧烈波动和长期的浮亏，选择了早早赎回。他们是带着巨额亏损离开的——毕竟，在产品层面，这只基金并没有设置20%的止损线。

按理说，作为一位信奉“深度价值”的投资老手，这样的故事不该发生在他身上。

我也曾试图复盘：是不是运气太差，抄底抄在了半山腰？确实，这期间市场出现了“深坑底下还有钻石底”的极端行情，原本便宜的资产变得更便宜，这是始料未及的。

但真正致命的错误，并不在于抄底的不可测，而在于开局即被动。

在2015年那样的大盘见顶过程中，基金的建仓成本本身就不便宜，且仓位一直不低。当大潮退去，裸泳的尴尬便不可避免。

这个“基金经理自身投资很辉煌，自己的客户却亏了时间又亏钱”的案例，到底能给我们什么启示呢？而在此时此刻分享这个故事，我想或许对大家会更有借鉴意义：

启示一：投资不是去赌，而是要构建一套系统

为什么一位身经百战的基金经理，会在市场高点选择重仓？

复盘当时的心境，背后的推手可能来自四面八方：

• 资金方的压力：“别人家都在涨，你为什么不买？”

• 内部的压力：“不把规模做大，业绩提成从哪来？”

• 自我的压力：“怎么能跑输同行？怎么能踏空行情？”

在这些压力的裹挟下，很多操作动作变形了。所有的决策，不再是基于一套经过验证的中长期盈利系统，而是变成了情绪与压力的博弈。

市场的方向永远是双向的，可上可下。但常识告诉我们：越是在市场高点，投资的性价比不是越高，而是越低。

古人云：“君子不立危墙之下”。

在一个性价比极低的位置去重仓，本质上就是在赌。赌赢了，基金经理盆满钵满，名利双收；赌输了，后果却很“可控”——可以归因于市场环境不好，大不了客户赎回，自己并不承担无限连带责任。

但如果真正基于一套中长期的盈利系统去执行，就不该如此激进。一个成熟的投资系统，首先考虑的应该是胜率与赔率，而不是焦虑与排名。

没有系统的投资，就是一场把命运交给运气的赌博。

启示二：把客户的钱，真正当做自己的钱

这个故事最讽刺的地方在于：这位基金经理自己的钱，并没有大部分投向这只基金。

前文提到他是“深度价值派”，这个标签其实并不完全准确。准确地说，他是一位建立在趋势判断基础上的重仓+逆向投资者。

他在管理自己的个人财富时，极其聪明：

• 当房产价格处于洼地时，他会把绝大部分资金投向房产；

• 当股票处于极度低估时，他又会转身杀入股市。

你看，他在用自己的钱做大类资产轮动，在避险和进攻之间切换自如。

但是，他的基金是证券私募，受限于契约，只能投二级市场股票。于是，悲剧发生了：当股市明显处于高位风险区时（比如2015年），作为个人投资者，他可能会选择卖出股票去买房；但作为公募/私募股票基金经理，他依然不得不留在场内，甚至因为各种复杂原因维持了重仓。

这就出现了一个巨大的利益错位。

不管是受限于产品形式，还是心态问题，最终的结果显示：他并没有把客户的8000万，当做自己的资金来打理。

如果这8000万是他自己的全部身家，他会在2015年的高点满仓杀入吗？我想答案或许是否定的。

知行合一的背后，往往是利益的一致性。这一点，是所有财富管理从业者需要时刻自省的红线。

启示三：不同时期进入的资金，操作应有所差异

这一点，是传统基金产品很难解决，但却是基金投顾（买方投顾）特别是2.0模式（定制账户管理）必须解决的核心痛点。

在单一基金产品中，基金经理很难对不同时间进来的钱做区分。老王是2013年低点买的，老李是2015年高点买的，钱进了池子，基金经理只能统一操作。

即便我们在销售端建议客户“高点少投，低点多投”，但由于私募的高门槛和人性的贪婪，很多客户根本无法执行这样的比例规划。

但在基金投顾的定制账户管理模式下，这完全可以做到，也必须做到。

• 对于先进入的资金：因为早期参与，账户里已经积累了厚厚的安全垫（利润），这时候配置50%甚至更高的偏股类仓位是合适的。为什么？因为即便市场回调，他亏损的也只是利润，心态崩不了。

• 对于后进入的资金：比如在市场热度起来后才进场的客户，如果同样直接给50%的权益仓位，就是极度不负责任。因为他们没有安全垫，一旦市场波动，直接击穿本金，客户体验会瞬间归零。

所谓做对的事，就是尽量不做错事。

对于没有安全垫的“后钱”，必须采取更保守的建仓策略，而不是简单粗暴地复制老客户的持仓。

这个8000万基金耗时10年回本的故事，不仅是那位基金经理的遗憾，更是整个行业的一面镜子。

它提醒我们：

1.对于投资者：不要迷信明星光环，要看懂他的盈利逻辑，更要看懂他是否把你的钱当钱。

2.对于从业者：从“卖方销售”向“买方投顾”的转型，不是一句口号。它的本质，是根据客户的入场时机、风险承受能力，提供千人千面的解决方案，而不是在危墙之下，推着客户去赌博。

愿每一个投资人的信任，都能被温柔以待，而不是被岁月辜负。

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