减重前沿 | 复星医药收到辉瑞1.5亿美元首付款，合作进入推进阶段

前言PREFACE

2026年1月9日，复星医药旗下核心子公司药友制药正式收到辉瑞支付的1.5亿美元合作首付款。这一关键节点的落地，源于双方此前于2025年12月9日签订的《许可协议》——药友制药将自主研发的口服小分子GLP-1受体激动剂YP05002的全球独家权益授予辉瑞，涵盖开发、生产、商业化全链条，合作潜在总金额超20亿美元。

合作核心概况

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合作时间线与主体

本次合作由复星医药控股子公司药友制药、复星医药产业与辉瑞共同促成：2025年12月9日三方签订《许可协议》，明确合作框架与权利义务；2026年1月9日，药友制药顺利收到辉瑞支付的1.5亿美元首付款，标志着合作进入实质性推进阶段。

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合作核心约定

根据协议，药友制药需完成YP05002在澳大利亚的I期临床试验，后续全球范围内的进一步开发、生产及商业化工作将由辉瑞全面接手。

合作覆盖范围极为广泛，包含人类及动物所有适应症的治疗、诊断与预防领域，且基于YP05002的核心活性成分，所有相关衍生产品均纳入许可范畴。

核心产品YP05002

PART 02

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研发背景与知识产权

YP05002是复星医药自主研发并拥有完全自主知识产权的口服小分子GLP-1受体（GLP-1R）激动剂，核心技术壁垒由复星医药体系自主构建，为合作的权益归属与商业化基础提供了坚实保障。

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作用机制与潜在适应症

YP05002的核心作用机制为激活人体GLP-1受体，通过多重路径发挥药理作用：促进胰腺胰岛素分泌、降低胰高血糖素分泌，同时在胃肠道抑制胃排空与肠道蠕动，通过中枢神经系统抑制食欲以减少能量摄入。

基于这一机制，YP05002的潜在适应症覆盖代谢领域多个高需求场景，包括但不限于2型糖尿病、肥胖症、长期体重管理、代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（非酒精性脂肪性肝炎）等。

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当前临床进展

截至2025年12月9日协议签订时，YP05002已在澳大利亚启动I期临床试验，这一阶段的核心目标为验证产品的初步安全性与耐受性，为后续全球范围的临床推进奠定基础。

关联企业受益与项目潜在风险

PART 03

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核心受益方

本次合作中，重药控股成为核心受益方之一。重药控股通过其控股子公司重庆医药集团，持有药友制药38.67%的股权。仅就已到账的1.5亿美元首付款计算，重药控股对应的权益份额约为5800万美元（折合人民币4.18亿元），这一金额相当于其2024年全年归母净利润（2.83亿元）的1.5倍，将对其业绩产生显著正向影响。

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项目潜在风险提示

尽管合作规模与市场前景备受瞩目，但YP05002从当前I期临床到最终实现全球上市仍面临多重挑战。

其一，需跨越疗效深度验证、长期安全性确认、大规模生产工艺稳定等多个核心环节；

其二，产品在澳大利亚开展I期临床，后续进入全球主要市场时，需满足不同国家和地区的监管审批要求，合规门槛较高；

其三，协议约定的里程碑付款与特许权使用费均依赖产品研发进展、上市审批结果及市场销售表现，存在部分款项无法全额兑现的风险。