嘉因生物递表港交所 客户、供应商集中度高 尚无商业化产品

深圳商报·读创客户端记者 钟国斌

港交所1月14日披露，嘉因生物向港交所主板递交上市申请，建银国际为独家保荐人。

招股书显示，嘉因生物成立于2019年，是一家专注于基因疗法及寡核苷酸药物的生物制药公司。凭借自主研发的AAVarta（AI辅助AAV衣壳进化发现平台）及SODA（沉默寡核苷酸设计方法）技术平台，公司已建立涵盖神经系统疾病、眼科疾病及其他遗传或慢性疾病的多元化产品管线。

嘉因生物目前拥有10款在研候选产品，其中四款处于临床阶段。涵盖脊髓性肌萎缩症（SMA）、湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）、法布里病等适应症。其中核心候选产品EXG001-307（SMA1型）已进入III期临床，EXG102-031（wAMD）和EXG202（眼底新生血管疾病）处于I/II期临床阶段。公司商业模式以自主研发为主，生产主要依赖外包，未来计划通过全球市场销售实现收入。

业绩方面，嘉因生物目前无获准上市的商业化产品，收入规模远低于行业平均水平，且尚未形成稳定收入来源。截至2024年12月31日，公司没有收入。2024年、2025年前三季度，公司收入分别为0元、129.9万元，期间亏损分别为2.2亿元、9433.2万元。

值得注意的是，嘉因生物2025年前三季度收入129.9万元，主要来自为海外客户提供研发服务（供应专有载体rAAV）。公司2024年、2025年前三季度连续亏损，合计亏损3.14亿元。亏损主要源于研发投入，同期研发开支占总运营开支的均超80%。

毛利方面，2024年、2025年前三季度，嘉因生物毛利分别为0元、13万元，2025年前三季度毛利率仅10%。由于收入主要来自研发服务，而非自主产品销售，该毛利率水平远低于生物制药行业超60%的平均水平。

招股书显示，嘉因生物负债率极高。截至2025年9月末，公司流动负债净额达16.32亿元，现金及现金等价物2.62亿元，2025年前三季度经营活动现金净流出6275万元。

目前，嘉因生物仅一个客户。同时，公司对供应商依赖度较高，2024年、2025年前三季度，公司前五大供应商采购占比分别为61.0%、47.6%，其中第一大供应商占比分别为29.4%、20.2%。

成立以来，嘉因生物进行了A-1轮、A-2轮、B轮、B+轮及B++轮融资（包括可换股贷款），并从投资者获得总投资额9.4亿元的投资。2021年6月完成B++轮融资，其投后估值为5.78亿美元。

股东方面，IPO前，嘉因生物的控股股东吴振华、叶国杰、王立军及LandesTherapeuticsLtd凭借一致行动安排，有权于公司股东大会上行使或控制行使合计31.16%的投票权。此外，君联资本旗下LC Healthcare FundII, L.P.持股9.67%，高瓴旗下NVMB III Holdings Limited持股8.56%，联想控股旗下茂辉、星浩创业、联想II分别持股4.83%、2.41%、2.41%。