路桥公投双重受压：资金缺口150亿、净利润下滑超9成

作者 | 城投君

日前，上交所披露,台州市路桥公共资产投资管理集团有限公司（简称“路桥公投”）2025年面向专业投资者非公开发行公司债券项目状态更新为已受理。

根据公告，路桥公投拟募资8.57亿，是路桥公投第8次发债，加上之前的发债，已累计发债约为140亿元。

在此之下，路桥公投的负债压力进一步加大。数据显示，截至2025年9月末，路桥公投的负债率为70.95%。不仅存在债务压力，路桥公投还面临一定的资金压力。截至2025年9月末，路桥公投短期资金缺口已超150亿元而在偿债和资金的双重压力下，路桥公投还面临净利润下滑的局面。数据显示，2025年1-6 月，路桥公投净利润为290.05 万元， 同比下降90.01%。

负债率超70%，资金缺口150亿

此次发债，路桥公投拟募资8.57亿元，品种为私募。

据了解，这已是路桥公投第8次发债，此前分别在2017年、2021年、2022年、2023年、2024年、2025年发债，发债品种有公募、小公募和私募。算上此次发债，路桥公投共计发债140.64亿元。

而随着此次发债被受理，路桥公投的债务压力进一步加大。

数据显示，2022-2024年，路桥公投的有息债务余额分别为417.08亿元、482.26亿元、506.55亿元，占负债总额的比例分别为82.39%、82.29%、82.21%，负债率分别为66.03%、69.04%、68.59%。

截至2025年9月末，路桥公投的短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券分别为97.55亿元、285.55亿元、86.74亿元、87.01亿元，合计约为556.85亿元，负债率来到70.95%。

此前，路桥公投曾表示，公司在建及拟建的基础设施建设等建设项目投资金额较大，未来需要大量资金投入。而面对负债的不断增多，路桥公投或将面临一定的偿债压力。而除了偿债压力外，路桥公投目前还存在一定的资金压力。数据显示，截至2025年9月末，路桥公投的货币资金为32.82亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债合计为184.29亿元，短期资金缺口为151.47亿元。

净利润下滑明显，过半营收在“外部”

资料显示，路桥公投主营业务包括市场经营板块、商品销售板块、水务板块、人力资源板块、城市运营板块等。

2022-2024，路桥公投主营业务收入分别为13.24亿元、15.19亿元、15.19亿元、3.16亿元，整体营业收入分别为15.49亿元、17.70亿元、18.12亿元。

虽然营收在逐年增加，但净利润却在下降。数据显示，2022-2024年，路桥公投的净利润分别为1.31亿元、1.23亿元、1.19亿元，呈逐年下降趋势。

进入2025年，净利润下滑趋势更加明显，2025年1-6 月，路桥公投净利润为290.05 万元，上年同期为2902.98 万元， 同比下降2612.93万元，减幅为90.01%。

对于净利润同比大幅度下降，路桥公投表示主要是由于营业成本和财务费用增加，导致营业利润下降所致。数据显示，2022-2024年，路桥公投的营业利润分别为-2.33亿元、-1.97亿元、-1.92亿元。

除了净利润下滑，路桥公投的净资产收入率也较低且逐年下滑。数据显示，2022-2024年，路桥公投净资产收益率分别为0.50%、0.47%、0.44%和 0.02%。路桥公投直言，公司净资产收益率较低，存在盈利能力较弱的风险。

收益难言乐观，路桥公投还面临存货大幅度增加的局面。数据显示，2022-2024年，路桥公投的存货分别为122.68亿元、464.36亿元、490.88亿元，占总资产的比例分别为16.00%、54.71%、54.65%。截至2025年9月末，路桥公投的存货为515.32亿元，占总资产的比例为52.67%。据了解，路桥公投的存货主要为土地储备、开发成本和库存商品。

有值得注意是，在自身“造血”能力偏弱的同时，路桥公投的大部分钱还在外部。数据显示，2022-2025年1-9月份，路桥公投应收账款分别为10.31亿元、10.33亿元、10.95亿元、13.36亿元，占当期收入的比重为66.56%、58.36%、60.43%、110.60%。

此外，路桥公投的其他应收款也处于较高水平。数据显示，2022-2025年1-9月份，路桥公投其他应收款分别为186.38亿元、142.21亿元、127.00亿元、142.09亿元，占总资产的比例分别为24.31%、16.75%、14.14%、14.52%。

据了解，上述其他应收账款中，路桥区人民政府及路桥经济开发区管理委员会应收账款金额较大，主要为代建工程款。

数据显示，截至2025年3月末，来自台州市路桥区新城开发建设中心、浙江路桥经济开发区管理委员会的应收账款分别为23.10亿元、18.13亿元，款项性质均为往来款、代建款。

“虽然台州市路桥区近年来财政实力较为雄厚，但随着路桥区政府对城市基础设施、民生工程等方面投入的不断加大，财政支出规模也不断扩大，公司面临未来其他应收款无法回收的风险。”路桥公投表示。

此前，路桥公投层公开表示，其偿债资金主要来源于公司的营业收入、净利润、即期偿付能力及资产变现能力、其他融资渠道以及政府的政策支持等。而现如今，路桥公投面临利润下降、净资产收益较低、应收账款增高等局面，其当前或面临一定的偿债压力。