加拿大银行巨头警告白银涨得过快过高了，金银比率可能已逼近低点

投机势头继续为白银价格提供前所未有的支撑，因为市场设法将价格推回到每盎司91美元以上；然而，一家加拿大银行巨头指出，其表现——尤其是与黄金相比——可能有些过头了。

白银的复苏并飙升至每盎司93美元以上的近期历史高点，将金银比推至50点，为2012年3月以来的最低水平。这一比率在2025年4月达到100点以上的峰值后发生了巨大变化。

白银受益于新的投机性需求，这个又增加了强劲的工业需求，引发了供应链和流动性问题，并推动了数月的空头紧缩。去年，白银价格上涨了近150%，在2026年初，价格继续走高。

金价支撑在每盎司4600美元以上，今年迄今已上涨6%以上；与此同时，白银价格已超过每盎司91美元，涨幅超过27%。

蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）的大宗商品分析师在周三发布的一份报告中表示，该比率还有下降的空间；然而，供应动态的变化可能意味着目前的轨迹是不可持续的。

分析人士表示：“虽然地缘政治的不确定性和作为‘模因投资’的需求可能会导致其在短期内进一步下降，但我们预测，随着20世纪70年代以来持续的趋势，实体单位的过剩将不可避免地导致这一比例在未来几年内上升。”。“自20世纪70年代布雷顿森林体系结束以来，我们看到实物盈余与金银比率之间存在很强的因果关系，巨额盈余导致金银比率稳步上升，反之亦然。”

尽管投资需求一直是白银前所未有的反弹背后的主要驱动力，但蒙特利尔银行表示，更好地衡量市场真实的供需动态应该只考虑消费。

分析师表示：“当包括净实物投资需求时，白银市场出现‘赤字’，表明库存减少，但鉴于绝大多数库存由投资者持有，这只有在投资者出售实物白银的情况下才有意义。我们的分析表明，更好的跟踪指标是白银消费（工业+珠宝+银器）和供应（通常超过这个水平）之间的平衡。”。

在当前环境下，蒙特利尔银行表示，投资者需要关注太阳能行业的白银消费。

分析师表示：“自2020年以来，太阳能占白银消费增长的58%；然而，由于太阳能装置的稳定和太阳能技术对白银的持续节约，太阳能对白银的需求可能已经超过峰值。”。

与此同时，蒙特利尔银行解释说，现在确定其他工业部门是否会弥补太阳能部门日益增长的缺口还为时过早。

他们说：“经过多年的过度生产和交付不足，终于有迹象表明固态电池可能即将问世，银碳阳极技术是关键推动因素。我们估计，如果比亚迪、三星和LG恩索等公司的商业化努力取得成功，到2030年，这可能会导致高达1亿盎司的白银需求。”。

然而，在固态电池在商业上可行之前，蒙特利尔银行认为白银供应量会增加，这将导致其表现不如黄金。

分析师表示：“即使假设电动汽车领域的节俭程度最低，需求强劲，我们仍预计白银的实物盈余将在预测期内增长。虽然白银行业的持续繁荣可能会导致未来几周金银比率飙升，但我们仍预计长期轨迹将稳步上升。”。