暴涨的尽头是反噬？白银“扼杀”光伏需求，牛市盛宴暗藏自毁机制

来源：市场资讯

　　来源：金十

　　白银价格的飙升，正给试图在残酷行业竞争中结束两年多亏损局面的太阳能电池板制造商，施加额外的压力。

　　现货白银价格本周一度飙升至每盎司93美元以上的历史高位，延续暴涨局面。根据彭博新能源财经（BloombergNEF）的数据，这意味着用于太阳能电池的微量白银，现在占一块电池板总成本的29%，远高于2023年的3.4%和去年的14%。

　　电池板制造商的应对之策是提高售价，并加速推进用铜等更廉价材料替代白银的计划。成本的增加发生在全行业亏损持续扩大的背景下，该行业在经历前几年的疯狂工厂建设潮后，正遭受严重的产能过剩之苦。

　　“大宗商品价格飙升给太阳能制造商带来了不可抗拒的成本压力，”彭博新能源财经分析师蒋亚丽（Yali Jiang音译）表示。“这可能会推高太阳能组件价格，因为制造商在忍受了两年低迷的市场价格后，几乎没有空间来吸收额外成本。”

　　根据InfoLink Consulting的数据，在全球最大的市场中国，组件制造商本周已将价格上调至每瓦0.8元以上，较上周上涨1.4%至3.8%，以反映白银成本的增加。这使得一块典型的500瓦面板的价格达到约400元（57美元）。

　　几家主要太阳能公司本周警告称，预计2025年将再次出现净亏损。这一业绩指引表明，尽管行业已进行一年的自律措施以及政府主导的遏制产能过剩和叫停价格战的行动，但该行业的低迷尚未触底。

　　浆料形式的白银是太阳能电池板的关键材料，用于制造导电电极以传输电池产生的电力。制造商一直在努力减少其用量以降低成本。根据彭博新能源财经的数据，2025年平均每瓦用量为8.96毫克，而2024年为11.2毫克。

　　这些努力目前正在加速。隆基绿能科技股份有限公司（Longi Green Energy Technology Co．）上周宣布，将很快开始在其电池中用贱金属替代白银，加入了晶科能源（Jinko Solar）、上海爱旭新能源股份有限公司（Shanghai Aiko Solar Energy Co．）等公司的行列，进行此类转换。

　　工程师可以采用多种方法用更便宜的铜替代电池中的部分或全部白银，但对制造商来说，替代步伐过快、幅度过大可能带来风险。客户通常要求20年或更长的质保期，而增加替代比例会缩短产品寿命的风险，因为测试新材料的时间较短。

　　“如果电池板在十年后失效，但质保期是二十年，制造商可能面临巨额负债，甚至导致破产，”贵金属交易商Silver Bullion Group创始人格雷戈尔·格雷格森（Gregor Gregersen）表示。

　　尽管如此，上海有色网在本周的一份研究报告中指出，即使是有限的替代努力，加上全球电池板安装量预计将放缓，意味着该行业今年的白银使用量可能会减少约17%。2025年的年需求量约为6000吨。

　　根据白银研究所的数据，太阳能行业去年约占白银总需求的17%，是十年前份额的两倍多，与用于制造珠宝的份额相当。消费的大幅放缓可能威胁到白银这轮火热涨势的长期持续性，而这轮涨势很大程度上是由投机兴趣增加和资金更广泛地轮动至大宗商品所驱动的。

　　“以今天的白银价格水平，可以发生更多的替代，”咨询公司Metals Focus的董事总经理尼科斯·卡瓦利斯（Nikos Kavalis）表示。“鉴于投资需求依然强劲，我认为这不会在短期内影响价格，但这确实意味着未来工业领域的白银消耗量将会减少。”