券商资管迎转型大考 “固收+”与另类资产双线突围

来源：证券时报

　　证券时报记者 许盈

　　近年来，行业两大事件深刻改变券商资管的业务格局：一是参公大集合产品转型在2025年底走向终篇；二是券商资管申请公募牌照之路遇阻。在传统业务巨变的阵痛之下，券商资管亟待加快转型步伐，寻找新的业务增长极。

　　近日，证券时报记者采访了多家券商资管机构，管窥业内最新战略动态。整体来看，“固收+”与多资产成为券商资管的两大战略重心。而REITs（不动产投资信托基金）、衍生品、商品等另类资产业务，成为业内扩展收益来源的“富矿”。

　　“固收+”与多资产成战略重心

　　证券时报记者采访发现，整体来看，2026年，券商资管机构普遍将“固收+”及多资产配置作为未来一年的战略发力点，以应对低利率环境下投资者对稳健回报的诉求。同时，一些券商计划发力FOF（基金中基金）、权益、量化、跨境、养老等细分领域，构建差异化竞争力。

　　“固收+”作为券商资管的传统强项，构建不同风险特征的产品梯队成机构今年发力重点。例如，第一创业资管拟聚焦中低波动“固收+”这一核心赛道，深耕特色主题产品线，重点打造ESG固收、聚善公益系列及大类资产配置策略产品三大核心品牌；同时，着力完善特色产品矩阵，推出风险收益目标清晰、风格特征突出的产品形态，更好满足机构与高净值客户精细化资产配置的需求。

　　此外，财通资管计划深化“固收+”策略的细分应用场景，进一步完善“低波—中波—高波”产品梯度布局；国信资管计划在保持传统信用增强优势的同时，逐步拓展固收+细分策略，打造更加全面的固收体系。

　　多资产、多元化布局也是不少机构年度战略的关键词。例如，光证资管表示，公司将在持续夯实固收业务基本盘的同时，依托平台化投研体系与数字化能力，重点拓展“固收+”、多策略、特色权益等多元布局，同时进一步丰富全球化配置工具，包括美元债、美股FOF等跨境产品。

　　财通资管表示，公司将加大对QDII、养老等产品的研发与储备，增强差异化竞争力；同时，2025年公司发行了首只浮动费率权益基金，2026年将加快权益类、量化指增类产品的储备与迭代。最后，公司将发挥牌照优势，积极探索公募化产品与私募定制化服务的协同发展路径，比如在私募FOF、私募衍生品产品等细分领域持续发力。

　　中泰资管则将在2026年重点布局FOF、主动权益、“固收+”产品，例如低波稳健型多元配置FOF基金、红利等特色主题基金、可投权益基金的偏债混合基金和5%权益下限的二级债基金等。

　　“2026年或是多资产管理大发展的年份。当前投资者，尤其是高净值客户与机构客户，对稳健的强需求，或推动市场发展多资产管理。”国金资管相关负责人表示，公司将在2026年做好多资产管理的细分服务，为客户提供定制化个性化服务。

　　完善被动工具型产品线

　　当前，被动投资是大资管领域不可回避的趋势。近日，证券时报记者采访多家公司发现，不少券商资管也在积极打造指数增强、ETF等工具型产品线。

　　“指数型、ETF等工具型产品可以提升多资产策略的配置效率，快速实现资产类别、行业或区域的暴露；这些低费率、高透明度特点，也有利于降低客户成本，优化投资体验。”国金资管相关负责人告诉记者。据悉，国金资管正主动开发工具型FOF与指增策略。

　　据财通资管介绍，公司正在打造量化指增产品线，当前公司已有中证500、中证1000指增基金，更多量化指增产品正在布局中。

　　第一创业资管表示，被动投资产品的发展是市场成熟的重要体现，但公司基于尚未获取公募业务资质以及私募指数、ETF产品在流动性与成本方面的劣势，选择了差异化发展路径。未来将重点深耕量化策略产品，着力布局可转债策略、大类资产配置策略及ETF风格轮动策略等，以精准满足客户在特定场景下的需求，并与主流指数工具形成互补。

　　光证资管介绍，公司已系统布局工具型产品，当前重点发展指数增强策略，覆盖中证500、中证1000等宽基指数以及半导体等科技行业指数。未来，公司将持续创新工具型产品，为各类投资者提供更多高效、低成本的资产配置工具。

　　掘金REITs、衍生品等另类资产

　　记者还注意到，在当前低利率环境下，REITs、商品、衍生品等另类资产因与传统资产相关性较低、具备收益增强潜力，正成为券商资管机构拓展收益来源、优化业务结构的重要方向。

　　“在低利率环境下，传统固收资产收益持续承压，REITs、商品、衍生品等另类资产因其低相关性与收益增强的特性，日益成为优化组合结构、提升配置效率的关键抓手。”第一创业资管相关负责人称，公司是业内首批布局公募REITs投资的资管机构之一，2022年即发行以采用“公募REITs+”策略为主的产品，未来将持续深化该领域布局。

　　据财通资管介绍，以固收、权益、量化、FOF、衍生品等传统投研业务为“主体”，以ABS（资产支持证券）与REITs为代表的投融联动业务，以及围绕上市公司的资本市场服务为“两翼”。在创新投资方面，公司以衍生品“全天候策略”在全球配置40大类低相关资产，做到“极致分散”。在REITs业务上，公司积极参与一、二级市场，2025年ABS发行总额位列行业前列。

　　国信资管表示，公司已将商品、REITs、衍生品等纳入日常研究体系，形成系统化投研框架。不仅研究资产本身，更深入挖掘其衍生策略，例如商品的CTA（商品交易顾问）及各类套利策略。公司自2022年开始研究公募REITs，目前已有产品参与投资。在产品布局上，公司已构建覆盖多类另类资产的配置能力，并在部分产品中实践了REITs、商品CTA等策略的配置，未来将继续拓展策略工具池。

　　光证资管指出，公司高度重视另类资产的战略价值。在衍生品领域，围绕场内与场外构建策略体系：场内衍生品主要用于风险对冲，场外衍生品则通过结构化设计增加波动率收益。在商品领域，已建立涵盖贵金属与有色金属的策略体系，兼顾交易型机会与配置型价值。

　　“作为券商资管，依托券商全牌照生态，具备强大的资源整合与协同能力，在另类资产上具有得天独厚的优势。”国金资管相关负责人称。