和海外算力共振了--半导体设备ETF大涨点评

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市场行情

沪深两市成交额2.91万亿，较上一个交易日缩量1.04万亿。截至收盘，沪指跌0.33%，深成指涨0.41%，创业板指涨0.56%。半导体设备ETF午后放量上涨，收涨5.32%。

资料来源：wind

上涨因素分析

1、消息面上，主因台积电capex超预期。中国台湾台积电作为全球最大的芯片代工厂，其业绩对很多下游有重要参考意义。本文分析不作个股推荐，仅为行业分析。今日台积电发布2025Q4业绩：

- 合并营收：约 10460.9 亿元新台币，同比增长 20.5%，环比增长 5.7%；

- 净利润：约 5057.4 亿元新台币，同比增长 35%，环比增长 11.8%；

分下游看，25Q4中HPC、Smartphone景气度良好，分别环比+4%、+11%，分别同比增加48%、11%。其中，HPC主因算力芯片驱动，而Smartphone增长良好则是因为iPhone17销量良好。

资料来源：tsmc

更重要的是capex预期。台积电预期2026年capex将达520-560亿美元，2024年仅为409亿美元，这意味着27%-37%的增幅。同时，台积电预计未来三年资本开支有望显著增加。

2、深层次逻辑，是国内半导体设备行业与全球算力共振。从全球算力产业链看，台积电依然是AI景气度的锚点。目前英伟达、博通等海外大厂的计算芯片依然是靠台积电完成制造和封测，cowos产能虽然持续扩产，但是目前依然处在紧缺状态。因此，在手机等传统下游增长有限的前提之下，台积电扩产节奏超出预期本身就意味着北美AI未来需求的增长。

更进一步，AI浪潮持续高潮，对全球相关配件的景气度有望进一步拉动。其中，包括运力层面的PCB、光模块等，以及存力方面的HBM、Nand等产品都有进一步上调预期。总而言之，台积电的业绩表明北美算力的景气度高企。

此前我们讲到，在存储方面，本轮存储涨价源于AI的虹吸。主要原因是北美GPU出货过于迅猛，美光、海力士、三星等大厂优先将产能用于AI所需的HBM等高毛利产品，导致旧代系存储产品产能退出过快，存储涨价开始在整个行业蔓延。同时，英伟达近期在CES2026年推出的存储池化技术，进一步带来Nand需求，行业供需缺口持续扩大。因此，在海外算力日益高涨的同时，全球存储行业都有望进入了扩产周期。国内存储行业也吃到了这次存储涨价的红利。且后面两存上市预期加强，国内半导体设备赛道景气度迅速上行。总结一下，存储涨价是因为海外算力导致的存储需求增长过快，而存储越涨，扩产预期就越强，国内半导体设备行业就越受益。所以半导体设备现在也开始和海外算力映射了。

后市展望

AI的科技浪潮短期内很难暂停，存力紧缺有望贯穿26年。芯片受益于摩尔定律的进展，计算的速度和量都呈现快速增长。但是，这些年来其他赛道的发展并没有芯片这么快，比如内存就很典型。过去20年处理器性能年均提升55%，而内存仅10%。所以，为了满足芯片计算的需求，需要为之匹配足够的存储。GPU上全用HBM成本又太高，所以英伟达引入Nand和DDR5应该也有成本方面的考量。展望后市，全球计算芯片有望进一步成长，由此带来的存储需求增速甚至比芯片本身更快。

半导体设备具备催化明确优点，建议持续关注半导体设备ETF（159516）。目前，存储涨价持续超出预期、两存上市等事件直接拉动半导体设备预期，同时，目前国产半导体设备开始与海外算力共振，美光、闪迪、拉姆研究、应用材料等大厂的动态都有望成为催化。截至2026年1月15日，半导体设备ETF标的指数PETTM为104.92x，位于上市以来84.78%分位。虽然近期涨幅较大，但是历史分位仍然低于半导体设计等环节，仍具有很强的布局性价比，建议持续关注。

资料来源：wind（截至1月15日）

今天就这样，白了个白~

风险提示

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