800亿*ST松发抛70亿定增背后，隐现“恒力系”陈建华的资本棋局

在顺利置入恒力重工后，“恒力系”掌门人陈建华麾下的*ST松发成为“民营造船第一股”，市值也位居A股ST板块之首。近期，*ST松发又一次计划募资，金额最多可达70亿元。而这背后，则是陈建华布下的又一棋局。

“恒力系”又有新资本动向了。

1月14日，*ST松发披露公告称，拟发起不超过70亿元的定增，扣除发行费用后，将用于绿色智能高端船舶制造一体化项目、恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目、绿色高端船舶制造项目配套3-6码头项目。通俗地说，此次公司募资旨在用于扩产。

目前，*ST松发市值接近850亿元，“恒力系”掌门人陈建华为公司实控人之一。据悉，2025年，陈建华成功将造船资产恒力重工置入*ST松发，使得后者从原先的陶瓷企业一跃成为“民营造船第一股”。

值得注意的是，在*ST松发“变身”的过程中，公司已经拿到了约40亿元融资。此番再度问市场要钱扩产背后，既体现出了其在造船生意红火背景下面临订单爆满的“幸福”，也折射出其对能否按时交付订单存在些许“焦虑”。

欲再募70亿

手握大额订单的*ST松发准备继续“捞金”。

1月14日，*ST松发披露《2026年度向特定对象发行股票预案》，宣布将向不超过35名特定投资者发行股票募集资金，总额不超过70亿元（含本数）。

公告显示，扣除发行费用后，*ST松发所募资金将用在三大项目建设，包括绿色智能高端船舶制造一体化项目、恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目以及绿色高端船舶制造项目配套3-6码头项目。

据了解，绿色智能高端船舶制造一体化项目投资金额100.65亿元，恒力造船（大连）有限公司绿色船舶制造曲组配套升级项目、绿色高端船舶制造项目配套3-6码头项目的投资金额分别为21.26亿元、13.18亿元。三者合计总投资金额超135亿元，高于70亿元的募资规模上限。

资料显示，*ST松发此前主营陶瓷制造业务，随后在2025年顺利实施重大资产置换及发行股份购买资产，置入恒力重工100%股权，成为“民营造船第一股”。

值得一提的是，在成功“转舵”之时，*ST松发同样发起过一次数量较大的配套融资。

2025年8月11日，*ST松发公告称有19名投资者参与认购股份，最终募资接近40亿元。

彼时*ST松发将这40亿元投入到了恒力造船（大连）有限公司绿色高端装备制造项目、恒力重工集团有限公司国际化船舶研发设计中心项目（一期）之中。而这两大项目总投资金额高达87.4亿元，同样高于募资款项规模。

截至本次公告日，*ST松发总股本为9.71亿股。公司称，此次发行数量不超过本次向特定对象发行股份前公司总股本的30%，即不超过2.91亿股（含本数）。

而针对此次定增对主要财务指标的潜在影响，*ST松发给出了详细答复。

从公告提到的部分情况来看，若公司2026年度扣非归母净利润与假设值持平，在不考虑本次向特定对象发行之下，那么其扣非稀释每股收益为3.5元/股，而在本次向特定对象发行后，其扣非稀释每股收益则为2.69元/股。

*ST松发提示称，本次向特定对象发行股票完成后，股东即期回报存在着被摊薄的风险。但从中长期来看，随着项目陆续建成并产生效益，公司持续盈利能力得以进一步提高，预计每股收益和净资产收益率等指标将会逐步上升。

屡次要钱背后

*ST松发持续问市场要钱的背景，源自公司主体资产恒力重工正赶上红利“契机”。

回溯历史，在2022年7月，恒力重工正式组建，并斥资21.1亿元战略收购原中国最大的外资船厂——STX大连造船，正式杀入造船业。两个月后，随着收购完成，恒力重工正式启动生产。

据悉，本轮因旧船更换引发的造船周期早在2020年末就已经崭露头角；到2023年3月，恒力重工首制船才开工，到2024年4月，其才交付了首艘6.1万DWT散货船。所以不难发现，恒力重工不是第一时间赶上行业景气的玩家。

不过，也正是因为在造船盛宴中“迟到”了一会儿，恒力重工却“因祸得福”。

据了解，此前诸多中韩头部船厂接单过急，部分企业的手持订单覆盖年限从2.5年左右迅速飙升至超3.5年甚至接近4年。而在同行产能过快饱和的情况下，恒力重工借此“捡漏”到众多订单。

统计显示，自2025年7月18日至2026年1月14日这短短半年时间里，*ST松发已经发布十多则关于签订日常经营重大合同的公告，签约船型涵盖油轮、干散货船等等。

恒力重工在官方渠道提到，2025年其承接船舶数量达到115艘，经营承接总金额超千亿人民币。折算下来，相当于平均约3天就能接获1艘新船订单。

根据公开信息，现有全球主流船企生产排期均至2029至2030年，而随着手持造船订单越来越多，恒力重工的部分订单交付也已经排至2030年及以后。

这意味着，目前恒力重工的空余产能正在减少，同时其需直面大量订单能否按期交付的问题。在这种情况下，*ST松发借助定增为恒力重工扩充产能也成为必要选项。

统计显示，*ST松发在2025前三季度实现营收117.59亿元，同比增长237.23%，实现净利润12.71亿元，同比增长1614.08%。截至三季度末，公司货币资金总额54.21亿元，短期负债25.98亿元，长期负债50.65亿元，同时还有72.36亿元在建工程。

因此，考虑到目前*ST松发刚刚实现盈利，资产负债表也尚待进一步夯实，而公司的扩产项目数额均不小。基于此，公司选择定增也不失为一种稳妥的方式。

“恒力系”掌门人的资本棋局

有了恒力重工加持，近年来*ST松发深受A股市场热捧。

2024年下半年初步宣布置入恒力重工后，*ST松发立刻开启“14连板”，当年累计涨幅约130%；2025年，公司股价进一步上涨110%。截至1月15日收盘，其收于87.5元，总市值849.4亿元。

对比来看，目前中国船舶市值约2709亿元，在新加坡上市的扬子江最新总市值约1012亿元。可见，*ST松发正在大幅缩小和国营、民营龙头公司之间的市值差距。

而谈及*ST松发蜕变背后，势必要提到“恒力系”掌门人——陈建华。

据悉，陈建华出生于1971年，早年间其先是做过泥瓦匠，后也收购过白茧丝。在上世纪90年代初期，他就已经赚到人生第一桶金。

时间来到1994年，陈建华斥重金买下了一家破产的纺织厂，其妻子范红卫也辞掉了原来的工作，与丈夫一同创业。而没过几年，这家工厂便扭亏为盈。

值得一提的是，此后陈建华还遇到了亚洲金融危机，不过彼时其选择逆势“抄底”，又购买了不少喷水织机，进一步扩充纺织版图。而随着风暴过去，他的生意也上了一个台阶。

现如今，陈建华的资本版图已经从最初的纺织厂变为了恒力集团。2024年，恒力集团2024年总营收高达8715亿元，属于中国民营企业500强第3位，除造船外，业务遍布炼油、石化、聚酯新材料和纺织等等领域。

根据胡润百富榜，截止2025年8月30日，陈建华、范红卫夫妇总计拥有1900亿元财富值，排行第十三位。

值得一提的是，虽然尚未到退休年龄，但陈建华已经在扶持其2001年出生的儿子陈汉伦“上台”。

2024年3月起，陈汉伦先是担任恒力集团副总裁，当年8月他又参与恒力重工与瑞士MSC的战略签约。2025年3月，陈汉伦随陈建华拜访中国船舶集团，而到了同年8月，陈汉伦被聘任为*ST松发总经理。

未来陈汉伦能否接过父亲的千亿事业，将成为外界的关注焦点。