暴涨超500%！上交所暂停交易，光伏牛股泡沫有多大？

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【暴涨超500%！上交所暂停交易，光伏牛股泡沫有多大？】

零碳情报

1月14日，A股市场最强牛股之一的国晟科技被上海证券交易所披露存在影响股票交易正常秩序的异常交易行为，依规对相关投资者采取暂停账户交易等自律监管措施。

据统计，2025年10月31日至2026年1月14日期间，公司股票6次触及股价异常波动、1次触及严重异常波动情形，期间累计涨幅高达511.92%。

其中，仅2025年11月份，国晟科技因连续多个交易日涨停，单月累计录得11个涨停板，走出“16天11板”行情，被市场称为光伏“妖股”。行业周期谷底，国晟科技却成为2025年市值涨幅最大的光伏企业。

然而，国晟科技的财务数据却显示，2022年至2024年，国晟科技分别净亏损1.62亿元、0.69亿元和1.06亿元。该公司近日公告，预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值。截至2025年三季度末，该公司总资产约36亿元，总负债25.39亿元，资产负债率高达70.5%。

一家业绩仍在亏损，缺少基本面支撑的上市公司，疯涨得国晟科技自己目瞪口呆，有点儿坐不住了。

1月14日晚间，国晟科技发布股票交易异常波动公告称，公司股价累计涨幅偏离基本面，存在市场情绪过热、非理性炒作风险，存在股价短期快速回落风险。公司最新市净率显著高于行业平均水平，股价存在明显泡沫化特征。

国晟科技原名“乾景园林”，以园林工程施工与景观设计业务起家，是国内生态园林主板上市第一股。

2020年至2022年的三年间，因园林业务需求萎缩及跨界转型的资金压力，乾景园林累计亏损超4亿元。2022年11月，该公司以1.54亿元现金向国晟能源收购7家子公司股权谋求跨界光伏，并于2023年11月正式改名为“国晟科技”，主营业务从园林工程转变为“园林+光伏”双主业。

资料显示，国晟科技以新一代光伏技术异质结电池、组件生产及上下游产业链项目投资和运营为主要技术方向，已推出多个异质结组件系列，成为全球前三大异质结产品制造商，与中广核新能源、中核汇能等央国企建立深度合作，屡次中标年度框架集采。

不过，国晟科技确实存在“嘴大肚子小”之嫌。据不完全统计，国晟科技、国晟能源披露的HJT扩产计划，总投资额达到了900亿元，现实中国晟科技、国晟能源投产的HJT电池、组件产能却极为有限，投产的电池片产能仅为0.5GW，HJT组件产能4.75GW。

真正使其股价火箭式蹿升的主因，是国晟科技贴上了固态电池、太空光伏等炙手可热的标签。

去年10月，国晟科技公告为了发展电池储能业务，其二级控股子公司拟以2.3亿元（资金来源主要为银行贷款）向国晟环球新能源（铁岭）有限公司进行增资，后续投资建设固态电池产业链AI智能制造项目。这直接点燃市场情绪，火速迎来两个涨停。

一个月后的2025年11月25日，国晟科技另披露《关于收购铜陵市孚悦科技有限公司100%股权的公告》称，拟以2.406亿元收购孚悦科技100%股权，拓展新能源电池结构件业务。这令其再次开启连板模式。

彼时，上海证券交易所向公司发出问询函并提出多项质疑，包括以2.406亿元估值（估值溢价率超11倍）收购的合理性及巨额收购的资金来源等。

现在，在上交所暂停部分账户交易之时，国晟科技也发布公告，称其收购孚悦科技100%股权第一期股权收购价款支付条件暨本次交易实施的部分先决条件尚未满足，暂将上述先决条件中的并购贷款办理完成时间延长至2026年4月15日。

简单理解是，贷款还没有批下来，国晟科技收购孚悦科技股权一事暂时“爽约”执行，需要等到4月15日贷款审批下来，才能进行第一笔股权款的交付。

据业内猜测，国晟科技股票暴涨是由机构账户操纵的，它们在拉高股价后，会在高位把筹码派发给跟风的散户，进而从中渔利。随着部分投资者账户交易被暂停，市场上跟风爆炒的热情将会很快消退。

今年以来，A股其他与“太空光伏”概念的公司也受到热炒：钧达股份、东方日升股价涨幅分别超过46%、23%，光伏设备龙头迈为股份今年累涨也超过8%。

更值得警惕的是，多数光伏企业的“太空布局”流于表面。部分企业仅通过签署合作协议、发布战略规划就获得股价提振；少数企业虽有技术储备，但缺乏航天领域的工程化经验，短期内难以实现技术落地。

这场资本市场狂欢，已呈现明显的泡沫特征。股价涨幅与基本面严重背离，多数概念股的业绩尚未体现太空光伏相关收入。

来源：澎湃新闻、第一财经、草根光伏

整理：小侯

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