瑞银胡凌寒：境内外投资者对中国香港市场中长期发展抱有积极态度

2026年1月13日至14日，瑞银集团在上海举办以“新前沿：识变局,谋增长”为主题的第26届瑞银大中华研讨会（GCC）。

期间，瑞银全球投资银行亚太股票资本市场联席主管胡凌寒介绍道，2025年中国香港市场融资规模创近十年新高，IPO、再融资、配售、可转债等各类产品发行量和融资额均表现亮眼，后市表现亦值得期待。受益于南向资金及全球资金（欧洲、中东、美国等）持续流入香港及大中华区市场，市场流动性达到近年最佳水平。

同时，MSCI中国指数估值相较于全球指数的折让收窄，恒生指数全年上涨近三成，涨幅为过去十年第二高，体现出全球投资者和资金往中国的回流情况之下对市场的支持。

2025年，港股市场表现火热。胡凌寒介绍，外资机构重新回归中国香港市场扮演基石投资者角色，也有外资机构首次参与港股基石投资，中资机构同样保持活跃，反映出境内外资金对中国香港市场的长期信心。

她表示，在香港市场，基石投资通常设有六个月的股份锁定期。这一安排意味着投资者不仅对锁定期间，而是对至少九至十二个月甚至更长时间的投资周期抱有积极预期。因此，愿意以基石身份参与的投资人，往往体现出对标的公司及市场前景具备较强的长期信心。尤其在欧洲、中东等地的投资者在全球化格局下期望通过多元化策略配置资产，中国资产的吸引力不断增强，体现出投资者对亚洲及中国市场长期前景的看好与投入。

与此同时，众多优质中资机构，如博裕、高瓴等，也持续活跃于中国香港基石投资市场。从境内外不同维度的参与主体来看，境内外投资者对中国香港市场中长期发展所抱持的积极态度的趋势正在持续延续。

胡凌寒还表示，后续将公布的一些新项目也显示，部分从未涉足基石投资的美资机构，以及一些久未参与的中东投资者，正首次或重新以基石身份进入港股市场。这进一步表明，上述积极态势预计将延续至2026年，并为市场注入持续动力。

胡凌寒观察到，从去年到今年的市场，投资者在偏好龙头的前提下呈现出一些新的变化趋势，从以往主要关注以市盈率（PE）为核心的估值方法，逐渐转变为对市销率（PS）等更适应高增长企业的估值模式也展现出包容性。投资者依然青睐各行业中的龙头企业，看重其良好的增长前景、增长的可持续性以及所处赛道的长期潜力。无论是科技、自动化、消费还是医疗等领域，都可以观察到资金并没有集中涌入个别板块，而是呈现出百花齐放的态势。

展望后续，胡凌寒认为：“目前港交所已递交申请的公司数量超300家，若进展顺利，2026年IPO融资规模可能进一步扩大。中国香港作为国际化的资金池，能够吸引全球流动性，大型发行已证明市场具备快速调动资金的能力。优质发行人与投资者资金形成正向循环，推动市场持续繁荣。”

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(编辑：王欣宇)