日赚2.16亿的携程遭反垄断调查，港股市值半天跌超700亿

1月14日，国家市场监督管理总局网站发布消息，根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。

据《财经》消息，其从两名知情人士处获悉，此前一天的1月13日上午，市场监管总局已经进入携程上海总部的办公场所进行反垄断现场突击检查。

这则消息快速传导至资本市场。1月14日尾盘，携程集团港股直线跳水，截至收盘跌幅达6.49%；美股市场上，携程股价直接跳水大跌17.05%。1月15日开盘，携程集团港股股价继续大跳水，截至发稿，其股价已跌近20%，港股市值已跌超700亿港元。

市值位居中国互联网公司第七位、深耕旅游行业二十余年的携程被推至舆论风口浪尖。

针对此次调查，携程当日发布公告回应，称已接到国家市场监管总局通知，将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，目前公司各项业务均正常运行，将持续为用户和合作伙伴提供服务。

庞大的“旅游商业”版图

据携程2025年第三季度财报显示，Q3净营收为183.38亿元人民币，同比增长15.53%；归属于股东的净利润高达198.9亿元，同比增长194%。

事实上，在三年疫情挑战过去后，携程的毛利率从2022年起则一直保持在75%以上，2023年和2024年连续两年稳定在80%。这个数字，甚至超过了常年70%毛利率的奢侈品爱马仕。

此外，携程净利率在30%左右，也高过大部分互联网平台。

在携程Q3财报发布后，不少媒体报道称携程“日赚2.16亿”，旅游业财富集中在平台上，甚至发出“整个旅游业的钱，都被携程赚走了”的质疑。

据36氪计算统计，A股旅游链各子版块在2025年前三季度的净利润分别是，酒店15亿、景区26亿、航空运输149亿，合计约190亿。携程超过A股酒店、景区、航空三大旅游板块所有上市公司利润总和的1.5倍。

据交银国际行业报告，携程是中国最大的OTA平台（在线旅游平台）。以2024年GMV计算，携程系（包括携程和去哪儿）占据近70%的GMV市场份额，其中携程主品牌独占56%；而同程、美团、飞猪、抖音的市占率分别为15%、13%、8%、3%。此外，携程还是同程的第二大股东。

据公开资料显示，携程的服务网络覆盖全球超过200个国家和地区，合作酒店资源达120万家，同时在国内600多个城市接入约75万家住宿单位。

“二选一”？商家多次集体维权

据媒体报道，OTA平台基础佣金通常在10%-15%，除此之外，商家还需要为获取流量曝光需额外支付广告位、排名等隐性费用，总佣金支出可接近房费的40%。

而携程与上游酒店行业的矛盾已多次显现。

2025年6月，媒体曝光携程“调价助手”强制修改酒店定价问题。据郑州多位酒店商家反映，携程“调价助手”可实时抓取酒店在其他平台的价格，自动调整携程端房价，甚至强制酒店参与促销活动降价。

此外，“调价助手”还存在“强制开通、无法退出”问题，即便手动关闭也会自行重启，不经允许修改房价和折扣，有商家455元的房价被调至300多元，788元的房价被调至500多元。

同年11月，云南省旅游民宿行业协会发布《云南省旅游民宿行业协会关于启动OTA不正当竞争反垄断维权工作的决定》。协会指出，近年来持续收到会员单位投诉，反映携程等平台利用其市场优势地位，对云南民宿经营者实施“二选一”条款、单方面随意提高佣金比例、设置不公平交易条件及屏蔽流量等行为，严重侵害了商户权益，破坏行业公平竞争环境。

而关于携程“二选一”问题，最早可追溯到2021年，彼时“周末酒店”App曾实名举报携程滥用市场支配地位，要求合作酒店下架其产品，当时携程回应称系“误解”。

还有不少商家吐槽携程“金牌商家”机制，虽然没有强制二选一，但“要是敢在别的平台上架产品，立马就限流甚至下架，断你客源”。

值得一提的是，在国家市场监管总局对携程正式立案前，地方监管部门已多次介入。

2025年8月，贵州省市场监督管理局官网消息称集中约谈携程、美团等五家涉旅平台企业，通报其可能存在的“二选一”、利用技术手段干预商家定价、订单生效后毁约或加价、价格欺诈等问题，要求严格遵守相关法律法规。

一个月后，郑州市市场监督管理局依法约谈携程旅行网运营主体，认定其利用服务协议、交易规则和技术手段，对平台内经营者的交易及交易价格进行不合理限制，依法下达《责令改正通知书》，要求彻底纠正不合理限制行为，针对“强制开通、无法退出”等问题全面整改。

服务好还是“杀熟”？消费者口碑两极

携程被调查消息发酵后，网友也集中对携程相关话题进行讨论，支持与反对的声音并存。

部分支持携程的网友称携程服务确实好，尤其是在国外旅游时，携程客服凌晨还及时回复解决问题。

但反对和批评的声音更多。

首先是“杀熟”问题。

昨日，“携程 杀熟”话题也迅速登上微博热搜，不少网友反映不同账号或设备间比价存在显著差价，老用户价格反而高于新用户，还有遇到“点进去付款就涨价，等一会再看又涨价”问题。

早在2022年，艺人马天宇就曾公开吐槽携程旅行网的“数据杀熟有点恶心”，“明明三千多的票，点进去就变成六千多，最后变成一万多，吃相太难看了”。

而另一个问题就是“数据安全”。

2025年底，携程曾陷入一场信任危机。

去年12月，携程宣布跟柬埔寨国家旅游局达成“战略合作”，称要进一步提升柬埔寨作为热门旅游目的地的国际影响力，并吸引更多中国游客到访。

但彼时，正是中国驻柬埔寨大使馆多次发布安全提醒、网友关注‘电诈’猖狂的时期。敏感时间、敏感地点，但携程却高调推广柬埔寨旅游，短时间内，大量用户担心自身隐私信息安全问题，宣布集中注销携程账号，并通过社交平台“晒截图”。

舆论发酵后，携程旅行网发布声明称，基于中国驻柬埔寨大使馆近期发布的安全提醒，该合作未曾启动，且上述协议不涉及任何数据合作，绝不存在泄露用户隐私信息的情况。

“携程的血液里流淌着盈利基因”“携程拿着高倍望远镜都看不到竞争对手”，携程创始人梁建章曾这样形容携程在OTA的领先地位。

虽然在线旅游巨头玩家众多——阿里的飞猪、美团、字节抖音，还有小红书和京东——但依然难以撼动携程的地位。

在交通票务、住宿预订、国际旅游，携程都有占绝对优势。

但无论是商家“二选一”的控诉，还是用户担心“被杀熟”和“数据安全”，上下游不满的声音集中爆发，携程可能需要拿着放大镜检查自身是否需要改变了。