双重压力下SC原油承压！中东过剩 + 美委风波，价差或持续弱势

来源：中国能源网

美国于2025年12月10日、20日分别扣押委内瑞拉油轮，并对委油轮实施禁运封锁。1月3日，委内瑞拉总统马杜罗及其妻子被美国抓获并带离该国。美国方面随后表示，将强势介入委内瑞拉的石油产业，允许美大型石油公司进入委内瑞拉，美国石油公司将投入数十亿美元用于恢复委内瑞拉的原油产量，并且卖给其他国家。事件发生后，国际油价变化不大，近期原油市场过剩延续，短期委内瑞拉原油出口下滑影响有限，中长期委内瑞拉或受美国石油公司生产经营恢复迎来产量增长。

■■ 短期委内瑞拉

出口扰动持续

数据显示，目前，委内瑞拉原油产量在90万桶/日至110万桶/日区间（基于不同数据口径），其中约80万桶/日原油用于出口。从历史数据来看，委内瑞拉原油产量峰值为1997年340万桶/日至350万桶/日，最低值为2020年的40万桶/日。根据Vortexa数据，受美国制裁与油轮封锁影响，2025年12月，委内瑞拉原油出口量环比下滑28万桶/日，至55万桶/日。

当前，美国对委内瑞拉的禁运仍在持续，2026年1月，委内瑞拉原油出口预计维持低位，2月后或有所恢复。

短期来看，美委事件造成委内瑞拉原油出口扰动为主，产量大幅下滑可能性不大。

■■ 中长期委内瑞拉

打开原油增产空间

中长期来看，雪佛龙、康菲、埃克森美孚等美国石油公司恢复生产经营活动或为委内瑞拉打开原油产量空间，但实际增产面临层层考验。

当下，雪佛龙公司在委内瑞拉产量为25万桶/日，短期内可以提升至30万桶/日。康菲公司曾在20世纪90年代末与21世纪初在委内瑞拉奥里诺科盆地大幅投资，不过，2007年委内瑞拉政府将其项目国有化。若康菲公司能在国际诉讼中获得赔偿，便有可能恢复在委内瑞拉的开采活动。

机构分析称，多年投资不足、火灾等，已经使得委内瑞拉的原油基础设施破败不堪。要实现美国总统特朗普提出的、由美国主导振兴深陷困境的委内瑞拉石油产业的计划，可能需要多年时间，过程艰难，成本高达1000亿美元以上。委内瑞拉产量提升需“分步走”，若政治环境稳定、许可证延续、稀释剂物流稳定，半年内委内瑞拉原油产量可增长20万桶/日至30万桶/日；伴随石油公司经营扩大，2年内或增长至150万桶/日；而更高的产量目标需要极大的资本投入，仍有待验证。

■■ 中东市场

继续走弱拖累SC原油

进入2026年交易日，布伦特—迪拜期货掉期价差（EFS）扩大至2025年8月以来最大水平，迪拜掉期远期曲线回到正价差结构，现货船货与迪拜基准价差收窄，显示近端供应过剩压力放大。

由于沙特阿美月度官方销售价格主要参考迪拜月差变化，部分东南亚炼厂预期沙特将继续调降2月官价40美分/桶。买家认为10至30美分/桶降幅更为合理。在大幅削减官价之后，沙特到中国炼厂1月长协供应量增长至160万桶/日，环比增长35%。运费方面，2025年12月下旬中东—国内VLCC运费大幅下跌，自近期最高水平几乎腰斩。由于中东原油对委内瑞拉原油替代性有限，近期炼厂逐步进入需求淡季，中东市场过剩预期延续，SC原油受升贴水、运费等多重压力，与布伦特原油价差预计维持弱势。

（作者系永安期货能化分析师）