出口答卷的“含金量”

一、12月出口增速超预期攀升

以美元计价，我国12月出口同比增长+6.6%，继11月+5.9%的亮眼表现后，进一步超预期上行。12月出口环比增速+8.4%，高于季节性。

在全球贸易环境动荡的2025年，我国出口实现5.5%的稳健增长（美元计价，下同）。一方面，出口产品结构持续优化，“含新量”“含绿量”不断提升，高新技术产品2025全年出口增速7.3%，较2024年提升3个百分点。另一方面，出口市场进一步多元化，对拉美、中东、中亚、非洲等新兴市场出口增速均快于整体，弥补了对美国出口的下滑。

12月出口分产品类别看：
1）集成电路、汽车（包括底盘）、船舶出口持续高增；手机出口在连续8个月负增后转正。
2）高新技术产品出口继续上行，同比增速较11月提升8.9个百分点至16.6%。
3）劳动力密集型产品出口仍偏弱。箱包、服装、鞋靴、陶瓷产品、家具、玩具出口延续负增长。

分出口目的地看：
1）12月对美出口同比下降30.0%，降幅较11月扩大1.4个百分点。
2）对东盟出口增速上行，东盟已连续3年为我第一大出口市场。
3）对欧盟、拉美、非洲的出口增速回落、仍维持高位。

二、12月进口增速跳升

以美元计价，我国12月进口同比增长5.7%，前值1.9%，环比增速11.5%，是2017年以来最高的12月环比增速。12月煤及褐煤进口环比大增；铜矿砂及其精矿、集成电路、铁矿砂及其精矿维持同比两位数的高速增长；汽车（包括底盘）进口持续走低。

三、预计2026年出口有望延续韧性

一方面，中美关税自2025年11月初双方发布经贸协议后，进入为期一年的相对“平静期”。另一方面，2026年欧洲美国均呈宽财政倾向，全球外需有望维持稳定。

四、对资产而言：

稳健的出口竞争力、持续优化的出口结构，有望提振国内市场乐观情绪、或将利好权益资产在近期延续“开门红”行情，也有望提升中国资产在全球配置中的吸引力，支撑人民币汇率。

债市方面，短期内仍缺乏趋势性利好，近期市场对于宽货币想象空间有所收敛，供给端担忧情绪延续，以及1月作为传统的“大税期”，税期走款叠加信贷“开门红”可能对银行间流动性形成挤占，短期内债市或继续在多空博弈中延续震荡格局。

风险提示：全球经济基本面变化超预期，全球贸易政策超预期，特朗普政策超预期。

研究报告：《出口韧性有望延续——12月进出口数据点评》
发布时间：2026年1月14日
发布机构：天风证券股份有限公司
分析师：谭逸鸣S1110525050005；裴明楠S1110525060004