三天涨超20%！锡价大涨，影响几何？

1 月 14 日，国内期货市场沪锡主力合约 2602 再度涨停，近三个交易日累计涨幅超过 20% ，刷新历史高点。

近日来有色商品期货价格整体走强，主力合约中沪铝、沪铜也纷纷刷新高点。

“沪锡期价创下历史新高，是供应、需求、宏观资金面共振的结果。”对于14日沪锡价格走势，上海钢联锡分析师郭砺成认为，锡价走强源于市场偏向于对缅甸复产不及预期的判断，实际上，缅甸锡矿进口水平较前期疲软情况已大幅增加，并且多家研究机构对于AI算力、光伏新能源等拉动需求的情况非常看好，叠加宏观情绪走强引发资金炒作，锡价涨幅居于前列。

据介绍，当前锡现货价格同步也创历史新高，Mysteel1#锡价高价单日暴涨7.6%至412000元/吨。短期内期货涨势正引领现货报价、重构定价基准，并且企业风险管理需求逐步加大。

“当前期现价格呈同向波动，期货弹性更大。期货上涨推升现货预期，市场现货交易基本停滞。锡价涨幅过大已造成贸易商、下游加工企业暂停对外报价，观望情绪浓厚，实际成交寥寥。”郭砺成表示，当前期货市场对现货的引导作用增强，但高价位抑制终端采购需求，部分企业提前停工放假，导致现货升水持续收窄。短期来看，期现背离风险积聚，若资金退潮，现货或将面临补跌压力。当前现货市场更多受期货情绪主导，价格传导呈现非线性特征，尤其在资金集中涌入背景下，期货溢价持续扩大，带动现货报价被动跟随。然而终端消费并未同步回暖，反而因高价抑制而明显转弱，补库需求迟迟未能释放。尽管新能源、电子等长期需求逻辑未变，但短期产业链承受能力有限，叠加春节临近，市场交投趋于谨慎。

他认为，长期看，锡价可能有冲高潜力，因市场交易热情，且当前市场预期供需的情况，以及锡价中枢受资金炒作力度加强逐步上移，但短期需警惕春节前资金获利了结、高价格抑制需求等回调风险。

除锡外，近期铜、铝价格也刷新历史高点。

据富宝资讯监测，1月12日，A00现货铝价为24330元/吨，创下历史新高，较1月初上涨1020元/吨，涨幅4.38%；国内1#电解铜现货价格达到103185元/吨，同比涨幅36.8%，环比涨幅2.64%。

卓创资讯电解铝分析师刘云艳认为，供应端预期收紧是铝价上涨的基础。国内方面，4500万吨产能红线持续生效，2026年新增产能有限，且铝水比预计逐渐提升，铝锭产量下滑，产能置换对供应提升作用有限。海外方面，2026年虽预计有150万吨至180万吨左右新增产能（不含中国），但电力不稳定或将制约产能投产进程，叠加部分铝厂减、停产增加市场对供应担忧预期，预计2026年海外退出产能或在100万吨以上，未来供应预期存在不确定性，市场因此担忧，国内外价格攀升。

而当前铜供应端也呈现趋紧格局。

“全球铜精矿市场供应扰动频发，产铜国面临着矿石品位下降、新增项目投产不及预期以及社区抗议等系统性挑战，加之矿难事故带来的减产预期，也导致铜精矿现货加工费TC跌至历史性低位，凸显矿端供应紧张局面。”卓创资讯电解铜分析师唐志浩认为，前期原料与成品的双重供应紧张预期支撑铜价上涨。长期来看，供需紧平衡与绿色转型需求构成长期上涨基础，价格中枢将持续上移，加之宏观流动性预期宽松支撑，铜价具备再度冲高动能。当前电解铜供应端仍面临结构性短缺，多家矿企下调产量预期，ICSG预计2026年铜供应缺口达15万吨。需求端方面，当前铜获新兴产业强力支撑，新能源汽车、电网建设维持稳健增长，AI数据中心电力需求激增将带动储能系统快速扩张，铜消耗量有望显著提升。

新能源汽车、算力、储能等新兴产业的刚性需求持续增长，叠加国内基建项目加速落地与超长期特别国债的政策支持，也使得铝的需求预计稳健增长。

刘云艳称，在建成产能达4500万吨上限的背景下，良好的需求预期或支撑铝价运行重心上移。此外，宏观叙事的驱动不减，有色作为优质资产，更加受市场青睐，铝价或有继续上涨的可能，但情绪的释放能维持到何种程度，需要在历史新高后进一步观察。

责编：梁秋燕

校对 ：王朝全