低轨卫星互联网加速落地 中国卫通能否守住卫星通信“C位”？｜拆解商业航天概念股

商业航天的一波强势行情打破了基础电信运营商在资本市场的格局。

中国卫通（SH 601698，股价43.64元，市值1843.5亿元）股价短期迅速上涨，一举超越中国联通（SH600050，股价5.34元，市值1669.5亿元），截至1月14日收盘，仍是A股市值第三高的运营商。对比业绩表现，2025年前三季度，中国卫通实现营收18.52亿元，中国联通营收规模则接近2930亿元。

低轨卫星互联网加速组网，与中国卫通的卫星通信主业密切相关。但与千帆星座、国网星座不同，中国卫通的卫星资源为高轨卫星。当低轨卫星互联网成为产业发展的焦点，中国卫通面对的更多是机遇还是挑战？

业务基础为高轨卫星

中国卫通主营业务为卫星空间段运营及相关应用服务，主要应用于卫星通信广播。

伴随低轨卫星互联网开辟卫星通信新“蓝海”，中国卫通作为卫星通信“国家队”率先成为投资者关注的重要标的。

不过，同为卫星通信，中国卫通目前依托的卫星资源与低轨卫星互联网有所不同。

据中国卫通招股书，在卫星通信系统中，卫星运行的轨道分为低轨、中轨和静止轨道三类。低轨卫星的轨道高度范围为500公里~1500公里，中轨卫星的轨道高度为10000公里~20000公里，静止轨道卫星的轨道高度为35786公里。

截至2025年6月30日，中国卫通运营管理18颗商用通信广播卫星，均为高轨卫星。不同的轨道高度直接影响着通信卫星的部署逻辑和市场规模。

由于静止轨道卫星相对地面静止，且覆盖区大，三颗经度差约120°的卫星能够覆盖除南、北极以外的全球范围，而中低轨卫星与地球上的观察点有相对运动，为了保证对全球或特定地区的连续覆盖，需要用多颗卫星组成特定的星座。

中国卫通曾在招股书中表示，高低轨通信卫星结合是未来卫星通信发展的趋势，公司已经启动低轨卫星星座的论证工作。2018年8月，中国卫通还参与设立了东方红卫星移动通信有限公司，公司持有后者5%股权。

国家航天局官网显示，东方红卫星移动通信有限公司负责建设与运营我国全球低轨卫星移动通信与空间互联网系统。据天眼查，2021年12月，中国卫星网络集团入股东方红卫星移动通信有限公司，后者同时更名为中国星网网络应用有限公司。

不过，从定期报告来看，中国卫通近年来仍以高轨卫星资源建设为经营主轴。此外，天眼查显示，2024年，中国卫通已从中国星网网络应用有限公司股东名单中退出。

卫星通信市场竞争加剧

卫星通信市场的竞争正在加剧。2022年至2024年，中国卫通营业收入与扣非后归母净利润均呈下降趋势。

“公司高通量卫星陆续投入使用，受市场培育期、经济形势下行、市场竞争等不利因素影响，新业务拓展存在一定困难；同时，受境外卫星资源增加、国际市场竞争持续加剧以及海外落地政策等影响，境外市场同样面临开拓风险。”中国卫通在2024年年报中表示。

在此背景下，低轨卫星互联网的建设与运营为中国卫通带来的是机遇还是挑战？

1月14日，《每日经济新闻》记者通过邮箱向中国卫通方面发送采访函，截至发稿未获回复。记者以投资者身份致电公司，接线人士表示，前述疑问目前存在不确定性，因为市场有多大、具体是什么竞争格局现在还处于初始发展阶段。

2025年8月，工业和信息化部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提出针对低轨卫星通信应用适时开展商用试验；鼓励电信运营商依托低轨卫星互联网拓展相关服务；支持符合条件的企业依托低轨卫星物联网星座，为地面网络无法覆盖的区域提供广域物联网连接服务。

目前，“千帆星座”卫星数量已增至108颗，市场开拓取得初步成效。2024年以来，作为“千帆星座”的建设和运营主体，上海垣信卫星科技有限公司陆续与巴西、马来西亚、泰国企业达成合作意向；去年12月，垣信卫星又与空中客车签约，空客将引入“千帆星座”，通过机载高速互联网，提供来自垣信卫星的宽带卫星服务。

三大运营商也已全线布局卫星互联网赛道。目前，中国电信、中国移动、中国联通均已获得卫星移动通信业务经营资质，可依法开展手机直连卫星等业务，深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用，丰富通信服务与产品供给。

当中国卫通拥有的卫星资源不再稀缺，通信服务供给日益丰富，中国卫通能否守住卫星通信的“C位”仍有待观察。