万科13亿美元债或将触发交叉违约条款，境内债券是关键！

目前，万科存续两只美元债，VNKRLE 3.975 11/09/27和VNKRLE 3.5 11/12/29，余额分别为3亿美元和10亿美元。

代码“VNKRLE 3.975 11/09/27”表示：2027年11月9日到期，票面利率3.975%；代码“VNKRLE 3.5 11/12/29”同理，2029年11月12日到期、票面利率3.5%。

发行主体均为万科全资控股的万科地产(香港)有限公司，万科提供维好协议，涉及股权回购承诺。

这两笔合计金额13亿美元的债券，可能触发交叉违约条款：如果万科未能按时或在“原本适用的宽限期内”偿还超过5000万美元的其他债务，只要集齐持有未偿还金额至少25%的债权人同意，即可要求万科立即全额偿还所有票据。

1月7日《观点地产网》引述媒体报道称：万科未能按时支付上月到期的贷款季度利息，多家银行同意万科将利息支付方式由季度改为年度，延期至9月支付。

因此，银行贷款季度利息推迟支付不构成违约行为。

然而，20亿人民币本金的“22万科MTN004”中票已于2025年12月15日到期，并在约定的5个工作日的宽限期内（截至12月22日）也未兑付。

尽管持有人会议通过了“宽限期由5个工作日延长至30个交易日”的议案，将宽限期延长至2026年1月28日，但到时候能否兑付，也是个未知数。

因此，万科美元债券顾问公司PJT Partners已接触债券持有人，建议债权人考虑正式申报万科违约。如果获得持有金额25%以上的债权人同意，就正式触发交叉违约条款。

这项工作是顾问公司的职责，不做就是失职。

关于“22万科MTN004”中票，有消息称，万科向持有人提出新的议案，主要内容有三点：

1、实质推迟还款

将本应于2025年12月15日偿还的20亿元本金，推迟一年至2026年12月15日兑付。

这是老方案，恐怕很难得到持有人的认可。

2、继续延长宽限期

从30个交易日延长至90个交易日。

即使“22万科MTN004”中票持有人会议通过，美元债券持有人未必接受，认为已经触发交叉违约条款。

3、提供对3家附属公司的应收账款作为增信措施

（1）深圳市荣兴房地产开发有限公司

深圳市万科发展有限公司直接和间接合计持股55%，外部股东深圳市吉圳龙城投资发展有限公司持股45%。

（2）廊坊万恒盛业房地产开发有限公司

北京万科企业有限公司持股50%，恒胜投资有限公司持股50%。

后者在境外注册，尚不清楚是否为万科的附属公司。

（3）北京友泰房地产开发有限公司

北京万科企业有限公司持股50%，外部股东北京首都开发股份有限公司持股50%。

后者为上市公司，证券简称“首开股份”。

“22万科MTN004”中票持有人会接受这些公司的应收账款作为质押品吗？

就算过了这一关，接下来还有“22万科MTN005”中票和“21万科02”公司债也面临类似问题。

因此，市场还传出另一条消息：万科正在筹备整体债务重组方案。