快意电梯不“快意”，六连板后惊魂跳水，业绩短板难撑市值泡沫

图源：企业官网

本报（chinatimes.net.cn）记者张蓓 见习记者 黄指南 深圳报道

六连板狂欢戛然而止，快意电梯的资本叙事迎来急刹车。

1月13日，快意电梯(002774.SZ）开盘仅30分便跌停封板，至收盘时其报12.77元/股，跌幅为10%。

1月12日，该股还在六连板行情中创下60日高点16.45元/股，却在涨停板打开后骤然回调，上演日内冲高回落的剧烈震荡。即便两笔分别达11.41万手、13.77万手的大额资金紧急托底，短暂拉升后仍难阻市场分歧加剧，为次日的跌停埋下伏笔。

股价的剧烈波动，本质是基本面与估值预期的严重背离。在电梯行业进入“新装见顶、服务化转向”的存量竞争时代，快意电梯主业承压态势明显，扣非净利润大幅下滑53.77%，营收增长亦面临行业性瓶颈。

这场“黑鹰坠落”式的股价崩塌，是市场情绪宣泄的必然结果，更是对脱离主业根基、盲目跨界扩张模式的价值纠偏。

针对股价异动背后的经营策略调整、跨界投资具体规划及业绩下滑应对措施，本报记者多次致电快意电梯董秘办公室并发送采访邮件，截至发稿前电话始终无人接听，邮件亦未获回复。

狂欢后的黑鹰坠落

快意电梯在2026年初的“六连板”后上演“涨停到逼近跌停”的极端反转，单日振幅超19%，是典型“情绪牛”退潮的缩影。

时间线回溯至1月5日，随着旧梯更新补贴政策落地的市场预期升温，快意电梯开启首轮上涨，当日以涨停收盘，由此拉开“六天六板”的狂欢序幕。在1月5日至9日的连板周期内，该股呈现出鲜明的“缩量涨停”特征，筹码集中度短暂提升，市场情绪推动下的跟风盘持续涌入。

行情的转折点出现在1月12日。当日开盘集合竞价阶段，该股以16.45元的涨停价高开，创下近60日最高价，市场短暂延续乐观情绪。但涨停板突然打开，大量卖单集中涌出，股价呈直线下坠态势。

此后抛压持续释放，股价进一步下探至13.50元，尽管盘中出现两笔大额买单托底，短暂·推动股价小幅回弹，但未能改变整体下行趋势。

截至12日收盘，该股换手率已达26.16%，成交额突破10.21亿元，较前一交易日同期显著放大，放量下跌的特征表明筹码松动迹象明显，前期获利资金出逃意愿强烈。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜对这一走势给出了专业解读。在他看来，开年A股市场延续存量资金博弈格局，短线热钱倾向于集中狙击“政策+低市值”标的，快意电梯正是这一炒作逻辑的典型载体。

在他看来，对比1月9日封单1.5亿元、换手率仅3.65%的锁仓状态，12日盘口已出现明确的对倒出货痕迹——两笔大额买单的点火拉回，终究未能抵挡汹涌抛盘，这一细节表明主力已放弃价格维护，转而进入“让市场自行承接”的出货阶段。

“此类天地板走势在年初集中出现，折射出题材炒作已从普涨阶段切换至快速收割周期，后续同批次强势股大概率将复制A字杀走势。”柏文喜的判断，点出了当前市场题材炒作的核心症结。

回溯本轮股价异动的根源，政策利好驱动下的情绪溢价是核心推手。早在2024年3月，住建部发布的《推进建筑和市政基础设施设备更新实施方案》便明确，到2027年需完成约30万台使用年限超15年的老旧电梯更新改造，中央财政同年即安排200亿元贴息贷款，为行业发展划定了政策底线。

政策利好的持续加码，进一步点燃了市场预期。2025年底，国家发展改革委、财政部联合印发的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，将老旧电梯更新正式纳入中央财政补贴范围。叠加地方差异化补贴政策的逐步落地，一套“国补分档+地方配套”的补贴体系已然成型。

据行业观察，该体系理论上可覆盖50%—70%的电梯更新费用，大幅降低了业主的更新门槛，也为行业打开了想象空间。

行业数据显示，当前国内待更新的老旧电梯数量已超95万台，千亿级市场空间的预期迅速升温，电梯板块顺势成为开年“春燥行情”中的热门赛道。而快意电梯作为板块内的中小盘标的，凭借市值小、弹性高的特性，自然成为游资炒作的首选对象。

但从行业基本面来看，市场预期与政策落地节奏之间的时间差，早已为此次股价反转埋下伏笔。柏文喜指出，从行业测算数据来看，政策落地后年均新增订单约8万—10万台，占2025年国内电梯总销量的15%左右，对于快意电梯这类年出货量4.7万台的二线龙头而言，确实构成实质性增量，但政策落地节奏远慢于资本预期。

“一方面，补贴政策实行‘先改后补’模式，用户需承担6—9个月的垫资周期，短期无法转化为企业实际收入；另一方面，各地配套实施细则要到2026年一季度末才会陆续出台，真正的实质招标环节大概率要等到二季度才能启动。”柏文喜进一步分析，资本在短期内将“预期差”炒作至极致后，发现企业基本面难以跟上情绪炒作的步伐，最终引发“利好兑现+筹码派发”的剧烈反转，这一过程也暴露了纯题材炒作“估值空转、时间错配”的固有硬伤。

除政策驱动外，市场情绪的共振进一步放大了股价的上涨弹性。2026年初，A股市场题材股赚钱效应持续扩散，“春燥行情”下资金风险偏好显著提升。

而快意电梯叠加的旧梯更新、“一带一路”、粤港澳大湾区等多重题材标签，使其获得了超额情绪溢价，也让投资者在狂热中忽视了企业基本面存在的诸多瑕疵。

资本市场的规律从未改变，脱离价值支撑的疯狂上涨，每一步都是在为后续的垂直坠落铺垫。

高企资格取消成压垮利润最后一根稻草

风口吹起的股价泡沫，终会被基本面的重力拉回地面。

快意电梯的股价过山车行情，是A股市场“概念炒作退潮后回归基本面”的典型案例，短期资金驱动的上涨终究难以抵御基本面的疲软。

2025年前三季度，快意电梯业绩表现持续疲软。财报数据显示，公司当期营收9.51亿元，同比下滑14.82%；归母净利润仅0.52亿元，同比腰斩。

从近年业绩轨迹看，其发展呈现明显的周期波动与下行趋势。2021年借新国标政策红利，营收登顶19.84亿元，创下阶段性峰值；此后随行业周期调整，业绩持续回落，2023年营收降至16.63亿元，2024年进一步下滑至15.81亿元，净利润同步从2021年的2.80亿元降至2024年的1.34亿元。

盈利质量同步恶化是更值得警惕的信号。扣非净利润波动加剧，从2021年的0.22亿元逐步回升至2024年的1.03亿元后，2025年前三季度再度腰斩至0.32亿元，同比下滑53.77%；毛利率更是从2021年的41.25%大幅下滑至2025年前三季度的22.23%，核心业务盈利能力持续弱化。

柏文喜直言，在6连板过程中，快意电梯市值膨胀近25亿元，相当于2025年预期净利润的30倍，完全无视盈利下滑风险。资金选择忽略基本面，一是流通盘小易控盘、二是政策标签稀缺、三是年初风险偏好处在高位。这种“市梦率”一旦遇到流动性拐点，就会出现“断崖式”回归。

雪上加霜的是，高新技术企业资格的取消成为压垮公司业绩的又一重担。

去年12月12日，快意电梯晚间披露的税务补缴公告显示，因2021—2023年不符合高新技术企业认定条件，快意电梯需补缴税款及滞纳金共计2870万元。这一金额相当于2025年前三季度净利润的55%，直接吞噬过半盈利，对本就疲软的业绩形成实质性冲击。

税务优惠的丧失将进一步加剧盈利压力。失去15%的高新技术企业所得税优惠后，其税负率将从15%回升至25%。

更深远的影响在于，高企资格的取消虽更多指向研发费用归集、成果转化备案等合规性短板，却也侧面暴露公司技术竞争力的隐忧——2025年前三季度，快意电梯研发投入3791万元，同比下降20.7%，研发投入强度的收缩已拖累技术迭代节奏。

面对主业困境，快意电梯选择跨界突围，于2025年11月出资2.45亿元联合设立产业基金，聚焦机器人零部件、汽车装备等领域，但这一举措引发市场广泛争议。

从资金匹配度看，其2025年前三季度经营性现金流仅为5832万元，却撬动2.45亿元对外投资，大额长期资金占用对主业现金流形成潜在挤压。

“主业根基未稳便盲目跨界并非理性选择。”一位券商跟踪机械行业分析师表示，随着政策门槛降低，旧梯更新领域已进入龙头与中小厂商的“订单混战”阶段，对快意电梯而言是机遇与挑战并存的关键战场。

该分析师进一步分析，旧梯更新项目与新建地产集中采购逻辑截然不同，其单体规模小、分散度高且地方保护特征显著。

对快意电梯这类头部企业而言，资金实力强可承接垫资需求、售后网点多便于践行“以保养促更新”模式、品牌入库率高适配政企项目，这些构成了核心竞争优势。

但对应的挑战同样突出，项目价格透明导致毛利率较新梯低5—8个百分点，而快意电梯当前整体毛利率已降至22.23%的低位，盈利空间将进一步被压缩；同时，企业需重建面向街道、业委会的地推体系，这必然推高销售费用率，进一步侵蚀利润。

在此背景下跨界进入竞争激烈的高端装备领域，无异于“拆东墙补西墙”，其战略优先级的合理性值得商榷。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁