麦角硫因、NMN、特医食品…从2025事件，看2026健康产业的预热点

岁末年初，营养健康行业迎来新起点，在政策完善、技术迭代与消费升级的三重合力下，2026年营养健康行业将迎来多个具备潜力的爆发方向。

从十余家企业排队上市到麦角硫因爆火出圈，从关节健康利好不断到NMN在美解禁，从特医食品频频受宠到上游原料商的竞争，将进一步激活市场活力，推动营养健康产业转向全产业链价值升级，开启高质量发展的新篇章。

资本究竟在追捧什么？

2025年以来营养健康领域多家企业启动上市进程，知名营养健康原料供应商医诺生物挂牌新三板；食品添加剂供应商新琪安挂牌港交所；营养健康代工企业衡美健康递表北交所；营养健康原料供应商技源集团正式登陆上交所主板；食品级精制鱼油及其制品供应商禹王生物正式向港交所主板提交上市申请书；数字健康平台轻松健康挂牌港交所等等。

这些上市的企业中既包括健康原料供应商、食品添加剂供应商，又包含代工厂、品牌方，如香港保健品公司正品控股、中药饮片企业新荷花，还有母婴电商平台海拍客等平台方。

虽然表面看业务方向高度分散，但也折射出资本布局的逻辑并非押注单一环节，而是对整个产业生态系统的全面渗透与价值重估。

不同细分领域上市企业的估值逻辑存在差异，上游原料供应商的核心在于技术专利壁垒、原料稀缺性及规模化产能，估值往往向技术驱动型倾斜，其研发投入占比、专利数量及原料市场占有率是关键指标；代工厂则更依赖产能利用率、大客户绑定率及柔性生产能力，订单的持续性与毛利率水平直接影响估值侧重点。

品牌方的估值逻辑聚焦C端心智占领，用户复购率、品牌溢价能力及全渠道布局广度是核心考量，若叠加功能性产品的差异化定位，往往能获得更高的估值溢价；平台型企业则遵循互联网平台估值逻辑，日活用户数、交易转化率、生态闭环完整性及数据资产价值成为估值核心。

业务高度分散的企业集体上市引发了部分人的质疑，认为其是资本泡沫的前兆，但这些企业的募资用途并不是单纯的营销补贴，更集中在研发升级、产能扩张与渠道建设上，比如某企业筹措资金将用于功能性食品添加剂研发等方面；某企业借此持续推进临床研发和技术能力的提升，这表明行业正从野蛮生长转向精细化运营。

资本追捧的实质是对产业整体升级的预期，这既反映了行业进入专业化分工的成熟阶段，也隐含了对未来协同效应的期待，这场上市潮或许会加速行业洗牌，让具备硬实力的企业脱颖而出，而泡沫则会随潮水退去

麦角硫因爆红的产业逻辑

提到去年营养健康领域的热门原料，麦角硫因必然榜上有名，中国保健品市场数据显示，麦角硫因已成为同比增速超过1055.7%的明星成分。其在国内市场的爆火展示了一个原料概念如何被快速塑造成风口，并撬动从股市到消费端的全链条反应。

受5月初科伦集团董事长赤膊代言麦角硫因产品影响此原料引起了广泛关注，这起到了“点火”作用。紧接着是催化，消息在资本市场发酵后麦角硫因概念股集体上涨，比如拓新药业在5月15日、16日连续两日20%涨停；仙乐健康、华熙生物、若羽臣、金达威等均有不同程度的上涨。

这便吸引了更多资本涌入，今年4月和7月麦角硫因供应商仅三生物接连完成了来自集富亚洲领投的亿元Pre-A轮融资，和来自A股上市企业拓新药业的1000万元增资。在这些因素的推动下麦角硫因迅速成为营养健康的领域“明星成分”，频繁出现在各大品牌的产品配方中，比如莱特维健、斐萃、HealthYar品牌因麦角硫因单品爆红，其中后者仅2-10月就售出了超90万件。

在终端的热销不仅带动了上游原料产能的快速扩张，中游代工厂也纷纷调整产能结构，以应对品牌方的紧急订单需求，与此同时国家卫生健康委员会政务服务平台更新了新食品原料受理情况，L-麦角硫因被正式列为新食品原料并获受理，这将加速其从原料概念向规模化消费产品的落地进程。

但在热潮背后也存在诸多乱象，目前市面上的麦角硫因口服产品价格跨度较大，某品牌旗下产品售价高达1499元，但缺乏公开透明的成本结构与品质对比；还有一些品牌直接宣传功效或配以视觉冲击强烈的使用前后对比图暗示功效，实则缺乏科学依据；由于缺乏统一的行业标准与强制披露要求，纯度、含量与安全性信息不透明。

借鉴玻尿酸等原料的发展周期发现，麦角硫因目前处于概念验证与产能爬坡的上升期，但功效宣称是否经得起长期严格检验、规模化生产能否引导价格走向合理化、能否真正转变为拥有扎实临床数据与消费复购的硬核成分等挑战若不解决很可能会昙花一现。

关节健康合规化

去年市场中关节健康的相关产品迎来合规化加速的关键节点，去年4月16日《允许保健食品声称的保健功能目录 有助于维持关节健康（有助于缓解关节疼痛/僵硬、有助于减少关节肿胀、有助于维持关节软骨健康、有助于维持骨关节健康）（征求意见稿）》面向社会公开征求意见，作为《保健食品新功能及产品技术评价实施细则（试行）》发布后第一个拟纳入保健功能目录的新功能，意义非凡。

8月1日，卫健委食品安全标准与监测评估司对《运动营养食品通则》公开征求意见，新版优化产品分类逻辑，在原本的“补充能量类、控制能量类、补充蛋白质类、速度力量类、耐力类和运动后恢复类”分类基础上，对“运动后恢复类”进一步细分，而“骨关节恢复亚类”成为此次修订的新增类别之一，该类别明确将“胶原蛋白肽”列为必需添加成分，要求每日食用量不低于1.2克。

政策松绑背后是双重动力的推动，《中国居民膝关节健康指数》的数据显示，我国双膝骨关节炎的患病率高达15.6%；《骨质疏松症防治中国白皮书》指出，我国骨质疏松症患者数量位居全球前列；我国50岁以上人群中骨质疏松症总患病率为15.7%等，反映出骨骼健康问题的普遍性。

尤其是我国现在已经迈入深度老龄化社会，有数据显示，截至2024年末，中国60岁以上老年人口已达3.1亿，占总人口比重攀升至22.0%，65岁以上人口占比更是达到15.6%，未来随着老龄化的加剧我国骨健康问题将更加突出。

合规化只是起点，市场从认知到成熟的路径依然充满挑战，因为过去和骨骼健康相关的几乎所有保健食品都只能将“改善骨密度”作为功能声称，这就导致消费者对骨骼健康的认知简化为“补钙”，而忽视了关节问题，这便需要企业投入长期、系统的科学传播提高认知。

在此轮合规化进程中，不同类型的企业的受益逻辑与节奏将显著不同，短期内，那些早已在关节健康原料领域深耕的企业，尤其是拥有规模化、高质量氨基葡萄糖、硫酸软骨素等核心原料生产能力的企业更具优势；长期来看，已提前布局关节健康产品线、并积累了相应技术数据和品牌认知的品牌将更有机会在合规化后的市场中抢占先机。

NMN解禁的全球博弈

去年12月，美国天然产品协会（NPA）官网发布通知，美国食品药品监督管理局（FDA）正式恢复β-烟酰胺单核苷酸（NMN）作为膳食补充剂的合法地位。此消息一出不仅为美国本土膳食补充剂行业发展注入强劲动力，也为全球NMN合规准入带来一系列连锁效应。

据查询，这一成分的核心价值根植于其在细胞能量代谢中的关键角色，但是归为“人人可及的膳食补充剂”、还是“受专利保护、仅用于疾病治疗的处方药”一直摇摆不定，这也就导致其身份在营养健康行业的全球监管格局中呈现出显著的碎片化特征，成为各国产业利益与监管逻辑博弈的焦点。

日本在2020年7将 NMN 纳入“除非声称具有疗效，否则不视为药品的清单”中，使其在保健机能食品中的应用也有了合规依据；加拿大在2021年允许NMN 被收录于加拿大卫生部的天然健康产品（NHP）成分数据库，可用于天然健康产品成分中，但需进行注册申请，经评估获得NPN号后才能合规上市。

在美国FDA认可NMN膳食补充剂地位的同一天，澳大利亚治疗用品管理局发布监管更新将NMN正式纳入“允许在补充药品中使用的成分清单”中。

但在我国监管体系下NMN暂未获得药品、保健食品、食品添加剂及新食品原料的合法准入资质，现阶段不得作为食品类产品进行生产与经营活动。

这主要是因为目前国内针对NMN的长期人体临床试验数据仍较为匮乏；而且该成分功效宣称在中国的合规边界设计更广泛的监管范畴与利益平衡，未来可能实行“密切关注、科学评估、渐进式探索”的策略。

特医食品的破圈之路

近年来，随着政策体系持续完善与监管效能提升，我国特医食品行业进入高质量发展阶段，去年可谓是特医食品加速破圈的关键一年，截至目前，获批注册的产品达232款，实现全品类覆盖，市场规模约120亿元；相关机构预测2025年市场规模突破480亿元、2028年将达千亿级体量。

资本也嗅到了气味，仅2025年第一季度特医食品领域融资额就近7亿元，其中，头部企业圣桐特医完成超4亿元B+轮融资；玛士撒拉获得2亿元B轮融资、香港美亚特医获得数千万元的战略融资，这些融资为企业的研发投入、产能扩建与渠道拓展提供了资金支持，促进了特医食品的破圈。

政策层面，2025年商务部、国家卫健委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》，明确提出要着力发展特医食品；2025年3月修订的《食品安全国家标准 特殊医学用途婴儿配方食品通则》新增生酮配方、防反流配方、脂肪代谢异常配方等6大类产品，为更精准的营养支持提供了标准依据。

在市场端，汤臣倍健跨界入局，飞鹤、伊利等乳企加速布局精准营养赛道；在审批端，国家市场监督管理总局食品审评中心连续发布第17号和第18号两则优先审评审批公示，预示着特殊医学用途配方食品审批流程正在提速。

这些共同推动了特医食品从医院特供走向家庭常备，家庭自费购买比例显著提升，消费场景从医疗机构向社区和家庭延伸。这一转移不仅释放了巨大的市场潜力，也驱动企业必须从研发开始就兼顾医学严谨性与消费端的口感、便利性及品牌认同。但特医食品面临研发周期长、临床试验成本高、渠道壁垒深的束缚，普遍面临高投入、慢回报的困境，真正实现规模化盈利的企业凤毛麟角。

谁在掌握产业定价权？

去年医诺生物、技源集团、禹王生物等营养健康原料供应商密集上市，不仅意味着营养健康产业的价值中枢经历上游迁移，也标志着定价权的争夺已从下游的品牌营销战场，悄然转向了上游原料商。这主要是中国原料企业身份正从大宗商品供应商转向功能原料解决方案商。

比如医诺生物凭借“油料功能脂质高效制备关键技术与产品创制”国家科技进步奖（二等奖）的国家级成果背书，为B端客户提供从核心原料到定制化解决方案的全链条服务。技源集团开发微片技术及工艺平台并通过对营养素微片的搭配组合，高效实现客户的定制化配方，实现为终端消费者提供个性化精准营养解决方案等，构建了差异化和不可替代性。

构建壁垒的关键在于系统的专利布局与知识产权策略，比如某企业研发从分子合成阶段就建立了壁垒，其自主研发的HMB合成技术，通过卤仿反应、萃取分离等多道工艺，无需极端生产条件就能产出符合多国标准的高纯度产品。这不仅保护了自身创新，更在实质上主导了下游产品的开发路径，掌握了定义产品“先进性”的话语权。

这种上游崛起的势头，直接反映在产业链各环节的毛利率变化上，在传统模式下品牌商通常享有更高的毛利率，但现在具备高技术壁垒和专利护城河的功能原料商毛利率正朝着更高区间迈进，揭示营养健康产业价值重分配趋势。

渠道变革进行时

我国下沉市场近年来展现出了强劲的发展潜力，有数据显示，至2030年我国个人消费规模将高达65.3万亿元，其中超过66%的增长将来自包括三线及以下城市、县乡市场在内的下沉市场；2025上半年全国31省份社会消费品零售增速显示，19个省份社零增速超过了全国平均水平。

各行各业似乎都在朝着下沉市场发力，营养健康行业也不例外，众多品牌纷纷调整策略想要抢占这片蓝海。在线下，一些连锁药店和社区超市增设营养健康专区，货架上摆放着各类保健品，这说明下沉市场消费者对健康的需求正从“有病治病”转向“日常预防”转变。

但价格敏感度仍高于一二线，因此主打平价优质的品牌更易获得青睐，此外下沉市场的口碑传播效应显著，大部分消费者购买此类产品会通过本地的社群分享、乡镇卫生院医生的推荐等方式。为此品牌想要将具备合理价格的产品，深度植入这些本地化的信任网络中，实现“货”与“信”的同步下沉。

母婴电商平台海拍客旗下品牌DoctorJepson的成功正是这一逻辑的体现，其密码在于精准地抓住了渠道信任与专业内容的结合点依托于拥有庞大用户基础和初步信任的平台，获得了天然的流量起点；将其定位为专注成长健康，探索向上力量塑造了更专业的形象，通过持续的专业内容输出来构建权威性，在平台内完成“内容教育——信任建立——便捷购买”的闭环。

展望未来营养品的渠道格局将向融合与分化并存的方向演变，纯粹的线上或线下单一路径优势减弱，线上平台将加速线下信任节点的整合，以解决“最后一公里”的信任问题；而线下渠道则需要数字化升级并开展线上订单履约。高端、专业化服务需求将向线下私域和高端诊所聚集，大众化、便捷性需求由综合电商和内容平台满足；下沉市场的需求则由本地化、网格化的熟人网络+社区零售模式深度覆盖。

行业思考：2026年中国营养健康产业在政策完善、技术迭代与消费升级合力下，将步入全产业链价值升级的新阶段。上游原料企业凭借核心技术专利从供应商转型为解决方案商，掌握日益增强的定价权；中下游则受资本推动，加速专业化与合规化进程，未来的产业竞争主线将从营销战转向对科技、合规与渠道融合能力的综合比拼。