120亿？实盘大V隐秘业务链浮水，德邦基金紧急限购

来源：21世纪经济报道

　　21世纪经济报道记者 易妍君

　　一只意外“爆红”的主题基金，将“基金实盘大V带货”这类营销模式推至风口浪尖。

　　有媒体报道称，2026年1月12日，德邦基金旗下德邦稳盈增长灵活配置基金（以下简称“德邦稳盈增长”）在蚂蚁基金渠道大卖了至少120亿元。

　　虽然这一消息未被各方证实，但德邦基金在1月13日陆续发布了两份限购公告，最终将德邦稳盈增长A份额大额申购上限调整为10万元，C份额大额申购上限调整为1万元（在单一销售机构）。这些动作或从侧面印证近期确有大笔资金涌入德邦稳盈增长。

　　与此同时，关于“德邦稳盈增长有大V带货”的传言不胫而走。当前，业内比较关注的是，该基金在营销过程中是否踩到了合规红线？

　　记者注意到，1月12日当天，一位“晒基金实盘”的大V（在某财富社区有400多万粉丝，实盘总金额2000多万），在蚂蚁基金上转换买入了德邦稳盈增长C，买入金额超过300万元。一些散户也在评论区跟帖称，追随大V买入了该基金。

　　紧急限购

　　针对“德邦稳盈增长一天大卖120亿”的说法，相关机构予以否认。

　　德邦基金回应称：公司并未对外披露旗下基金的盘中规模数据。公募基金产品当日规模数据属于非公开信息。公募基金产品的规模信息，以基金定期报告及官方指定渠道发布的内容为准。

　　而接近蚂蚁基金的人士表示，蚂蚁不会向外释放单一机构数据，这一事件或是炒作。

　　有据可考的是，一位“晒实盘的大V”在1月12日买入了上百万的德邦稳盈增长。这位大V的粉丝们，也在追随买入。

　　随后，德邦基金在1月13日接连发布了两份限购公告，紧急为德邦稳盈增长“降火”。

　　其中，在1月13日盘前发布的公告中，德邦基金称，为保护基金份额持有人的利益，决定自2026年1月13日起，调整德邦稳盈增长在单一销售机构的大额申购（含转换转入及定期定额投资）业务限额。

　　调整期间，单日单个基金账户通过单一销售机构单笔或多笔累计申购（含转换转入及定期定额投资）该基金A类份额的上限为1000万元；单日单个基金账户通过单一销售机构单笔或多笔累计申购（含转换转入及定期定额投资）该基金C类份额的上限为100万元。

　　1月13日盘后，德邦基金进一步调整了德邦稳盈增长在单一销售机构的大额申购限额。相关公告显示，自1月14日起，德邦稳盈增长A份额申购上限为10万元，C份额申购上限为1万元。

　　另外，从1月13日基金净值的表现来看，德邦稳盈增长的收益疑似因大量资金涌入而被稀释。这也是其紧急限购的原因——避免短期内大量资金涌入干扰基金配置，继而稀释原持有人的收益。

　　具体来看，1月12日，A股AI应用方向全线爆发，重仓该板块的德邦稳盈增长也斩获了高收益。据Wind统计，1月12日，德邦稳盈增长A/C当天的回报率分别为8.32%、8.31%；1月13日，该基金的前九大重仓股（截至去年三季度末）继续上涨，平均涨幅超过6%，但其A、C份额的日回报率仅有0.05%。也就是说，抛开基金经理短期内大幅调仓的可能，该基金的收益被稀释了。

　　“如果真的是一天卖了120亿，确实挺让人震惊的！”一位中型基金公司人士表示，1月12日当天，其所在公司旗下绩优产品在线上渠道的销量，并没有出现大幅增长。科技类、医药类权益产品的申购量是比之前多，但一些产品的赎回也放大了。

　　换言之，当下，主动权益基金的销售并未全面转暖。

　　从基金发行市场看，近期也没出现过百亿级别的爆款产品。

　　据Wind统计，在2025年11月—12月期间成立的新基金中，单只主动权益产品的最大募集规模不到40亿元。

　　那么，旗下主动权益基金总规模不过160多亿元（截至2025年三季度末）的德邦基金何以能够突然出圈？

　　基金短期内的业绩表现或是影响因素之一。据Wind统计，2026年1月1日—1月12日，该基金的区间回报率已接近30%。

　　不过，拉长时间看，德邦稳盈增长的业绩并不算好：德邦稳盈增长A2025年全年的回报率仅有8.06%，跑输基金的业绩比较基准收益率9.19%，亦不及沪深300的表现（17.66%）。

　　并且，该基金2023年、2024年的年度回报率均未跑赢同期业绩比较基准收益率。

　　需要提及的是，一般情况下，如果没有人为干预的因素，一两个月的业绩表现不会对基金规模带来太多影响。受访人士认为，短时间内净申购暴增的基金产品，往往采用了非常规的营销方式。

　　大V带货引争议

　　事实上，在德邦稳盈增长被爆出“一天卖出120亿”之后，关于大V帮其带货的传言就接踵而至。

　　记者注意到，1月12日当天，一位“晒基金实盘”的大V（在某财富社区有400多万粉丝，实盘总金额2000多万），在蚂蚁基金上转换买入了德邦稳盈增长C，买入金额超过300万元。一些散户也在评论区跟帖称，追随大V买入了该基金。

　　不过，也有一些粉丝对这波操作充满疑问。其中，部分粉丝非常担心该大V没有买入德邦稳盈成长C，只是在忽悠散户；另外一波粉丝则担心大V带火了这只基金后，自己的收益被稀释。

　　目前来看，“大V晒基金实盘带货”这类营销模式往往比较隐蔽，同时由于其合规性存疑，长期以来饱受争议。

　　自去年以来，基金行业掀起了一轮“晒实盘”的风潮。目前，仅有主流互联网基金销售平台开放了“晒实盘”的功能，在此基础上，一些基金经理和基金大V向粉丝开放了持基明细。

　　在“晒实盘”过程中，大V的持基明细、买入、卖出节点均对粉丝可见，大V也会对自己的调仓动作进行说明，一些粉丝可能会跟随大V的节奏去调仓。也正是这种“粉丝效应”，为大V替基金公司带货提供了基础。

　　记者了解到，基金公司与大V的合作模式不尽相同。一种常见的方式是，大V在发布自己的操作贴时，植入基金公司相关信息，比如介绍一下自己加仓了哪些产品，再分析一下为什么会加仓这些产品。大V通过露出产品相关信息、增加其曝光度的形式，来向基金公司收取费用。

　　费用方面，基金公司会根据大V的粉丝量、帖子阅读量等，去约定具体价格。

　　此外，有机构人士透露，如果是定向营销，个别平台上的大V一般会收取返点，高的可能在千分之二三左右。

　　一位市场人士指出，如果德邦稳盈增长真的一天卖出了120亿，可能不止一位大V在帮其带货。因为常规带货，通常一天也不会有这么多的增量。

　　需要注意的是，在互联网平台上“晒实盘”的大V可能并没有基金从业资格。他们在平台上分享的实盘操作，并不能代表专业的投资意见。

　　如果散户贸然买入大V持有的某一两只基金，会面临较大风险。因为实盘明细页面只会展示大V所持有基金产品的单日收益和总体持有收益，而大V的持有收益并不能代表基金产品的真实表现，其赚取的收益可能更多来自于择时。对于普通投资者来说，如果在不了解基金产品的投资策略、风险收益特征的情况下，就跟风买入，有可能会面临本金损失。

　　上述市场人士指出，如果是为了拉近专业投资者与散户之间的心理距离，“晒实盘”是一个比较好的工具。但目前来看，基金实盘有被异化为新型营销工具的趋势。这种趋势下，基金公司、平台更应该把控好合规边界，坚决杜绝过度营销甚至是违规营销，真正把投资者利益放在第一位。